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四季度业绩环比恢复,股权激励出台

www.eastmoney.com 2018年02月14日 00:00 国金证券 李敬雷

科华生物(002022)

业绩逐步恢复,未来增量可期:根据公司业绩快报, 2017 年四季度公司业绩持续恢复,收入和归母净利润分别增长 32%、 18%。全年公司实现收入16.1 亿,同比增长 15%;归母净利润 2.19 亿,同比下滑 6%;归母扣非净利润 2.07 亿元,同比下滑 4%。我们认为从季度数据看,公司收入增速回升,利润下滑幅度收窄,表明公司经过积极调整,经营正在不断改善;公司中标贵州生化仪采购等新合约在当期会带来较多成本和费用,其试剂采购的业绩反映存在延后效应; 2017 年公司积极布局优质渠道资源,已先后完成对西安申科、广东新优、广州科华、南京源恒、江西科榕的控股,进一步提高对终端影响力,未来有望出现业绩并表+协同试剂采购上升的双重增量。

股权激励计划出炉 有效激发团队主观能动性: 随着高管团队和公司经营的稳定, 公司及时将股权激励提上日程。我们认为此次股权激励计划覆盖面广泛, 业绩目标( 18-20 年 100%完成度要求收入利润增速分别相对 17 年增长10%、 25%、 45%,同时对个人业绩进行考核)设置合理,当前股价处于较低水平,我们认为这一激励有望达到较好效果。本次激励有望增强团队稳定性和凝聚力,协调股东与核心团队利益,同时激发团队主观能动性,增强公司在体外诊断领域的开拓进取能力。

投资建议

随着公司调整效应的显现,以及核心团队的稳定和激励措施的到位,公司增长能力有望恢复。基于上述假设,我们预测公司 2017-2019 年 EPS 为0.43、 0.50、 0.57,同比增长-5%、 17%、 14%。如果并表公司业绩增长得力,存在超预期可能。 维持“增持”评级。

风险提示

生化和酶免业务市场整体进入瓶颈期,增长乏力;化学发光和分子诊断业务成长不及预期;行业整体降价风险;流通和渠道业务比重增加带来利润率下降和账期上升

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
科华生物基本面数据
  • 总股本 5.15亿股
  • 流通股 4.94亿股
  • 每股收益 0.09元
  • 每股未分配利润 1.95元
  • 每股净资产 3.93元
  • 净资产收益率 2.40%
  • 净利润 4852.51万
  • 净利润增长率 10.89%
科华生物投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内310004
一年内51000015
科华生物盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.42 0.48 0.56 0.65
净利润(亿元) 2.18 2.45 2.86 3.35
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
南卫股份 10.02% 0 0 0 0 0 0
利德曼 9.97% 3 1 2 0 0 0
精华制药 9.96% 0 0 0 0 0 0
安图生物 9.29% 22 13 8 1 0 0
智飞生物 9.15% 20 13 7 0 0 0
卫信康 8.58% 0 0 0 0 0 0
丽珠集团 8.57% 25 16 9 0 0 0
爱尔眼科 7.91% 28 15 13 0 0 0
我武生物 7.25% 12 5 7 0 0 0
益丰药房 7.12% 23 11 12 0 0 0
长春高新 6.97% 19 17 2 0 0 0
恒瑞医药 6.52% 29 18 11 0 0 0
国药股份 6.35% 10 6 4 0 0 0
龙津药业 6.30% 0 0 0 0 0 0
海正药业 6.19% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7135.8629.0728.45
银轮股份详细5612.998.467.59
乐普医疗详细5542.8826.8933.35
华鲁恒升详细5424.1815.8318.01
分众传媒详细5114.999.899.29
贵州茅台详细51901.50662.47671.49
恒瑞医药详细5085.5965.2767.00
完美世界详细4940.6022.9023.51
智飞生物详细4850.1530.1241.97
宋城演艺详细4628.6019.5624.64
万华化学详细4552.2932.0448.18
天士力详细4543.7921.2022.20
中顺洁柔详细4316.528.678.43
华兰生物详细4235.6726.6230.90
广联达详细4230.1519.6928.60

数据来源:东方财富Choice数据