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互联网成本优势显现,成长趋势良好

www.eastmoney.com 2018年01月29日 00:00 太平洋 魏涛,刘涛

东方财富(300059)

事件: 近期公司发布了东财证券 2017 未审计财报以及公司 2017年业绩预报, 预计 2017 年归母净利润为 6.2 亿元-7 亿元, 较上年同期下降约 1.93%—13.14%。 业绩大体符合我们预期。

互联网成本优势显现,东财证券净利润同比增长 77% 2017 年东财证券实现净收入 14.39 亿元,同比增长 40%;但相应的业务及管理费仅增长 17%,互联网成本优势比较明显,从而带来净利润同比增长77%。整体的净利率由 36%上升至 45%, ROE 由 6.3%上升 9.7%。未来随着经纪业务与两融业务规模的扩大,各项财务指标仍有较大的提升空间。

市占率指标成长趋势良好,净佣金率超预期 16 年以来,经纪业务市场份额保持每季度 0.16 个百分点的增长;随着融资渠道的扩充,两融市场份额呈现一个加速的增长态势, 17 年平均每个季度增长 0.13个百分点,但全年是逐季上升的一个态势, Q4 两融市占率增长了 0.16个百分点。随着 12 月底可转债成功发行,我们认为 18 年,两融市占率会快于经纪业务市占率的增长。 17 年全年净佣金率为 0.027%,同比下降 10%,较上半年净佣金率( 0.024%)还有所提升。 主要原因在于信用交易占比由 3%提升至 4%。

市场景气度持续提升,公司业务发展有望加速 2018 年以来,随着经济复苏逐渐证实,强监管的影响边际弱化,市场景气度持续提升,交易量以及两融不断创新高。在这样的环境下, 一方面公司的用户导流效果会有提速;另外对于潜在的入市者来说,我们认为东财证券具有更大的吸引力。此外,市场景气度提升对于公司基金代销业务也有促进作用。

投资建议: 维持“买入”评级。 预计公司 2018/19 年净利润为12.95/19.88 亿元。

风险提示: 证券市场不景气,公司业务进展不及预期

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东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 0.60元
  • 每股净资产 2.72元
  • 净资产收益率 3.74%
  • 净利润 55861.19万
  • 净利润增长率 114.77%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内210003
三个月内8300011
半年内17500022
一年内332400057
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.22 0.32 0.42
净利润(亿元) 6.36 11.47 16.54 21.55
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
上海钢联 6.93% 8 5 3 0 0 0
国新健康 4.92% 2 1 1 0 0 0
方正科技 3.85% 0 0 0 0 0 0
朗科智能 3.22% 0 0 0 0 0 0
新国都 2.83% 4 3 1 0 0 0
雷科防务 2.72% 4 1 2 1 0 0
多伦科技 2.00% 2 2 0 0 0 0
华测导航 1.75% 8 4 4 0 0 0
联创电子 1.63% 7 6 1 0 0 0
盛天网络 1.49% 0 0 0 0 0 0
创意信息 1.44% 4 1 3 0 0 0
中信国安 1.36% 0 0 0 0 0 0
兆日科技 1.17% 0 0 0 0 0 0
熙菱信息 1.14% 0 0 0 0 0 0
新大陆 1.10% 12 8 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6935.8627.9226.75
三一重工详细5011.888.288.17
分众传媒详细4914.568.327.46
扬农化工详细4964.9840.0740.55
中炬高新详细4732.7316.2829.10
宁德时代详细4484.9925.1369.30
华鲁恒升详细4324.1815.8316.51
银轮股份详细4212.997.006.65
完美世界详细4240.6022.4020.73
锦江股份详细4240.2522.8623.03
中航沈飞详细3938.9433.9434.90
中国国旅详细3979.3851.5062.75
烽火通信详细3837.7222.8025.12
中顺洁柔详细3816.528.677.09
恒瑞医药详细3885.5963.6058.46

数据来源:东方财富Choice数据