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受益吡虫啉、啶虫脒四度价格飙涨,公司业绩大幅增长

www.eastmoney.com 2018年01月31日 00:00 华创证券 曹令

海利尔(603639)

事项:

公司预计17年归母净利润较16年同期增长0.73-1.46亿元至2.19-2.92亿元,同比增长50%-100%

主要观点

1.受益吡虫啉、啶虫脒四季度价格飙涨,公司业绩大幅增长

公司现有吡虫啉2500吨和啶虫脒1200吨,配套CCMP产能2500吨,采用自主改进工艺生产吡虫啉对CCMP单耗为0.7,消耗低于行业平均水平。由于CCMP生产过程排污较多,四季度受环保影响供给不足推动CCMP价格从9月13.5万元/吨上涨至12月近16万元/吨,进而推动吡虫啉价格从10万元/吨上涨至25万元/吨。公司17年除8月停产检修一个月外,其余时间均正常生产,大幅受益产品价格上涨。

2.国内吡唑醚菌酯的领先者,原药储备丰富

吡唑醚菌酯是巴斯夫1993年研发的广谱甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂,位列巴斯夫十大畅销产品之首,目前全球销售规模排名第五。16年全球折百用量0.6万吨,近2年在中国市场用量快速增长,最主要应用于大豆和谷物。公司新建的1000吨吡唑醚菌酯已于17年三季度开始试生产,进度领先于国内其他规划产能。原药是公司未来的发展重点,目前正在规划2000吨丙硫菌唑项目,拥有噻虫嗪、噻虫胺、呋虫胺、茚虫威等多项原药储备。

3.投资建议

公司于18年1月22日公告拟对核心员工进行不超过320万股的股权激励,其中对研发中心副主任李建国给予了20万股股权激励,业绩考核条件为2018-2020年收入分别较17年增长15%、30%、45%,预计该激励将大幅提高员工积极性并增强稳定性。我们预计17-19年公司净利润分别为2.6、3、3.2亿元,对应EPS分别为2.17、2.52、2.68元,目前股价对应PE分别为20X、18X、16X,首次覆盖,“推荐”评级。

4.风险提示

新产能投放不及预期。

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海利尔基本面数据
  • 总股本 1.68亿股
  • 流通股 0.54亿股
  • 每股收益 0.54元
  • 每股未分配利润 4.52元
  • 每股净资产 9.94元
  • 净资产收益率 5.45%
  • 净利润 9040.73万
  • 净利润增长率 47.55%
海利尔投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内220004
半年内250007
一年内3800011
海利尔盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.70 2.08 2.47 2.82
净利润(亿元) 2.86 3.50 4.15 4.74
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
兄弟科技 10.09% 5 2 3 0 0 0
濮阳惠成 10.04% 2 0 2 0 0 0
集泰股份 10.00% 1 0 1 0 0 0
振华股份 9.97% 2 0 2 0 0 0
大化B股 9.04% 0 0 0 0 0 0
雅化集团 8.38% 2 2 0 0 0 0
金力泰 8.26% 1 1 0 0 0 0
晶瑞股份 7.35% 7 1 6 0 0 0
石大胜华 6.03% 3 2 1 0 0 0
亚士创能 5.64% 1 1 0 0 0 0
川金诺 5.33% 0 0 0 0 0 0
晶华新材 5.18% 0 0 0 0 0 0
亚星化学 5.10% 0 0 0 0 0 0
兴业股份 4.98% 3 0 3 0 0 0
德美化工 4.78% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7437.9231.5635.26
安科生物详细5734.4518.6217.48
银轮股份详细5512.998.469.21
完美世界详细5440.6028.6031.00
光线传媒详细5313.729.799.67
贵州茅台详细53901.50658.75766.53
恒瑞医药详细5085.5969.5378.97
乐普医疗详细4842.8821.2934.88
永辉超市详细4711.788.108.05
锦江股份详细4640.2530.3936.44
隆基股份详细4653.7521.6816.22
桐昆股份详细4527.8016.3216.20
智飞生物详细4548.6016.5645.49
华兰生物详细4435.6726.6232.08
爱尔眼科详细4343.7328.8632.47

数据来源:东方财富Choice数据