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2017年确认数禾科技投资收益,上修17年业绩预估

www.eastmoney.com 2018年01月12日 00:00 广发证券 旷实,沈明辉

K图 002027_1

分众传媒(002027)

事件:

公司公告,上修 2017 年业绩预估至 59.5~60.5 亿,同比增长 33.7%~35.9%。

点评:

一、2017 年确认数禾科技投资收益,导致上调 2017 年业绩预估。此前 2017年三季报中公司预估归母净利润区间为 54.8~ 55.8 亿,同比增长23.1%~25.4%。 此次业绩变动主要系 2017 年 12 月完成转让子公司数禾科技部分股权等交易,考虑初始投资成本、所获得收益以及对数禾剩余股权的公允价值重新计量,公司可实现税前投资收益约为 7.1 亿,扣除所得税后,对公司净利润的影响约为 5.3 亿。 因此上调公司 2017 年业绩预估区间至59.5~60.5 亿,同比增长 33.7%~35.9%。

二、分众传媒再次进入快速扩张期,营收有望快速增长。 公司从 2017 年 4季度进入屏幕扩张期, 18 年将在一二三四线城市全面扩张,增加进入城市的数量,加大已进入城市的密度,框架、视频、影院等媒体数量均将快速增长。此次扩屏是在 16 年~17 年上半年屏幕数低增长之后,再次进入扩张期,显示出对于市场需求的强劲信心,及对竞争者进入做出的强势姿态。观察 2010 年以来公司楼宇媒体收入与媒体数量变化的趋势情况,媒体数量增速对收入的影响滞后 1 年左右,因此推断分众传媒 17 年 4 季度开始扩屏将对 18 年下半年~19 年的收入增速产生正向影响。

三、投资建议: 公司在楼宇广告、影院广告领域具有超高市场占有率以及强大的市场定价权。1、长期逻辑: 广告媒体市场重新切蛋糕,电视衰退,电梯媒体受益; 线下流量价值重估,互联网流量成本上升后,分众媒体相对性价比提升; 广告主认可度提升,传统品牌广告主 2017 年加大对楼宇媒体投放力度,成为公司增长新动力; 分众传媒为广告主提供竞争弹药,持续受益伴随消费升级趋势。 2、中期逻辑: 公司从 2017 年 4 季度开始进入屏幕扩张期,预计 2018 年将在一二三四线城市全面扩张, 有望带动 18~19 年收入端较快增长。 3、短期逻辑: 消费品公司 2017 年业绩优异,有望加大 2018年的广告投放预算。 2017 年下半年楼宇媒体需求趋势将延续到 18 年,公司 2017 年上半年业绩基数较低,预计 2018 年上半年公司业绩增速靓丽。

四、盈利预测: 考虑投资收益带来的业绩增量,预计 17~19 年净利润60/70/85 亿,对应 EPS 为 0.49/0.57/0.70 元/股, 按最新收盘价股价对应PE 为 27/23/19 倍,扣非后净利润增速预计保持较快增长。维持买入评级。

五、风险提示: 国内宏观经济波动风险、国内消费市场持续低迷风险、财务投资者减持力度超预期、新竞争者进入加剧竞争。

分众传媒重要数据一览
分众传媒基本面数据
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  • 总股本 122.32亿股
  • 流通股 58.04亿股
  • 每股收益 0.32元
  • 每股未分配利润 0.62元
  • 每股净资产 0.68元
  • 净资产收益率 46.98%
  • 净利润 391653.76万
  • 净利润增长率 24.45%
分众传媒投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内800008
三个月内19200021
半年内31400035
一年内52400056
分众传媒盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.36 0.46 0.54 0.63
净利润(亿元) 44.52 56.51 65.81 76.94
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
优博讯 10.02% 0 0 0 0 0 0
上海钢联 10.00% 9 6 3 0 0 0
生意宝 5.53% 2 2 0 0 0 0
东方财富 3.88% 7 2 5 0 0 0
华测导航 3.85% 10 5 5 0 0 0
星网宇达 3.40% 9 2 7 0 0 0
新华网 2.78% 0 0 0 0 0 0
春秋电子 2.77% 0 0 0 0 0 0
天和防务 2.37% 3 0 3 0 0 0
三利谱 2.07% 4 3 1 0 0 0
焦点科技 2.02% 3 1 2 0 0 0
北斗星通 1.65% 2 1 1 0 0 0
安硕信息 1.19% 0 0 0 0 0 0
三七互娱 1.13% 30 23 7 0 0 0
汇冠股份 1.11% 7 2 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细50722.50263.79750.18
恒瑞医药详细4775.0829.9774.36
中国国旅详细4746.4127.5048.16
万华化学详细4656.1031.5337.94
伊利股份详细4534.6719.1933.61
启迪桑德详细4339.7333.3231.38
中青旅详细4227.8619.6822.04
上汽集团详细4237.9229.1632.83
清新环境详细4025.5017.4620.01
宇通客车详细4030.2620.8722.81
通威股份详细3912.615.8511.50
聚光科技详细3936.9627.9331.87
山西汾酒详细3879.5631.8265.42
精测电子详细38137.7170.84113.00
光线传媒详细3811.168.4110.32