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招商银行快报点评:规模扩张加速促营收增速回升,资产质量稳健向好

www.eastmoney.com 2018年01月24日 00:00 中银国际证券 励雅敏,袁喆奇

K图 600036_1

招商银行(600036)

投资建议:

招商银行在零售业务方面的表现突出,优质的客户积淀带动存款不断夯实,与同业相比竞争优势明显。公司以轻型化转型为未来方向,非息收入占比位于行业前列,资本金水平优于对标行。此外,在经济环境改善及过去几年的主动出清,公司不良生成压力大幅缓释,资产质量有望持续向好。

营收增速回升,中收表现回暖

招商银行 2017 年净利润同比增 13.00%,符合我们的预期( 13%)。公司全年营收同比增 5.40%,较前三季度( +3.4%)进一步提升。我们认为主要驱动因素是净利息收入的扩张以及中间业务收入表现的改善。公司全年利息净收入同比增 7.6%,增速较前三季度提升 1pct,我们认为公司利息净收入扩张的部分原因在于资产规模扩张加速,公司资产同比增 5.88%,环比增 1.99%,较 3 季末( -0.5%, QoQ)有所提升。公司全年中收表现回暖,同比增 1.39%( vs 前三季度-1.79%),预计是由银行卡、托管等业务带来的收入增长。负债端,公司存款环比增 2.2%,较 3 季末( -4.1%)改善。我们认为公司具备较强的吸储能力,且资本金水平优于同业, 2018年公司资产规模有望延续稳健扩张趋势。

不良贷款率逐季下降,信贷成本存释放空间

招商银行 2017 年末不良贷款率 1.61%,环比下降 5bps, 2017 年以来,公司不良贷款率逐季下行。我们认为公司资产质量的稳健向好有利于减轻拨备计提压力。公司的拨备基础较为扎实(三季末拨备覆盖率为 235%),信贷成本存释放空间。

招商银行重要数据一览
招商银行基本面数据
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  • 总股本 252.20亿股
  • 流通股 206.29亿股
  • 每股收益 0.90元
  • 每股未分配利润 10.11元
  • 每股净资产 18.32元
  • 净资产收益率 4.99%
  • 净利润 2267400.00万
  • 净利润增长率 13.50%
招商银行投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内340007
三个月内91100020
半年内151200027
一年内422200064
招商银行盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 2.78 3.21 3.73 4.36
净利润(亿元) 701.62 810.06 939.94 1098.32
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
江苏银行 1.36% 6 1 5 0 0 0
XD农业银 0.55% 17 10 6 1 0 0
成都银行 0.46% 1 0 0 1 0 0
招商银行 0.38% 20 12 8 0 0 0
兴业银行 0.31% 11 6 5 0 0 0
中信银行 0.30% 10 4 6 0 0 0
中国银行 0.26% 10 2 8 0 0 0
工商银行 0.17% 18 9 9 0 0 0
交通银行 0.16% 6 2 4 0 0 0
上海银行 0.13% 11 4 7 0 0 0
贵阳银行 0.07% 8 2 6 0 0 0
建设银行 0.00% 15 9 6 0 0 0
光大银行 0.00% 8 3 5 0 0 0
北京银行 0.00% 7 2 5 0 0 0
南京银行 0.00% 14 7 7 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6837.9231.1134.62
安科生物详细6134.4520.0020.20
永辉超市详细5511.788.749.45
贵州茅台详细55901.50624.35716.86
光线传媒详细5313.729.7910.73
银轮股份详细5312.998.469.86
恒瑞医药详细5285.5965.3097.37
锦江股份详细5140.2530.3937.19
智飞生物详细4948.6016.5650.00
乐普医疗详细4842.8821.2939.41
隆基股份详细4753.7521.6835.23
宋城演艺详细4620.4417.9120.49
新纶科技详细4527.0212.9614.88
桐昆股份详细4527.8019.2517.94
爱尔眼科详细4443.7328.8633.50