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化工行业:原油大涨,但预计中期向上空间有限

www.eastmoney.com 2018年01月11日 00:00 国联证券 马群星,夏文奇

行业最新观点

WTI 原油突破 60 美元/桶, 累计上涨近 50%, 接近 15 年来新高, 带动本周中信石油石化指数上涨 9.28%,油服板块也有亮眼表现, 我们认为本轮本轮油价强劲反弹由多方面推动: 1) 美国库存数据连续下降,市场对原油需求增长信心恢复; 2) OPEC 减产坚定,委内瑞拉、 伊朗地缘政治和美国、利比亚管道故障、欧州北海油田等事件助涨; 3) 美元指数大范围走弱。 短期来看, OPEC 减产、需求层面改善和美国库存持续下降等利多因素沿续,有望催化推升 WTI 到更高的位置如 65 美元, 但长期看,只有天然气和煤炭价格更上一层楼,油价才会迎来大反转站上 80 美元, 并启动油气投资大开发带动油服企业盈利, 我们维持中期看油价中枢 55~60 美元不变,可关注中国石油( 601857.SH, 0857.HK),公司是中国最大的石油和天然气生产厂商,资源拥有量全球排名第五, A 股单位市值油气储量最大标的,业绩弹性大,同时公司各项业务均处于改善通道中,炼油随油品升级和结构调整,绩效扭亏并进入景气周期;管道和销售加油站稳步回暖,效益尚待释放;天然气长单更新商议,在新的供应和分销机制下有望扭亏转正。 同时可关注上海石化( 600688.SH), 目前炼油、化工景气,叠加原油单边上涨带来的库存收益, 盈利有望超预期, 建议关注。 PTA 方面, 市场现已消化华彬、翔鹭复产以及嘉兴石化投产预期, 目前需求淡季下 PTA-PX 价差仍处高位主要因社会库存历史低位引起, 具备持续性,受 PTA 强势影响,近期涤纶长丝价差有所回落, 但其终端消费属性、 欧美经济复苏背景下出口增加,叠加未来产能低增长,景气度有望保持, 建议关注相关标的。近期农药排污许可证核发完成,目前超 500 家企业已获得核准, 而石化联合会口径下原药企业为 675 家, 显示大部分农药已获得核准, 故短期冲击有限, 同时环保税开始征收,两方压制下中小企业生存愈加艰难,预计农药行业集中度将持续提升, 建议关注合成能力优异、 具备境外登记能力及环保投入大的农药企业。 此外,我们还推荐国内合成革龙头企业安利股份( 300218.SZ),目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。兴发集团( 600141.SH)核心盈利产品草甘膦近期价格下跌,股价同步出现回撤,但公司园区配套及磷电一体化优势明显,现有价格下盈利仍可观, 磷矿石价格上涨也将改善公司盈利, 细分产品次磷酸钠、 DMSO 等产品也具备反转机遇。 山东海化( 000822.SZ)为中海油旗下子公司,纯碱景气短期受玻璃限产影响而有所回落,但整体供需格局仍较为优异,不必过分悲观,建议关注金发科技( 600143.SH)为国内改性塑料龙头,在公司现有经营定价模式下,原材料价格异动无法转移, Q1~Q3 毛利率下滑 4%,后期随原材料价格稳定及长约定价修正,盈利迎来修正。

主要化工产品动态

甲醇本周上涨 2.82%至 3585 元/吨, 主要为华东区域上涨,西北地区则开始进入下降通道,同时近期乙烯及丙烯强势价格对甲醇提供支撑,沿海 MTO 装置盈利继续修复,期货情况看, 1 月份、 5 月份合约价分别在 3500 元/吨和 2900 元/吨附近,显示远期并不乐观。己二酸价格上涨 10.86%,除原料苯推动外,海力货源供应下降及出口订单增加也是一大助力。PO 本周继续上涨,价格创近几年新高,主要因中海壳牌 PO/SM紧急故障停车引起,因前期山东地区企业负荷较低,整体库存继续趋紧。钾肥上涨4.88%,但全球扩产周期未完结、农产品价格低位且北美地区库存仍高位,预计上涨空间有限。 草甘膦继续下跌, 华东地区价格由高点 29000 元/吨下跌至目前 27500 元/吨,原材料甘氨酸也出现明显下跌,有 16200 元/吨下跌至目前 13800 元/吨,黄磷价格有 17200 元/吨下跌至 15700 元/吨,原材料下跌对草甘膦的成本影响在 1200 元/吨附近,外购原料草甘膦企业盈利有所改善,产业链全配套企业盈利下滑。新戊二醇本周继续下跌,后期随万华二期及华昌化工加氢法装置的建成投产,或继续趋势性下跌,可适当关注粉末涂料用聚酯树脂龙头神剑股份,因新戊二醇原材料暴涨 2017年毛利率大幅下滑,后期有望得到修正。

风险提示

宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
300218 安利股份 研报 资金流 股吧 8.69 -0.03 -0.34%
600143 金发科技 研报 资金流 股吧 6.54 0.09 1.40%
600688 上海石化 研报 资金流 股吧 6.82 0.01 0.15%
601857 中国石油 研报 资金流 股吧 9.00 0.27 3.09%
化工行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金奥博 10.01% 0 0 0 0 0 0
蓝晓科技 10.00% 6 3 3 0 0 0
中欣氟材 8.47% 0 0 0 0 0 0
宝硕股份 7.20% 3 1 2 0 0 0
晶华新材 4.96% 0 0 0 0 0 0
建新股份 4.79% 0 0 0 0 0 0
华谊集团 3.99% 1 0 1 0 0 0
阳谷华泰 3.62% 18 9 9 0 0 0
润禾材料 3.29% 0 0 0 0 0 0
飞凯材料 3.24% 14 7 7 0 0 0
雅本化学 3.19% 2 1 1 0 0 0
凯龙股份 2.58% 1 0 1 0 0 0
三聚环保 1.93% 7 4 3 0 0 0
富邦股份 1.73% 0 0 0 0 0 0
珀莱雅 1.73% 0 0 0 0 0 0
化工行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
沧州大化详细 股吧4.8335.5955.644
万华化学详细 股吧3.7514.1664.553
合盛硅业详细 股吧2.1383.0543.560
海利尔详细 股吧1.9852.5543.036
天齐锂业详细 股吧1.8882.3273.346
三棵树详细 股吧1.8572.6613.709
金禾实业详细 股吧1.6521.8582.176
苏利股份详细 股吧1.5401.8122.066
三聚环保详细 股吧1.4282.2043.203
江化微详细 股吧1.3001.6372.291
龙蟒佰利详细 股吧1.3001.4761.661
石大胜华详细 股吧1.2281.4841.741
中泰化学详细 股吧1.2251.3801.561
天赐材料详细 股吧1.1901.7252.234
亚邦股份详细 股吧1.1821.5241.822
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