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上调盈利预测与目标价

www.eastmoney.com 2018年02月07日 00:00 国泰君安 皇甫晓晗,郑武 查看PDF原文

山东高速(600350)

悲观假设改善, 上调目标价至 8.60 元。 我们曾在山东高速首次覆盖报告中给出了最悲观的四个假设,即假设 2018 年扩建分流 30%/不考虑地产继续变现/不考虑对外投资/不考虑提价。 当下,第二、第三条悲观假设都得到改善, 我们调整 2017-19 年 EPS 为 0.64/0.57/0.54 元(原预测0.67/0.46/0.54 元)。同时,根据股权自由现金流模型,我们认为公司的贴现价值被大幅低估, 在考虑房地产增值后,我们上调目标价至 8.60 元。

关键超预期仍在长期,路产贴现价值大幅低估。 济青高速“四改八”改扩建预计 2019 年完工。 改扩建虽影响短期盈利,但扩建完成后收费期延长 15年,是高速公路行业目前扩建后获批收费延期最长的路产。且作为山东省的主动脉,济青高速的区位优势是扩建后车流量的有力保障。 按照 9%的股权贴现率计算,公司2017年底贴现价值 413亿元,比当前市值高约 40%。

地产变现、对外投资, 填补短期业绩。 2017 年 12 月, 房地产子公司济南璞园置业股权资产评估增值 22 亿元,公司挂牌转让所持 100%股权的50%,若转让成功,将增厚 2018 年业绩约 5 亿元。 此外, 公司对外投资频频出手。 投资龙马环卫定增, 占股 4.93%股份; 并成立多个基金,先后注资 72 亿元。 这些变化改善了我们对公司 2018 年业绩所做的悲观假设。风险因素。房地产挂牌转让项目仍存不确定性,改扩建存在超预算的可能,再投资项目质量难以判断,可转债未来可能摊薄业绩。

本公司持有本报告所述“ 山东高速(600350)” 股票达到其已发行股份的1%以上。

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山东高速基本面数据
  • 总股本 48.11亿股
  • 流通股 48.11亿股
  • 每股收益 0.57元
  • 每股未分配利润 3.39元
  • 每股净资产 5.92元
  • 净资产收益率 9.92%
  • 净利润 272722.38万
  • 净利润增长率 2.50%
山东高速投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内020002
半年内020002
一年内130004
山东高速盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.55 0.64 0.43 0.47
净利润(亿元) 26.46 30.94 20.88 22.61
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
粤高速A 1.19% 8 2 6 0 0 0
湖南投资 0.90% 0 0 0 0 0 0
宁沪高速 0.21% 8 2 6 0 0 0
皖通高速 0.18% 1 0 1 0 0 0
深高速 0.11% 9 6 3 0 0 0
招商公路 0.00% 1 0 1 0 0 0
现代投资 0.00% 0 0 0 0 0 0
东莞控股 0.00% 0 0 0 0 0 0
中原高速 0.00% 0 0 0 0 0 0
吉林高速 0.00% 0 0 0 0 0 0
五洲交通 0.00% 0 0 0 0 0 0
山东高速 -0.23% 2 0 2 0 0 0
赣粤高速 -0.25% 1 1 0 0 0 0
四川成渝 -0.30% 0 0 0 0 0 0
福建高速 -0.33% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6840.2024.0022.74
上汽集团详细6735.8624.6424.91
华鲁恒升详细6424.7213.5312.79
中国国旅详细6086.8849.4061.09
贵州茅台详细52861.00523.95589.02
宁德时代详细51105.2147.5278.70
分众传媒详细4914.565.676.24
永辉超市详细478.106.847.46
锦江股份详细4639.5521.4222.63
保利地产详细4518.4410.6712.97
亿纬锂能详细4420.1611.5716.26
宋城演艺详细4231.6219.9519.25
中炬高新详细4232.7321.8429.90
恒瑞医药详细4287.7555.1858.03
广联达详细4130.1522.8523.78

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