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业绩维持较高增速,看好中长期发展

www.eastmoney.com 2018年01月18日 00:00 光大证券 陈浩武,孙伟风

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山东路桥(000498)

全年净利润增长 32.5%:

公司发布 2017 年业绩预告,预计全年营收 123.7 亿元,同比增长51.8%;归母净利润 5.69 亿元,同比增长 32.5%;每股收益 0.51 元。公司营业收入维持高增速,受成本上升影响,净利润增速略低于营收增速。

山东高速建设延续高增速, 项目资源充足:

2017 年 1-11 月山东省公路固投增速达 11%,“十三五”期间规划新增高速里程约 2252 公里,为“十二五”新增里程的 2.1 倍。山东省未来公路固投有望持续较高增速,项目资源充足,有利于公司业绩增长。

引入战投齐鲁交通, 有望进一步加深合作:

公司大股东高速集团减持公司股票,通过大宗交易引入战投齐鲁交通,目前齐鲁交通持有公司 1.99%股份。十三五期间齐鲁交通负责承建 23 个高速公路, 合计 2100 公里,总投资 2000 亿元, 并运营管理山东省约 60%的高速公路。入股标志着齐鲁交通较强的合作意愿,保障公司未来订单增长。

股权激励落地,助力业绩中长期增长:

公司股权激励计划出台,计划授予公司董事、高中层管理人员股票期权合计 1120 万份,占公司目前总股本的 1%。行权条件为 2018/19/20 年公司 EPS 不低于 0.50/0.52/0.53 元,且业绩增速不低于同行业平均水平或对标企业 75 分位值水平。公司通过向管理层定向增发,将公司发展及股东利益与管理层利益绑定,推动公司中长期业绩稳健增长。

盈利预测和投资评级:

项目资源丰富助力公司业务规模扩大,股权激励计划落地保障中长期成长。 考虑到原材料成本上升, 下调盈利预测, 预计公司 2017-2019 年净利润复合增长率为 28.6%, 2017-2019 年归属母公司净利润分别为 5.71、7.32、 8.63 亿元,对应 EPS 分别为 0.51、 0.65、 0.77 元。给予公司 2018年 12 倍 PE,对应目标价 7.80 元, 维持“买入”评级。

风险提示:

原材料价格上升风险;项目完成率不及预期;利率上升增加财务成本。

山东路桥重要数据一览
山东路桥基本面数据
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  • 总股本 11.20亿股
  • 流通股 3.54亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 2.15元
  • 每股净资产 3.46元
  • 净资产收益率 11.20%
  • 净利润 41148.09万
  • 净利润增长率 65.87%
山东路桥投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内810009
半年内23100024
一年内31200033
山东路桥盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.38 0.52 0.70 0.90
净利润(亿元) 4.30 5.80 7.83 10.04
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
奇信股份 4.67% 3 1 2 0 0 0
东华科技 1.73% 3 1 2 0 0 0
祥龙电业 1.69% 0 0 0 0 0 0
雅百特 1.45% 0 0 0 0 0 0
北方国际 1.10% 10 7 3 0 0 0
镇海股份 1.05% 1 1 0 0 0 0
成都路桥 0.96% 0 0 0 0 0 0
安徽水利 0.94% 5 3 2 0 0 0
海波重科 0.88% 0 0 0 0 0 0
东方新星 0.88% 0 0 0 0 0 0
中钢国际 0.86% 2 2 0 0 0 0
金诚信 0.86% 1 1 0 0 0 0
龙元建设 0.77% 8 4 4 0 0 0
北新路桥 0.61% 0 0 0 0 0 0
粤水电 0.60% 2 1 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
安科生物详细4426.5217.1621.72
光线传媒详细4413.728.4112.07
伊利股份详细4334.6719.1932.25
中青旅详细4327.8619.6822.32
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
上汽集团详细4237.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
完美世界详细3935.4029.1529.25
宇通客车详细3930.2620.8723.95
清新环境详细3825.5014.9613.81