查看最新 收藏本页

建筑装饰行业周报:关注地产业务被忽视的中国建筑,继续推荐中材国际、中国化学等

www.eastmoney.com 2018年01月08日 00:00 中泰证券 何亚轩

地产调控政策释放暖意,房地产板块大涨,中国建筑可能存补涨机会。近期住建部2018年工作计划提出“支持改善需求”、“2018年计划棚改580万套”等目标略超预期,南京、武汉、郑州等城市针对人才引进放松限购,地产行业政策持续释放暖意。上周,房地产板块亦大幅上涨(中信房地产行业指数周涨幅达7.69%)。地产业务占比极高的中国建筑可能存补涨机会:1、公司2017年1-11月地产销售金额同增14.50%,较1-10月份加速7.70个pct,11月单月同比大幅增长162.22%;11月单月销售面积同比大幅增长71.59%。此外,2016年12月单月销售金额仅有68亿元,如17年12月完成销售100亿元以上,全年增速预计可达到16%以上。2、2017年1-11月,新开工面积同增29.80%,较10月份提升4.60个pct,并创自2月份以来的新高,其中11月单月新开工同比大幅增长72.01%。2016年以来,地产行业销售与投资之间剪刀差持续存在,去库存效果明显,前期房企土地购置面积增加,有较强补库存需求,有望向新开工持续传导。3、公司地产业务贡献利润约50%,地产销售数据大幅改善,旗下中海地产管理层更换后有望加速扩张。当前公司估值极低,17/18年PE分别为8/7倍,显著低于17/18年地产龙头“招保万金”Wind一致预期估值,重点推荐。

受益于地产后周期,家装新龙头呼之欲出,继续推荐金螳螂。在前期房地产行业销售大幅增长向装饰行业需求传导、住宅精装修要求提高、长租公寓市场逐渐清晰背景下,装饰行业需求有所回暖。万亿家装市场仍然分散,但金螳螂家装业务目前展示出极强的成长潜力。公司公告拟将金螳螂电商30%股权转让予员工持股平台,充分激励家装电商团队管理者及核心员,促进家装业务快速成长放量,我们预计今年金螳螂电商订单达40亿元,收入超20亿元,未来极有望成为家装领域新龙头。公司与中天集团拟共同出资5000万元设立浙江天域运营管理公司发展长租公寓市场,同时同意合资公司指定金螳螂为装饰供应商。公司快速切入长租公寓市场,为定制精装业务打开广阔市场空间。公司传统公装业务订单增长明显加快,截至三季度已签约未完工订单475.8亿元,为16年收入2.4倍,有望促主业加快增长。在金螳螂家装业务占比快速提升趋势下,消费属性将不断增加,估值空间有望大幅打开,重点推荐。

制造业盈利改善有望驱动后续投资持续复苏,继续推荐中材国际、中国化学。在供给侧改革等因素推动下,许多工业企业盈利改善已持续一年多时间,国内制造业投资已有复苏迹象,相关工业工程及服务龙头公司国内传统主营业务企稳,趋势逐渐温和向上,对整体业绩拖累减少,叠加海外业务/新业务快速增长,整体业绩有望持续向好。重点推荐中材国际:1、自钢贸案影响基本消除后,自身各业务线均取得积极进展(主营业务利润率提升,非水泥工程、环保及运营服务业务占比提升,收购子公司盈利改善);2、有望深度受益于“两材”合并(国内打开中建材水泥技改、水泥窑协同处理固废等业务市场,海外作为工程平台受益于“两材”一带一路沿线投资,此外具有整合新集团旗下其他工程资产潜力);3、公司水泥窑协同处理垃圾、污泥及危废技术储备雄厚,极具市场应用前景。4、今明年业绩有望持续高增长,当前股价对应18年12.5倍PE,重点推荐。中国化学:1、17年初以来部分化工品价格大幅上涨,相关行业企业盈利能力大幅改善有望增加后续对炼化、煤化工、化工等领域的投资。公司自3月以来订单持续超50%高增长,前11月收入同增6.0%,创31个月以来新高。2、近期全球油价有望继续走强,WTI2月原油期货已突破60美元/桶,煤化工项目/炼化工程需求有望进一步改善。3、积极向基建、环保、电力等非化工领域发力,上半年订单占比已达约1/3,有望成为新增长点。4、今年汇兑损失及潜在项目计提可能对业绩造成一定拖累,预计明年相关影响将明显减小。5、当前公司股价对应18年仅1.13倍PB,处在历史较低位置,重点推荐。

PPP监管政策短期仍有冲击,中长期行业基本面坚实向上。近日,有关媒体报道某金融机构暂停PPP贷款致市场对PPP悲观情绪再起,我们认为,在92号文、192号文及资管新规征求意见稿的影响下,短时间内无论是地方政府、社会资本,还是金融机构短期都需要调整及适应新的行业规则带来的变化,在财政部PPP项目库清理工作还未正式宣布完成前,部分金融机构提高对于新接PPP业务的风控要求可以理解,但合规PPP仍是我国基建投资未来重要的工具,仍将有广阔的应用空间。我们预计在阵痛期后市场将更加规范,行业竞争环境将明显改善,专业合规、具有项目运营提质能力的龙头公司将脱颖而出。建议积极布局高成长、低估值的PPP龙头龙元建设(强专业性有利于应对PPP合规政策环境,有望脱颖而出跨越成长,18年仅14倍PE)、东方园林(生态园林及流域治理龙头,不断外延危废处理及水处理业务,业绩逐季加速,高订单收入覆盖率,18年17倍PE)、铁汉生态(大股东拟2个月内增持不超过2亿元,18年15倍PE)、岳阳林纸(高管增持彰显强烈信心,18年18倍PE)。

风险提示:房地产调控超预期风险,原材料价格超预期上涨风险,项目进度低于预期风险,PPP政策变化风险,市场利率持续快速上升风险等。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002310 东方园林 研报 资金流 股吧 - - -
600491 龙元建设 研报 资金流 股吧 6.49 -0.05 -0.76%
600963 岳阳林纸 研报 资金流 股吧 5.01 -0.07 -1.38%
工程建设热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
亚翔集成 4.25% 2 1 1 0 0 0
北方国际 3.04% 3 2 1 0 0 0
百利科技 2.11% 0 0 0 0 0 0
苏交科 1.28% 16 9 7 0 0 0
中国海诚 1.27% 0 0 0 0 0 0
国检集团 0.83% 1 1 0 0 0 0
博信股份 0.79% 0 0 0 0 0 0
北新路桥 0.58% 0 0 0 0 0 0
天健集团 0.53% 2 2 0 0 0 0
中设股份 0.49% 0 0 0 0 0 0
腾达建设 0.45% 1 0 1 0 0 0
正平股份 0.38% 2 1 1 0 0 0
镇海股份 0.22% 0 0 0 0 0 0
东南网架 0.20% 3 1 2 0 0 0
汉嘉设计 0.20% 0 0 0 0 0 0
工程建设个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
勘设股份详细 股吧3.7864.9666.085
设研院详细 股吧2.4773.3434.339
中工国际详细 股吧1.5781.8362.139
绿茵生态详细 股吧1.4411.9352.608
中国交建详细 股吧1.3881.5391.671
中国铁建详细 股吧1.3581.5391.725
中设集团详细 股吧1.2521.6282.064
浙江交科详细 股吧1.2341.5711.909
设计总院详细 股吧1.2071.4881.863
葛洲坝详细 股吧1.1621.3651.601
亚翔集成详细 股吧0.9941.2821.594
启迪设计详细 股吧0.9351.1891.370
中国建筑详细 股吧0.9241.0361.188
镇海股份详细 股吧0.8221.1030.000
北方国际详细 股吧0.8020.9551.116
工程建设个股财务指标排行榜