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点评报告:基本面改善迎来重大拐点,新一轮利润成长周期即将开启

www.eastmoney.com 2018年01月30日 00:00 肖明亮

K图 300059_1

东方财富(300059)

事件:

2018年1月25日,公司发布的2017年度公司业绩预告称,预计2017年度归属上市公司股东净利润为6.2亿元至7亿元,同比下降约1.93%至13.14%。

点评:

基本面改善迎来重大拐点,公司正式切入科技券商盈利模式

公司2017年前三季度归母净利润4.58亿元,我们预估2017年第四季度单季度归母净利润为1.62-2.42亿元,同比增长17%-75%,2016年以来首次实现单季度正增长。经营业绩改善验证公司基本面已经迎来了重大拐点,基金代销业务的市场冲击基本被消化,证券业务的高增长覆盖基金代销业务的下滑,公司正式由电子商务切入科技券商的盈利模式。证券业务收入实现快速发展,营收占比由2017年年初的48.85%增长2017年中期的63.30%,预计2018年年初营收占比达到75%以上。

一站式互联网金融平台新布局,新一轮利润成长周期开启

近年来,公司不断尝试外延式发展,积极筹划公募基金、保险代理、小贷、征信等业务的布局。2017年公司紧紧围绕实现一站式互联网金融服务整体战略目标,继续加大战略投入,职工薪酬、折旧及网络技术服务等成本费用同比增长幅度较大,公司营业总成本同比较大幅度增长,导致2017年净利润出现同比下降。从中长期看,随着各项业务的稳步发展,协同效应得到有效发挥,公司整体营收增速高于费用增速,公司将开启新一轮的利润成长周期。

强大用户粘性实现低成本导流,互联网证券模式得到验证

作为最具成长性的科技券商龙头,东方财富凭借强大的用户粘性实现低成本导流,充分验证了互联网证券模式的有效性。用户基数方面,东方财富网1121万的日均覆盖人数远高于其他同类财经网站,choice终端886万日均独立用户远高于传统券商APP用户规模。用户粘性方面,东财APP4.18小时的月度使用时长远高于传统券商APP。与此同时,公司证券股票交易市场份额不断创新高,从2015年初的0.2%大幅提升至2017年末月的1.73%,成为2015年以来经纪业务发展势头最迅猛的券商。

盈利预测与估值

我们预计公司2017-2019年实现归母净利润为6.83亿元、8.82亿元、10.68亿元,对应EPS分别为0.16、0.21、0.25元/股;对应当前股价估值分别为:103、79、66倍PE。给予强烈推荐评级。

风险提示:证券市场不景气,公司业务进展不及预期;

东方财富重要数据一览
东方财富基本面数据
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  • 总股本 42.89亿股
  • 流通股 34.44亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 0.58元
  • 每股净资产 3.09元
  • 净资产收益率 3.51%
  • 净利润 45758.62万
  • 净利润增长率 -20.42%
东方财富投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内320005
三个月内6900015
半年内71400021
一年内101700027
东方财富盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.17 0.16 0.24 0.35
净利润(亿元) 7.12 6.73 10.08 15.14
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
移为通信 6.89% 1 0 1 0 0 0
中科创达 5.26% 11 5 6 0 0 0
海虹控股 4.61% 3 1 2 0 0 0
东方财富 4.60% 9 5 4 0 0 0
中科曙光 4.51% 13 5 8 0 0 0
紫光股份 4.41% 5 3 2 0 0 0
恒银金融 4.16% 0 0 0 0 0 0
景嘉微 3.96% 9 6 3 0 0 0
汇纳科技 3.82% 6 0 6 0 0 0
中信国安 3.44% 0 0 0 0 0 0
三五互联 3.38% 0 0 0 0 0 0
三利谱 3.37% 4 3 1 0 0 0
恒宝股份 3.13% 0 0 0 0 0 0
德生科技 3.09% 0 0 0 0 0 0
人民网 2.99% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8053.47
山西汾酒详细4679.5631.8258.91
中青旅详细4427.8619.6823.07
安科生物详细4326.5217.1622.53
伊利股份详细4334.6719.1934.25
恒瑞医药详细4375.0829.9772.47
光线传媒详细4313.728.4112.64
上汽集团详细4337.9229.2334.02
精测电子详细40137.7183.77114.08
中集集团详细4024.9415.0418.48
启迪桑德详细4039.7333.3227.98
贵州茅台详细40769.86498.07742.45
完美世界详细3935.4028.7530.41
宇通客车详细3930.2620.8724.00
清新环境详细3825.5014.9614.34