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建筑和工程行业研究周报:长租公寓/环保税利好装配式建筑/B端家装,地产略显松动迹象提升大建筑估值

www.eastmoney.com 2018年01月08日 00:00 国金证券 黄俊伟

行业点评

长租公寓/环保税利好装配式建筑, 2018 年装配式建筑成本或大幅下降: 1)装配式建筑因施工速度快,节能环保等特性,较为适合在新建长租公寓使用,据现代快报 1 月 4 日报道, 2018 年南京市首次挂出 5 块租赁用地,地块内装配式建筑面积的覆盖比例为 100%,且单体建筑装配率在 30%或 50%以上,意味着该批长租公寓建设主体结构必须采用装配式建造方式。 2)据新浪财经 2017 年 12 月 15 日消息,长沙市规定 2018 年之后三环以内新建住宅必须 100%采用装配式建筑,且单体装配式必须在 50%以上。 3) 2018 年起环保税正式实施,政策导向明显,象征性大,装配式材料可循环使用(固废少)、噪音污染小,环保优势明显,相较于传统混凝土建筑,装配式建筑拆除固废更少,可节省环保税额达 30.5 元/平米。 4)我们判断 2018 年装配式建筑的成本将得到大幅下降,原因有两点: ①主体结构成本因 2018 年生产装配式构件体量大幅上升,单位折旧摊销成本下降而导致主体结构成本下降; ②绿色建筑供应链体系使得成本下降。装配式建筑绿色高效优势突出,海南省近期印发文件要求公共建筑具备条件全部采用装配式建造,区域政策力度加强,首推杭萧钢构( 14X2018EPS),关注精工钢构/东南网架等。

长租公寓/环保税获关注利好全装修市场,推荐全筑股份/金螳螂/广田集团等: 1)据现代快报 1 月 4 日报道,南京新挂的 5 块租赁用地要求建筑必须实现 100%全装修交付, 证实了我们前期在报告《长租公寓 /全装修大势到来, B 端家装龙头乘势起飞》中所阐述的逻辑。 2)《商品住宅装修一次到位实施细则》明确指出全装修选材要坚持使用可循环、无毒、无害材料,同时全装修不需二次装修,可避免交叉装修带来的噪音、建筑垃圾问题,环保特性突出,借力环保税全装修未来可期。 3)首推全筑股份( 21*2018EPS)(小市值、低估值、高增长:目前市值仅 46 亿元, 2018 年估值低于 25倍,预计 2018 年净利润同增 40%,是建筑板块唯一市值低于 50 亿元,净利润增速高于 40%,估值低于 25 倍标的),关注金螳螂/广田集团。

地产略显松动迹象推升大建筑业绩,关注低估值地产业务占比较高大建筑标的。 1)十九大强调“房住不炒”未提及房产税,缓解市场紧张, 近期众多新一线及二线城市展开人才争夺战定向取消“限购”, 1 月 5 日兰州市取消部分限购, 3 日合肥市表示“限价令”之前的高价地售价不受限, 地产市场略显松动迹象。 2)中国建筑/中国中治/中国电建/葛洲坝 2017H1 地产业务营收占比高达 18%/10%/8%/8%, 地产营收额达 927/101.5/97/40.5 亿,或将持续受益于地产市场改善。 3)中国建筑/葛洲坝对应 18 年估值仅 7/8 倍,地产业边际改善,催化具有地产业务的大建筑估值修复。

短期继续推荐绝对低估值标的中材国际/中设集团/山东路桥。 1)中材国际:传统业务悄然质变,“两材合并”获更大支持。 2)中设集团:积极进军高度垄断铁路设计领域,业务向省外拓展成效显现。 3)山东路桥:山东省公路增速超预期,推出股权激励助力公司发展,未来业绩有望高增。 4)中材国际/中设集团/山东路桥 2017Q3 业绩亮眼,对应 18 年估值仅为 12/16/9 倍,短期继续推荐。 5) 石油价格上涨迎化工基建企业机遇,积极关注中国化学/中油工程/东华科技等。

风险提示:

利率持续上升风险、基建增速不及预期、相关标的业绩增速不及预期。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
600068 葛洲坝 研报 资金流 股吧 9.20 0.04 0.44%
601668 中国建筑 研报 资金流 股吧 10.35 0.00 0.00%
601669 中国电建 研报 资金流 股吧 7.70 -0.09 -1.16%
工程建设热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
成都路桥 6.76% 0 0 0 0 0 0
北新路桥 5.04% 0 0 0 0 0 0
中化岩土 3.96% 0 0 0 0 0 0
勘设股份 3.90% 4 2 2 0 0 0
达安股份 3.39% 0 0 0 0 0 0
同济科技 3.01% 0 0 0 0 0 0
金诚信 2.90% 1 1 0 0 0 0
设研院 2.43% 0 0 0 0 0 0
绿茵生态 2.05% 1 0 1 0 0 0
山东路桥 1.61% 17 13 4 0 0 0
海波重科 1.55% 0 0 0 0 0 0
中设集团 1.28% 15 11 4 0 0 0
中公高科 1.18% 0 0 0 0 0 0
中设股份 1.10% 0 0 0 0 0 0
四川路桥 0.98% 7 6 1 0 0 0
工程建设个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
勘设股份详细 股吧2.7033.6524.523
绿茵生态详细 股吧2.5883.3054.193
中设集团详细 股吧1.4071.8712.348
中工国际详细 股吧1.3771.6201.884
北方国际详细 股吧1.2191.5942.001
中国铁建详细 股吧1.1701.3301.484
中国交建详细 股吧1.1651.3101.466
中国建筑详细 股吧1.1361.2881.443
亚翔集成详细 股吧1.0311.3961.838
葛洲坝详细 股吧0.9201.1311.382
苏交科详细 股吧0.8501.0851.350
设计总院详细 股吧0.7520.9551.183
中矿资源详细 股吧0.7291.0021.291
奇信股份详细 股吧0.7090.9221.149
中国中铁详细 股吧0.6630.7620.854
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