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2017年归母净利润增长40%,经营稳健成长可期

www.eastmoney.com 2018年02月28日 00:00 招商证券 周铮,姚鑫 查看PDF原文

鼎龙股份(300054)

事件:

鼎龙股份公布 2017 年业绩快报:报告期内公司实现营业总收入 17.00 亿元,同比增长 30.15%;营业利润 4.17 亿元,同比增长 41.91%;利润总额 4.19 亿元,同比增长 36.06 亿元;归属于上市公司股东净利润 3.36 亿元,同比增长 40.08%;实现每股收益 0.35 元,每股净资产 3.74 元。

评论:

1、 第四季度业绩大幅增长,显示公司经营稳健,主营业务盈利良好。

按本次公告披露数据,报告期内公司实现主营业务收入 17.00 亿元,1Q/2Q/3Q/4Q收入分别实现 3.91/4.54/4.01/4.54亿元,分别同比增长 63%、58%、2%和 17%, 归属于上市公司股东净利润 7364.59 /8166.82 /7190.69 /10877.90万元,同比增长 75.58%、 41.22%、 -2.69%、 63.75%。 公司在第一、第二季度收入和净利润同比显著增长主要是因为主营产品销量增加和重大资产重组新并购的三家子公司旗捷科技、 超俊科技、宁波佛来斯通的财务报表自 2016 年 6 月1 日起才纳入公司合并报表范围。 第三季度利润略有下滑,主要由于第三季度汇兑损失 1215 万元,去年同期汇兑收益为 154 万元,剔除汇率影响,公司第三季度实现净利润 8406.41 万元,同比增长 10.55%,(实际净利润同比负增长-2.69%),因此第三季度净利润同比数据主要是非经营层面影响所致,第四季度各项业务推进顺利,业绩恢复大幅增长,显示公司打印复印耗材业务经营稳健。

2、 令人期待的 CMP 抛光垫项目进展顺利。

公司令市场期待的产品 CMP 抛光垫, 2017 年全球市场需求 150 亿,中国 25-30亿,每年还将继续增长。公司投资建设的 CMP 项目, 1 期规模 10 万片, 2 期规模 50 万片, 随后下游客户评价与测试工作,目前进度进展顺利,公司将继续扩大生产规模,实现 CMP 抛光垫的进口替代。

3、 公司打印耗材业务稳健增长, CMP 提供新的成长动力。

公司打印耗材业务盈利稳定,增长来自于彩粉销量的增加以及硒鼓规模的持续增长,属于增长稳定且盈利良好的产品。 芯片业务方面,旗捷科技收入 1-9 月份同比增长 59.95%, 未来有可能拓展至打印领域之外的芯片业务, 芯片业务具有良好增长空间。 CMP 业务是公司拓展至半导体化学品的重要一步,下游客户认证工作正在顺利进行, 1 期项目放量将成为公司成长的新动力。

我们预计公司 17-19 年净利润为 3.36 亿元、 4.34 亿元和 6.15 亿元,对应估值分别为 35 倍、 27 倍和 19 倍,维持“审慎推荐-A”的投资评级。

4、 风险提示。 硒鼓市场拓展和 CMP 验证时间慢于市场预期风险。

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  • 核心数据
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  • 月K
鼎龙股份基本面数据
  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.68亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 0.93元
  • 每股净资产 3.82元
  • 净资产收益率 1.35%
  • 净利润 4871.95万
  • 净利润增长率 -33.85%
鼎龙股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内100001
半年内510006
一年内18900027
鼎龙股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.35 0.43 0.56 0.69
净利润(亿元) 3.36 4.13 5.36 6.61
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
集泰股份 9.98% 0 0 0 0 0 0
英力特 9.97% 0 0 0 0 0 0
万盛股份 4.80% 1 0 1 0 0 0
中欣氟材 3.92% 0 0 0 0 0 0
两面针 3.78% 0 0 0 0 0 0
宏昌电子 3.37% 2 0 2 0 0 0
卫星石化 1.95% 23 11 12 0 0 0
阿科力 1.58% 0 0 0 0 0 0
名臣健康 1.48% 0 0 0 0 0 0
赞宇科技 1.47% 0 0 0 0 0 0
联化科技 1.27% 3 0 3 0 0 0
三棵树 1.23% 14 9 5 0 0 0
科斯伍德 1.02% 8 7 1 0 0 0
合盛硅业 0.59% 10 9 1 0 0 0
嘉化能源 0.56% 8 4 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0729.17
银轮股份详细5612.998.467.31
华鲁恒升详细5324.1815.8319.01
乐普医疗详细5242.8826.8932.95
分众传媒详细5114.999.8910.16
贵州茅台详细51901.50662.47662.80
智飞生物详细4850.1530.1239.60
完美世界详细4740.6028.6027.77
恒瑞医药详细4685.5966.8967.53
宋城演艺详细4528.6019.5624.93
万华化学详细4452.2932.0449.89
中顺洁柔详细4316.528.678.26
华兰生物详细4235.6726.6231.83
天士力详细4243.7923.8721.02
安科生物详细4034.4516.7216.30

数据来源:东方财富Choice数据