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业绩维持较高增速,看好中长期发展

www.eastmoney.com 2018年01月18日 00:00 光大证券 陈浩武,孙伟风

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山东路桥(000498)

全年净利润增长 32.5%:

公司发布 2017 年业绩预告,预计全年营收 123.7 亿元,同比增长51.8%;归母净利润 5.69 亿元,同比增长 32.5%;每股收益 0.51 元。公司营业收入维持高增速,受成本上升影响,净利润增速略低于营收增速。

山东高速建设延续高增速, 项目资源充足:

2017 年 1-11 月山东省公路固投增速达 11%,“十三五”期间规划新增高速里程约 2252 公里,为“十二五”新增里程的 2.1 倍。山东省未来公路固投有望持续较高增速,项目资源充足,有利于公司业绩增长。

引入战投齐鲁交通, 有望进一步加深合作:

公司大股东高速集团减持公司股票,通过大宗交易引入战投齐鲁交通,目前齐鲁交通持有公司 1.99%股份。十三五期间齐鲁交通负责承建 23 个高速公路, 合计 2100 公里,总投资 2000 亿元, 并运营管理山东省约 60%的高速公路。入股标志着齐鲁交通较强的合作意愿,保障公司未来订单增长。

股权激励落地,助力业绩中长期增长:

公司股权激励计划出台,计划授予公司董事、高中层管理人员股票期权合计 1120 万份,占公司目前总股本的 1%。行权条件为 2018/19/20 年公司 EPS 不低于 0.50/0.52/0.53 元,且业绩增速不低于同行业平均水平或对标企业 75 分位值水平。公司通过向管理层定向增发,将公司发展及股东利益与管理层利益绑定,推动公司中长期业绩稳健增长。

盈利预测和投资评级:

项目资源丰富助力公司业务规模扩大,股权激励计划落地保障中长期成长。 考虑到原材料成本上升, 下调盈利预测, 预计公司 2017-2019 年净利润复合增长率为 28.6%, 2017-2019 年归属母公司净利润分别为 5.71、7.32、 8.63 亿元,对应 EPS 分别为 0.51、 0.65、 0.77 元。给予公司 2018年 12 倍 PE,对应目标价 7.80 元, 维持“买入”评级。

风险提示:

原材料价格上升风险;项目完成率不及预期;利率上升增加财务成本。

山东路桥重要数据一览
山东路桥基本面数据
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  • 总股本 11.20亿股
  • 流通股 4.41亿股
  • 每股收益 0.03元
  • 每股未分配利润 2.27元
  • 每股净资产 3.61元
  • 净资产收益率 0.80%
  • 净利润 3225.64万
  • 净利润增长率 20.25%
山东路桥投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内210003
三个月内210003
半年内17200019
一年内37200039
山东路桥盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.38 0.51 0.67 0.84
净利润(亿元) 4.30 5.76 7.48 9.43
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
百利科技 2.49% 1 1 0 0 0 0
中铁工业 2.25% 11 7 4 0 0 0
宁波建工 1.80% 0 0 0 0 0 0
高新发展 1.04% 0 0 0 0 0 0
围海股份 0.28% 1 1 0 0 0 0
亚翔集成 0.15% 4 3 1 0 0 0
黑牡丹 0.00% 0 0 0 0 0 0
中国核建 0.00% 0 0 0 0 0 0
中国交建 0.00% 10 7 3 0 0 0
中衡设计 -0.07% 2 2 0 0 0 0
中国化学 -0.14% 13 8 5 0 0 0
博信股份 -0.24% 0 0 0 0 0 0
腾达建设 -0.27% 1 0 1 0 0 0
华建集团 -0.29% 2 0 2 0 0 0
中国建筑 -0.36% 18 15 3 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6337.9229.6031.57
永辉超市详细6311.788.748.93
安科生物详细5726.5619.6326.69
光线传媒详细5413.729.5210.53
贵州茅台详细53769.86562.52678.23
锦江股份详细5338.0028.7831.70
隆基股份详细53398.8415.3734.38
完美世界详细5134.7228.7534.68
桐昆股份详细5027.8014.1923.03
广联达详细4925.6214.8525.26
华鲁恒升详细4818.5612.6417.08
晶盛机电详细4721.8414.6224.10
银轮股份详细4710.509.008.40
宋城演艺详细4621.0217.9119.98
泰格医药详细4551.0731.2758.00