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互联网成本优势显现,成长趋势良好

www.eastmoney.com 2018年01月29日 00:00 太平洋 魏涛,刘涛

东方财富(300059)

事件: 近期公司发布了东财证券 2017 未审计财报以及公司 2017年业绩预报, 预计 2017 年归母净利润为 6.2 亿元-7 亿元, 较上年同期下降约 1.93%—13.14%。 业绩大体符合我们预期。

互联网成本优势显现,东财证券净利润同比增长 77% 2017 年东财证券实现净收入 14.39 亿元,同比增长 40%;但相应的业务及管理费仅增长 17%,互联网成本优势比较明显,从而带来净利润同比增长77%。整体的净利率由 36%上升至 45%, ROE 由 6.3%上升 9.7%。未来随着经纪业务与两融业务规模的扩大,各项财务指标仍有较大的提升空间。

市占率指标成长趋势良好,净佣金率超预期 16 年以来,经纪业务市场份额保持每季度 0.16 个百分点的增长;随着融资渠道的扩充,两融市场份额呈现一个加速的增长态势, 17 年平均每个季度增长 0.13个百分点,但全年是逐季上升的一个态势, Q4 两融市占率增长了 0.16个百分点。随着 12 月底可转债成功发行,我们认为 18 年,两融市占率会快于经纪业务市占率的增长。 17 年全年净佣金率为 0.027%,同比下降 10%,较上半年净佣金率( 0.024%)还有所提升。 主要原因在于信用交易占比由 3%提升至 4%。

市场景气度持续提升,公司业务发展有望加速 2018 年以来,随着经济复苏逐渐证实,强监管的影响边际弱化,市场景气度持续提升,交易量以及两融不断创新高。在这样的环境下, 一方面公司的用户导流效果会有提速;另外对于潜在的入市者来说,我们认为东财证券具有更大的吸引力。此外,市场景气度提升对于公司基金代销业务也有促进作用。

投资建议: 维持“买入”评级。 预计公司 2018/19 年净利润为12.95/19.88 亿元。

风险提示: 证券市场不景气,公司业务进展不及预期

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东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 0.60元
  • 每股净资产 2.72元
  • 净资产收益率 3.74%
  • 净利润 55861.19万
  • 净利润增长率 114.77%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内620008
三个月内8200010
半年内241000034
一年内312500056
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.24 0.35 0.46
净利润(亿元) 6.36 12.30 18.24 23.52
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
雷柏科技 2.32% 0 0 0 0 0 0
二三四五 1.87% 7 7 0 0 0 0
捷顺科技 1.75% 2 1 1 0 0 0
仁东控股 1.66% 0 0 0 0 0 0
新北洋 1.09% 13 10 3 0 0 0
朗科科技 1.03% 0 0 0 0 0 0
景嘉微 0.96% 4 2 2 0 0 0
金智科技 0.57% 8 4 4 0 0 0
民德电子 0.50% 1 1 0 0 0 0
方直科技 0.20% 0 0 0 0 0 0
中国长城 0.13% 6 5 1 0 0 0
焦点科技 0.00% 1 0 0 1 0 0
优博讯 -0.07% 0 0 0 0 0 0
久远银海 -0.08% 3 1 2 0 0 0
智度股份 -0.17% 2 2 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0728.03
银轮股份详细5612.998.467.45
乐普医疗详细5542.8826.8931.53
华鲁恒升详细5424.1815.8317.79
分众传媒详细5114.999.899.07
贵州茅台详细51901.50662.47634.86
智飞生物详细4850.1530.1238.10
完美世界详细4740.6028.6023.51
恒瑞医药详细4785.5966.8964.88
宋城演艺详细4528.6019.5624.76
万华化学详细4552.2932.0447.52
中顺洁柔详细4316.528.678.10
华兰生物详细4235.6726.6231.00
广联达详细4230.1519.6928.01
天士力详细4243.7923.8720.78

数据来源:东方财富Choice数据