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复合肥底部回暖,发力经济作物未来可期

www.eastmoney.com 2018年02月05日 00:00 国泰君安 李明刚,杨思远,陈煜 查看PDF原文

史丹利(002588)

维持“增持”评级, 下调目标价 8.8 元: 当前单质肥价格位于底部,替代了部分复合肥的需求, 我们预计复合肥行业整体仍较为低迷。 因此,我们下调公司 2017-2019 年 EPS 为 0.32/0.40/0.46 元(原 0.52/0.66/0.81元), 给予 2018 年 22 倍估值, 下调目标价至 8.8 元 (原目标价 13.82 元),30%空间, 维持“增持” 评级。

单质肥价格上行,成本上涨有望推动盈利能力上修。 2017 年 10 月份北方采暖季开启后出现大面积天然气短缺, 气头尿素负荷骤降。同时无烟煤价格上涨推高了煤头尿素成本。低开工率、 春耕旺季、成本上涨导致了以尿素为代表的氮肥供给不平衡,价格持续走高。其他磷肥钾肥也在氮肥景气度上行下有所提振。

复合肥供需格局继续优化。 供给方面: 受环保、政策、成本等因素影响,复合肥落后产能持续出清, 已无新增产能,龙头企业市占率提升。需求方面:以玉米为代表的农产品价格步入上行,化肥零增长政策叠加经济作物种植比例上升, 化肥复合化率有望进一步提升, 复合肥用量有望增加。

发力经济作物, 2018 年增长可期。 公司此前产品主要集中在大田作物用肥,经济作物用肥相对较少。在大田作物用肥相对疲弱的情况下,经济作物用肥需求相对较好,市场需求逐年扩大。 公司 2017 年推出了一些高效经济作物肥料,未来有望通过深耕华南、华东等经济作物大省, 加速渠道建设、 丰富产品结构实现新品类放量。

风险提示: 产品价格下滑,农产品复苏低于预期。

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史丹利基本面数据
  • 总股本 11.57亿股
  • 流通股 7.30亿股
  • 每股收益 0.17元
  • 每股未分配利润 2.25元
  • 每股净资产 3.72元
  • 净资产收益率 4.63%
  • 净利润 19652.99万
  • 净利润增长率 -17.87%
史丹利投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内100001
史丹利盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.23 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 2.71 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
新洋丰 0.43% 18 14 4 0 0 0
*ST宜化 -0.66% 0 0 0 0 0 0
四川美丰 -1.32% 0 0 0 0 0 0
藏格控股 -1.42% 2 1 1 0 0 0
阳煤化工 -1.54% 1 0 1 0 0 0
红太阳 -1.55% 1 1 0 0 0 0
云图控股 -1.92% 0 0 0 0 0 0
云天化 -2.05% 1 0 0 1 0 0
华鲁恒升 -2.13% 37 30 7 0 0 0
鲁北化工 -2.16% 0 0 0 0 0 0
中旗股份 -2.19% 4 2 2 0 0 0
华昌化工 -2.51% 0 0 0 0 0 0
ST河化 -2.51% 0 0 0 0 0 0
史丹利 -2.58% 0 0 0 0 0 0
司尔特 -2.60% 3 2 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6840.2024.0022.68
上汽集团详细6735.8624.6424.73
华鲁恒升详细6424.7213.5312.84
中国国旅详细6086.8849.4060.68
贵州茅台详细52861.00523.95592.96
宁德时代详细51105.2147.5279.34
分众传媒详细4914.565.676.24
永辉超市详细478.106.847.60
锦江股份详细4639.5521.4222.76
保利地产详细4518.4410.6713.00
亿纬锂能详细4420.1611.5716.44
宋城演艺详细4231.6219.9520.00
中炬高新详细4232.7321.8429.82
恒瑞医药详细4287.7555.1858.90
广联达详细4130.1522.8523.65

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