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收购时代立夫69%股权,CMP抛光垫业务再加码

www.eastmoney.com 2018年01月18日 00:00 财富证券 龙靓,丁蕾蕾

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鼎龙股份(300054)

拟 5631.79 亿元收购时代立夫 69.28%股权。 公司于 2018 年 1 月 16 日公告拟以 5631.79 万元收购时代立夫 69.28%股权;时代立夫是国内领先的 CMP 抛光垫企业,有先行的良好客户基础与应用经验,且承接了“极大规模集成电路制造装备及成套工艺”(简称“国家‘ 02 专项计划’”)的国家科技重大专项课题任务,受相关政策鼓励及重点支持,时代立夫 2017 年 1-11 月营业收入 383.36 万元,净利润-342.98 万元。

技术、 渠道协同效应显著, “ 02 专项计划”资质助力公司降低测试成本。 时代立夫于 2016 年中期开始进入 CMP 抛光垫正式生产阶段, 下游客户包括中芯国际、 上海华力、中航微电子等国内主要半导体制造厂商;鼎龙股份可借助时代立夫和下游大型半导体企业快速建立深度联系,大幅缩短鼎龙和下游客户对接的时间,技术上也可以互补互助。此外, 时代立夫承接了“国家 02 专项计划” 课题任务, 可借助国家政策支持在中芯国际和武汉新芯等国内主要半导体制造厂商获得优先测试,且可减免费用, 鼎龙股份控股时代立夫双方将共同加速国产抛光垫产品在集成电路产业领域的国产替代进程。

打印耗材主业全产业链整合优势明显,业绩稳健增长。 公司已成为全球唯一一家具备全产业链布局优势的通用耗材企业,同时掌握彩色聚合碳粉、硒鼓芯片、显影辊三大核心关键技术,各个板块整合优势逐渐体现出来。彩粉和芯片业务高增长将助力公司打印耗材主业每年保持 20%以上的业绩增速。

盈利预测与投资评级。 我们预计公司 2017、 2018、 2019 年营业收入分别为 17.87、 20.99、 24.55 亿元,归属母公司净利润分别为 3.00、 3.59、4.43 亿元, EPS 分别为 0.31、 0.37、 0.46 元/股。我们认为公司打印耗材业务协同性良好, CMP 抛光垫业务不仅为公司业绩带来巨大的弹性,还给公司估值提升带来帮助。给予公司 2018 年 35-38 倍估值,合理估值区间 12.95-14.06 元,“推荐”评级。

风险提示: CMP 抛光垫项目进展低于预期;硒鼓行业竞争加剧价格持续下滑。

鼎龙股份重要数据一览
鼎龙股份基本面数据
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  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.65亿股
  • 每股收益 0.24元
  • 每股未分配利润 0.80元
  • 每股净资产 3.61元
  • 净资产收益率 6.95%
  • 净利润 22722.09万
  • 净利润增长率 30.84%
鼎龙股份投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内430007
半年内6500011
一年内121100023
鼎龙股份盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.25 0.35 0.45 0.58
净利润(亿元) 2.40 3.34 4.28 5.59
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
雷鸣科化 10.03% 5 4 1 0 0 0
晶华新材 10.02% 0 0 0 0 0 0
闰土股份 10.02% 8 6 2 0 0 0
蓝晓科技 10.00% 6 3 3 0 0 0
雅克科技 8.42% 9 6 3 0 0 0
光威复材 6.98% 11 2 9 0 0 0
浙江龙盛 6.47% 11 10 1 0 0 0
鼎龙股份 6.42% 10 6 4 0 0 0
滨化股份 6.42% 11 7 4 0 0 0
英力特 6.06% 0 0 0 0 0 0
雅化集团 5.85% 4 4 0 0 0 0
建新股份 5.43% 1 1 0 0 0 0
合盛硅业 4.98% 5 3 2 0 0 0
亚邦股份 4.95% 3 1 2 0 0 0
新开源 4.81% 1 1 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8053.47
山西汾酒详细4679.5631.8258.91
中青旅详细4427.8619.6823.07
安科生物详细4326.5217.1622.53
伊利股份详细4334.6719.1934.25
恒瑞医药详细4375.0829.9772.47
光线传媒详细4313.728.4112.64
上汽集团详细4337.9229.2334.02
精测电子详细40137.7183.77114.08
中集集团详细4024.9415.0418.48
启迪桑德详细4039.7333.3227.98
贵州茅台详细40769.86498.07742.45
完美世界详细3935.4028.7530.41
宇通客车详细3930.2620.8724.00
聚光科技详细3936.9623.5624.51