家电行业一月月报：2017年市场行情回顾

2017 年家电行情回顾。 2017 年全部 A 股涨幅 6.3%，其中上证 A 股涨幅 13.09%，深证 A 股涨幅-3.43%。家电板块涨幅达到 40.43%，表现优异，居申万 28 个子行业第二。在整个家电的板块中，不同板块分化巨大。空调子版块涨幅最大，达到 91.28%，其次洗衣机涨幅 63.98%，冰箱涨幅 56.16%，小家电涨幅 19.44%，彩电基本上处于平稳，涨幅1.54%。

所有的家电公司中，龙头企业上涨幅度大。空调板块中，美的全年涨幅达到 104%，格力涨幅达到 91.5%；洗衣机板块中，小天鹅 A 上涨115%；冰箱板块中，海尔上涨 95.6%；小家电子版块里，华帝股份、老板电器、飞科电器和苏泊尔上涨都超过 50%，华帝股份上涨 88%，老板电器上涨 72.26%，飞科电器上涨 65.18%，苏泊尔上涨 53.72%；彩电板块， TCL集团上涨 21.12%。

行业集中度提升。 从 2010 年到 2017 年（以月度收盘价为基准），白电龙头公司股价都是昂扬向上的态势。格力、海尔、美的和小天鹅基本上占据了空调、洗衣机和冰箱一半的市场份额。根据产业在线数据，在空调领域，格力和美的两家总销量市占率 68%以上；洗衣机的总销量 CR2（海尔+美的系）为 54%，其中，美的的洗衣机业务主要由小天鹅贡献；冰箱的总销量 CR2（海尔+美的）为 37%。 2016 年，海尔斥资价 55.8 亿美元收购通用厨电，美的收购东芝白电业务，未来三大白电的业务必将进一步集中在这几家公司。

家电公司估值整体上移。 截止 2017 年 12 月 29 日，在申万 28 个子行业中，家用电器市盈率偏低，处于倒数第七的位置，市盈率 21.3 倍。由于 2017 年家电龙头公司股价的大幅上涨，其市盈率都得到很大程度的上涨。空调子版块市盈率 17.27 倍，冰箱子版块 16.59 倍，洗衣机 30.55 倍，小家电 33.24 倍，零部件 39.71 倍，彩电 29.01 倍。

风险提示： 原材料价格上涨，房地产销售大幅下降