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动态点评:引入战投/股权激励国改升温,订单饱满业绩稳健增长

www.eastmoney.com 2018年01月17日 00:00 东方财富证券 戴彧 查看PDF原文

山东路桥(000498)

【事项】

公司 16 日晚公布 2017 年业绩快报,全年营收 123.7 亿元,同比增长51.8%,归母净利润 5.7 亿元,同比增长 32.5%。

【评论】

营收稳步增长,订单饱满未来业绩有保障: 1)2017年实现营收123.7亿元,同比增长51.8%,归母净利润5.7亿元,同比增长32.5%, 营收持续增长, 净利润增速低于营收或因原材料上涨冲击, 其中第四季度单季营收45.1亿元(+14%),归母净利润1.58亿元(-13%); 2) 2017年全年新签订单126亿元(中标公告累计),前三季度累计在手未完工订单220.6亿元, 是2017年收入的1.8倍,未来业绩高增无忧。

引入战投齐鲁交通,省内高速全覆盖: 1) 2017年12月15日公司预披露第二大股东山东高速投资拟通过大宗交易方式减持公司股份不超过总股本的4%,买入方位齐鲁交通,目前已完成总股份1.99%的交易; 2)齐鲁交通是山东省第一大高速运营公司,目前运营全省60%的高速公路通车里程,山东高速、齐鲁交通两大股东基本实现了山东省内高速的全覆盖,有助于公司未来取得路桥建设的订单。

股权激励草案落地,国改再加速: 1) 2017年12月26日公司发布股票期权激励草案,拟授予1120万份股票期权,占计划公告时公司总股份的1%,计划授予董事、中高层管理人员不超过137人,行权价格为6.65元,业绩考核目标为以2014-2016年净利润平均数为基数, 2018-2020年净利润增长率不低于50%/55%/60%,基本每股收益不低于0.50/0.52/0.53元,且上述指标均不低于同行业平均水平或对标企业75分位值水平; 2)目前草案已获山东省国资委批复同意,作为山东省首批进行股权激励的地方国企,起到重要示范意义,顺利实施将充分调动员工积极性,提高公司经营效率,提高公司内在价值。

基于以上判断, 预测公司2017/2018/2019年每股盈利0.51/0.74/0.95元,对应PE分别为13/9/7倍, 首次覆盖,给予“增持”评级。

【 风险提示】

项目进展不及预期;

新签订单不及预期;

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
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  • 周K
  • 月K
山东路桥基本面数据
  • 总股本 11.20亿股
  • 流通股 4.41亿股
  • 每股收益 0.12元
  • 每股未分配利润 2.24元
  • 每股净资产 3.60元
  • 净资产收益率 3.30%
  • 净利润 13481.92万
  • 净利润增长率 -47.93%
山东路桥投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内110002
半年内620008
一年内26300029
山东路桥盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.57 0.70 0.85
净利润(亿元) 5.76 6.36 7.84 9.53
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
镇海股份 9.98% 0 0 0 0 0 0
中国建筑 2.62% 22 16 6 0 0 0
围海股份 2.51% 0 0 0 0 0 0
永福股份 2.42% 0 0 0 0 0 0
葛洲坝 2.08% 15 11 4 0 0 0
亚翔集成 1.93% 3 2 1 0 0 0
中国铁建 1.93% 13 10 3 0 0 0
中国化学 1.82% 19 14 5 0 0 0
绿茵生态 1.82% 1 0 1 0 0 0
中铁工业 1.78% 9 4 5 0 0 0
宏润建设 1.66% 1 0 1 0 0 0
中矿资源 1.60% 2 1 1 0 0 0
祥龙电业 1.55% 0 0 0 0 0 0
浙江交科 1.55% 3 2 1 0 0 0
龙元建设 1.53% 10 5 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8835.8627.9231.28
完美世界详细5840.6022.4024.97
银轮股份详细5412.997.007.64
宋城演艺详细5230.0319.8821.75
贵州茅台详细51901.50662.47700.01
三一重工详细5111.888.288.82
华鲁恒升详细5024.1815.8316.26
锦江股份详细4940.2522.8624.50
恒瑞医药详细4885.5963.6060.82
分众传媒详细4814.568.588.31
中炬高新详细4730.4016.2831.72
扬农化工详细4564.2440.0744.98
中航沈飞详细4538.9433.9437.06
金风科技详细4429.3812.2711.70
天士力详细4443.7921.2022.45

数据来源:东方财富Choice数据