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四季度业绩环比恢复,股权激励出台

www.eastmoney.com 2018年02月14日 00:00 国金证券 李敬雷

K图 002022_1

科华生物(002022)

业绩逐步恢复,未来增量可期:根据公司业绩快报, 2017 年四季度公司业绩持续恢复,收入和归母净利润分别增长 32%、 18%。全年公司实现收入16.1 亿,同比增长 15%;归母净利润 2.19 亿,同比下滑 6%;归母扣非净利润 2.07 亿元,同比下滑 4%。我们认为从季度数据看,公司收入增速回升,利润下滑幅度收窄,表明公司经过积极调整,经营正在不断改善;公司中标贵州生化仪采购等新合约在当期会带来较多成本和费用,其试剂采购的业绩反映存在延后效应; 2017 年公司积极布局优质渠道资源,已先后完成对西安申科、广东新优、广州科华、南京源恒、江西科榕的控股,进一步提高对终端影响力,未来有望出现业绩并表+协同试剂采购上升的双重增量。

股权激励计划出炉 有效激发团队主观能动性: 随着高管团队和公司经营的稳定, 公司及时将股权激励提上日程。我们认为此次股权激励计划覆盖面广泛, 业绩目标( 18-20 年 100%完成度要求收入利润增速分别相对 17 年增长10%、 25%、 45%,同时对个人业绩进行考核)设置合理,当前股价处于较低水平,我们认为这一激励有望达到较好效果。本次激励有望增强团队稳定性和凝聚力,协调股东与核心团队利益,同时激发团队主观能动性,增强公司在体外诊断领域的开拓进取能力。

投资建议

随着公司调整效应的显现,以及核心团队的稳定和激励措施的到位,公司增长能力有望恢复。基于上述假设,我们预测公司 2017-2019 年 EPS 为0.43、 0.50、 0.57,同比增长-5%、 17%、 14%。如果并表公司业绩增长得力,存在超预期可能。 维持“增持”评级。

风险提示

生化和酶免业务市场整体进入瓶颈期,增长乏力;化学发光和分子诊断业务成长不及预期;行业整体降价风险;流通和渠道业务比重增加带来利润率下降和账期上升

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科华生物重要数据一览
科华生物基本面数据
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  • 总股本 5.13亿股
  • 流通股 4.56亿股
  • 每股收益 0.36元
  • 每股未分配利润 1.90元
  • 每股净资产 3.84元
  • 净资产收益率 9.57%
  • 净利润 18583.08万
  • 净利润增长率 -8.99%
科华生物投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内110002
三个月内110002
半年内250007
一年内81400022
科华生物盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.45 0.46 0.52 0.61
净利润(亿元) 2.32 2.33 2.69 3.12
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金花股份 6.23% 0 0 0 0 0 0
步长制药 5.11% 0 0 0 0 0 0
中源协和 4.80% 0 0 0 0 0 0
爱尔眼科 4.00% 28 15 13 0 0 0
复星医药 3.91% 10 9 1 0 0 0
辅仁药业 3.59% 0 0 0 0 0 0
新天药业 3.42% 0 0 0 0 0 0
泰合健康 3.05% 0 0 0 0 0 0
华东医药 2.92% 24 18 6 0 0 0
康泰生物 2.83% 4 1 3 0 0 0
双鹭药业 2.79% 1 0 0 1 0 0
北大医药 2.55% 0 0 0 0 0 0
沃华医药 2.54% 0 0 0 0 0 0
双成药业 2.50% 0 0 0 0 0 0
海正药业 2.40% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
中国国旅详细5150.3127.8051.80
山西汾酒详细4679.5631.8258.47
安科生物详细4426.5217.1621.72
光线传媒详细4413.728.4112.07
伊利股份详细4334.6719.1932.25
中青旅详细4327.8619.6822.32
恒瑞医药详细4375.0829.9771.93
上汽集团详细4237.9229.2333.21
精测电子详细40137.7183.77111.67
中集集团详细4024.9415.0418.06
启迪桑德详细4039.7333.3227.58
贵州茅台详细40769.86498.07718.45
完美世界详细3935.4029.1529.25
宇通客车详细3930.2620.8723.95
清新环境详细3825.5014.9613.81