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业绩维持较高增速,看好中长期发展

www.eastmoney.com 2018年01月18日 00:00 光大证券 陈浩武,孙伟风

山东路桥(000498)

全年净利润增长 32.5%:

公司发布 2017 年业绩预告,预计全年营收 123.7 亿元,同比增长51.8%;归母净利润 5.69 亿元,同比增长 32.5%;每股收益 0.51 元。公司营业收入维持高增速,受成本上升影响,净利润增速略低于营收增速。

山东高速建设延续高增速, 项目资源充足:

2017 年 1-11 月山东省公路固投增速达 11%,“十三五”期间规划新增高速里程约 2252 公里,为“十二五”新增里程的 2.1 倍。山东省未来公路固投有望持续较高增速,项目资源充足,有利于公司业绩增长。

引入战投齐鲁交通, 有望进一步加深合作:

公司大股东高速集团减持公司股票,通过大宗交易引入战投齐鲁交通,目前齐鲁交通持有公司 1.99%股份。十三五期间齐鲁交通负责承建 23 个高速公路, 合计 2100 公里,总投资 2000 亿元, 并运营管理山东省约 60%的高速公路。入股标志着齐鲁交通较强的合作意愿,保障公司未来订单增长。

股权激励落地,助力业绩中长期增长:

公司股权激励计划出台,计划授予公司董事、高中层管理人员股票期权合计 1120 万份,占公司目前总股本的 1%。行权条件为 2018/19/20 年公司 EPS 不低于 0.50/0.52/0.53 元,且业绩增速不低于同行业平均水平或对标企业 75 分位值水平。公司通过向管理层定向增发,将公司发展及股东利益与管理层利益绑定,推动公司中长期业绩稳健增长。

盈利预测和投资评级:

项目资源丰富助力公司业务规模扩大,股权激励计划落地保障中长期成长。 考虑到原材料成本上升, 下调盈利预测, 预计公司 2017-2019 年净利润复合增长率为 28.6%, 2017-2019 年归属母公司净利润分别为 5.71、7.32、 8.63 亿元,对应 EPS 分别为 0.51、 0.65、 0.77 元。给予公司 2018年 12 倍 PE,对应目标价 7.80 元, 维持“买入”评级。

风险提示:

原材料价格上升风险;项目完成率不及预期;利率上升增加财务成本。

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山东路桥基本面数据
  • 总股本 11.20亿股
  • 流通股 4.41亿股
  • 每股收益 0.12元
  • 每股未分配利润 2.24元
  • 每股净资产 3.60元
  • 净资产收益率 3.30%
  • 净利润 13481.92万
  • 净利润增长率 -47.93%
山东路桥投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内110002
半年内620008
一年内26300029
山东路桥盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.57 0.70 0.85
净利润(亿元) 5.76 6.36 7.84 9.53
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
镇海股份 9.98% 0 0 0 0 0 0
中国建筑 2.62% 22 16 6 0 0 0
围海股份 2.51% 0 0 0 0 0 0
永福股份 2.42% 0 0 0 0 0 0
葛洲坝 2.08% 15 11 4 0 0 0
亚翔集成 1.93% 3 2 1 0 0 0
中国铁建 1.93% 13 10 3 0 0 0
中国化学 1.82% 19 14 5 0 0 0
绿茵生态 1.82% 1 0 1 0 0 0
中铁工业 1.78% 9 4 5 0 0 0
宏润建设 1.66% 1 0 1 0 0 0
中矿资源 1.60% 2 1 1 0 0 0
祥龙电业 1.55% 0 0 0 0 0 0
浙江交科 1.55% 3 2 1 0 0 0
龙元建设 1.53% 10 5 5 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8835.8627.9231.28
完美世界详细5840.6022.4024.97
银轮股份详细5412.997.007.64
宋城演艺详细5230.0319.8821.75
贵州茅台详细51901.50662.47700.01
三一重工详细5111.888.288.82
华鲁恒升详细5024.1815.8316.26
锦江股份详细4940.2522.8624.50
恒瑞医药详细4885.5963.6060.82
分众传媒详细4814.568.588.31
中炬高新详细4730.4016.2831.72
扬农化工详细4564.2440.0744.98
中航沈飞详细4538.9433.9437.06
金风科技详细4429.3812.2711.70
天士力详细4443.7921.2022.45

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