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转让数禾科技股权确认投资收益,上调盈利预测

www.eastmoney.com 2018年01月11日 00:00 周建华,汪澄

分众传媒(002027)

转让数禾科技股权,确认投资收益约 7.1 亿。 公司 2017 年 11 月发布公告,拟以人民币 1.2亿元转数禾科技 12.92%股权,同时宣布红杉、信达、诺亚等战略投资以人民币 3.5 亿元认购数禾科技新增注册资本 6,080,734 元。 公司 2016 年斥资 1 亿收购数禾科技 70%股权, 推出 “拿铁智投”和“还呗” 等智能理财及信贷产品。 2017 年,公司获批设立小额贷款公司分众小贷, 并以 5,000 万美元的价格将分众小贷整合入数禾科技。交易及增资完成后,公司将持有数禾科技约 42.0%股权, 不再具有控制权, 数禾科技按照增资价格计算的公允价值约为 16 亿元,实现税前投资收益约 7.1 亿,对公司净利润的影响约 5 亿。

屏幕升级、渠道下沉、海外拓展等利好催化。 公司业绩受到媒体资源版位数、 刊例价和刊挂率的影响, 18-19 年迎来渠道扩张加速:( 1)一二线城市互动屏升级改造持续,提升刊挂率和刊例价,增加单点收入;( 2)三四线城市随电商平台渠道下沉,有望实现版位数及单点收入双升; 2017 年三季报资本性支出同比增加 152.6%,证实扩张加速;( 3) 公司在20 个以上的国家和地区通过加盟的形式,在一些电梯基础设施相对完善,且与中国文化相近的国家及地区,如东南亚、印度、韩国等寻求业务开展的可能。 2017Q3 公司已披露花费约 1 亿人民币收购海外楼宇液晶屏广告业务。

持续加大客户覆盖面。 公司是大品牌线下推广的首选,凯度中国 2017 年发布的 TOP100品牌中, 81 个在分众投放广告。公司一方面利用对城市核心消费人群的覆盖,持续锁定互联网、房产家居、娱乐休闲等新消费产业客户。另一方面拓展白酒、食品等广告投放需求高的潜在客户,提升广告行业市场份额。今年 9 月, 分众宣布与郎酒签订五年合作战略,将投入十亿助力郎酒的推广品牌, 引领白酒业的消费升级。

参股新经济产业,实现渠道价值二次变现。 公司利用现有的媒体资源优势, 以及自身资金资源, 与锦天前程、琨玉前程、沸点资产、清科投资、汇添富医健、达晨投资、光控浦益、风云际会等专业机构合作设立产业投资基金,投资参股新经济产业,孵化创业公司。 此次转让部分数禾科技股权取得投资收益,也从侧面证明公司可利用自身资源,孵化创业公司,帮助产业投资保值增值。

上调 2017-19 年盈利预测, 维持“买入”评级。 公司商业模式护城河深,未来增长受益国内版位数向二三线下沉、广告提价及海外拓展,转让数禾科技股权计提投资收益增厚业绩。我们上调公司 2017年-2019年净利润预测至 60.10亿/65.49亿/77.15亿(原盈利预测 55.41亿/63.85 亿/73.88 亿), 对应 2017-19 年 EPS 为 0.49/0.54/0.63 元,对应 PE 为 28/25/22倍,排除投资收益影响后 2018 年净利润增速 20%, 维持“买入”评级。

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  • 月K
分众传媒基本面数据
  • 总股本 146.78亿股
  • 流通股 69.65亿股
  • 每股收益 0.08元
  • 每股未分配利润 0.66元
  • 每股净资产 0.71元
  • 净资产收益率 11.00%
  • 净利润 120746.02万
  • 净利润增长率 9.10%
分众传媒投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内10400014
三个月内201000030
半年内331200045
一年内712300094
分众传媒盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.41 0.48 0.56 0.65
净利润(亿元) 60.03 69.87 81.90 95.41
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
久远银海 10.00% 3 1 2 0 0 0
雷科防务 9.97% 4 1 2 1 0 0
盈方微 8.62% 0 0 0 0 0 0
优博讯 6.96% 0 0 0 0 0 0
新北洋 6.69% 14 11 3 0 0 0
捷顺科技 6.19% 4 2 2 0 0 0
康拓红外 5.83% 3 1 2 0 0 0
景嘉微 5.50% 7 3 4 0 0 0
海兰信 4.86% 5 1 4 0 0 0
浩丰科技 4.77% 0 0 0 0 0 0
紫光股份 4.53% 9 3 6 0 0 0
新大陆 4.22% 10 6 4 0 0 0
天和防务 3.56% 0 0 0 0 0 0
海得控制 2.82% 1 0 1 0 0 0
三七互娱 2.79% 21 13 8 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7335.8631.8832.60
完美世界详细5840.6028.6029.29
银轮股份详细5612.998.469.28
安科生物详细5334.4518.6217.71
乐普医疗详细5242.8821.2935.82
智飞生物详细4850.1516.5644.10
中国国旅详细4679.3847.7370.14
贵州茅台详细46901.50662.47732.07
宋城演艺详细4624.3618.7626.32
华鲁恒升详细4524.1816.2019.09
中航沈飞详细4438.5027.9040.15
光线传媒详细4313.729.829.81
华兰生物详细4335.6726.6231.32
天士力详细4343.7923.8725.21
锦江股份详细4240.2531.7533.28

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