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转让数禾科技股权确认投资收益,上调盈利预测

www.eastmoney.com 2018年01月11日 00:00 周建华,汪澄

K图 002027_1

分众传媒(002027)

转让数禾科技股权,确认投资收益约 7.1 亿。 公司 2017 年 11 月发布公告,拟以人民币 1.2亿元转数禾科技 12.92%股权,同时宣布红杉、信达、诺亚等战略投资以人民币 3.5 亿元认购数禾科技新增注册资本 6,080,734 元。 公司 2016 年斥资 1 亿收购数禾科技 70%股权, 推出 “拿铁智投”和“还呗” 等智能理财及信贷产品。 2017 年,公司获批设立小额贷款公司分众小贷, 并以 5,000 万美元的价格将分众小贷整合入数禾科技。交易及增资完成后,公司将持有数禾科技约 42.0%股权, 不再具有控制权, 数禾科技按照增资价格计算的公允价值约为 16 亿元,实现税前投资收益约 7.1 亿,对公司净利润的影响约 5 亿。

屏幕升级、渠道下沉、海外拓展等利好催化。 公司业绩受到媒体资源版位数、 刊例价和刊挂率的影响, 18-19 年迎来渠道扩张加速:( 1)一二线城市互动屏升级改造持续,提升刊挂率和刊例价,增加单点收入;( 2)三四线城市随电商平台渠道下沉,有望实现版位数及单点收入双升; 2017 年三季报资本性支出同比增加 152.6%,证实扩张加速;( 3) 公司在20 个以上的国家和地区通过加盟的形式,在一些电梯基础设施相对完善,且与中国文化相近的国家及地区,如东南亚、印度、韩国等寻求业务开展的可能。 2017Q3 公司已披露花费约 1 亿人民币收购海外楼宇液晶屏广告业务。

持续加大客户覆盖面。 公司是大品牌线下推广的首选,凯度中国 2017 年发布的 TOP100品牌中, 81 个在分众投放广告。公司一方面利用对城市核心消费人群的覆盖,持续锁定互联网、房产家居、娱乐休闲等新消费产业客户。另一方面拓展白酒、食品等广告投放需求高的潜在客户,提升广告行业市场份额。今年 9 月, 分众宣布与郎酒签订五年合作战略,将投入十亿助力郎酒的推广品牌, 引领白酒业的消费升级。

参股新经济产业,实现渠道价值二次变现。 公司利用现有的媒体资源优势, 以及自身资金资源, 与锦天前程、琨玉前程、沸点资产、清科投资、汇添富医健、达晨投资、光控浦益、风云际会等专业机构合作设立产业投资基金,投资参股新经济产业,孵化创业公司。 此次转让部分数禾科技股权取得投资收益,也从侧面证明公司可利用自身资源,孵化创业公司,帮助产业投资保值增值。

上调 2017-19 年盈利预测, 维持“买入”评级。 公司商业模式护城河深,未来增长受益国内版位数向二三线下沉、广告提价及海外拓展,转让数禾科技股权计提投资收益增厚业绩。我们上调公司 2017年-2019年净利润预测至 60.10亿/65.49亿/77.15亿(原盈利预测 55.41亿/63.85 亿/73.88 亿), 对应 2017-19 年 EPS 为 0.49/0.54/0.63 元,对应 PE 为 28/25/22倍,排除投资收益影响后 2018 年净利润增速 20%, 维持“买入”评级。

分众传媒重要数据一览
分众传媒基本面数据
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  • 总股本 122.32亿股
  • 流通股 58.04亿股
  • 每股收益 0.32元
  • 每股未分配利润 0.62元
  • 每股净资产 0.68元
  • 净资产收益率 46.98%
  • 净利润 391653.76万
  • 净利润增长率 24.45%
分众传媒投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内800008
三个月内19200021
半年内31400035
一年内52400056
分众传媒盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.36 0.46 0.54 0.63
净利润(亿元) 44.52 56.51 65.81 76.94
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
优博讯 10.02% 0 0 0 0 0 0
上海钢联 10.00% 9 6 3 0 0 0
生意宝 5.53% 2 2 0 0 0 0
东方财富 3.88% 7 2 5 0 0 0
华测导航 3.85% 10 5 5 0 0 0
星网宇达 3.40% 9 2 7 0 0 0
新华网 2.78% 0 0 0 0 0 0
春秋电子 2.77% 0 0 0 0 0 0
天和防务 2.37% 3 0 3 0 0 0
三利谱 2.07% 4 3 1 0 0 0
焦点科技 2.02% 3 1 2 0 0 0
北斗星通 1.65% 2 1 1 0 0 0
安硕信息 1.19% 0 0 0 0 0 0
三七互娱 1.13% 30 23 7 0 0 0
汇冠股份 1.11% 7 2 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细50722.50263.79750.18
恒瑞医药详细4775.0829.9774.36
中国国旅详细4746.4127.5048.16
万华化学详细4656.1031.5337.94
伊利股份详细4534.6719.1933.61
启迪桑德详细4339.7333.3231.38
中青旅详细4227.8619.6822.04
上汽集团详细4237.9229.1632.83
清新环境详细4025.5017.4620.01
宇通客车详细4030.2620.8722.81
通威股份详细3912.615.8511.50
聚光科技详细3936.9627.9331.87
山西汾酒详细3879.5631.8265.42
精测电子详细38137.7170.84113.00
光线传媒详细3811.168.4110.32