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乐视坏账导致业绩下滑,18年业绩反弹可期

www.eastmoney.com 2018年03月01日 00:00 东北证券 王晓艳,瞿永忠 查看PDF原文

普路通(002769)

事件: 普路通发布 2017 年业绩快报, 公司实现营业收入 53.88 亿元,同比增长 49.87%,归属于上市公司股东净利润 0.68 亿元,同比下滑64.47%,对应 EPS 为 0.18 元,同比下滑 64.71%。

点评:

2017 年由于两大利空原因,公司出现业绩低点:

计提乐视坏账准备, 组合售汇产品购买有限导致投资收益下滑,公司业绩出现大幅下滑。 其一, 2017 年由于乐视经营恶化,公司对乐视智能的应收账款整体计提 80%的坏账准备,金额达到 1.45 亿元;其二,17 年受银行合规检查影响,公司购买组合售汇产品有限,导致投资收益出现较明显下滑,前三季度 0.57 亿元,同比下滑 86%。两大利空因素导致公司 2017 年净利润 0.68 亿元,同比大幅下滑 64.47%。

2018 年公司业绩反弹、估值修复可期:

小米销售回暖、 ICT 和医疗器械新客户拓展顺利,供应链主营业务发展势头良好。 剔除乐视坏账的影响,公司 17 年净利润可达到 2.1 亿元,同比正增长。公司供应链主营业务业绩增长良好主要得益于,其一,公司最大的客户小米(经手货值占比超过 80%)2017 年业务量开始回暖(得益于拓展线下渠道和海外市场的发展策略),预计小米出货量同比增长超过 70%; 公司持续拓展海康威视、大华股份、德昌电机等 ICT新客户以及各区域的医院、代理商等医疗器械新客户。

融资租赁业务步入正轨,布局跨境电商服务业务。 近两年, 公司以医疗器械为切入点拓展的融资租赁业务步入正轨,未来有望逐步释放利润; 公司开始布局跨境电商服务业务,与公司传统供应链业务形成协同关系,且具有一定客户基础,未来有望成为公司新的业绩增长点。公司估值低。 根据我们测算的 18 年业绩,公司估值 20 倍左右,处于历史低位且低于同行可比公司估值。

投资建议: 短期看好公司的业绩反弹和估值修复,中长期看好公司主营业务的较高增速发展, 预计 2017-2019 年公司 EPS 为 0.18/0.74/0.90元,对应 PE 分别为 84/20/16 倍, 我们给予“买入”评级。

风险提示: 小米销售不达预期,新客户拓展进度慢,客户违约。

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普路通基本面数据
  • 总股本 3.76亿股
  • 流通股 2.35亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 1.55元
  • 每股净资产 3.44元
  • 净资产收益率 3.21%
  • 净利润 4109.75万
  • 净利润增长率 1.84%
普路通投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内440008
一年内7500012
普路通盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.18 0.71 0.91 1.04
净利润(亿元) 0.68 2.66 3.44 3.90
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
二三四五 10.10% 7 7 0 0 0 0
雷科防务 10.04% 4 1 2 1 0 0
海得控制 10.04% 1 0 1 0 0 0
创意信息 10.02% 4 1 3 0 0 0
恒银金融 10.01% 0 0 0 0 0 0
浪潮信息 9.99% 14 6 8 0 0 0
惠威科技 9.98% 0 0 0 0 0 0
同为股份 9.97% 0 0 0 0 0 0
和晶科技 8.66% 1 0 1 0 0 0
海兰信 4.50% 5 1 4 0 0 0
中科曙光 4.36% 15 8 7 0 0 0
游久游戏 4.02% 0 0 0 0 0 0
东方财富 3.85% 18 11 7 0 0 0
中国长城 3.64% 6 5 1 0 0 0
恒信东方 3.60% 4 4 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7335.8631.8832.40
完美世界详细5740.6028.6028.89
银轮股份详细5612.998.469.26
安科生物详细5234.4518.6219.08
乐普医疗详细5242.8821.2937.08
智飞生物详细4850.1516.5649.00
贵州茅台详细46901.50662.47741.13
宋城演艺详细4624.3618.7626.61
华鲁恒升详细4524.1816.2018.48
中航沈飞详细4438.5027.9038.21
光线传媒详细4313.729.829.61
华兰生物详细4335.6726.6234.77
天士力详细4343.7923.8726.19
锦江股份详细4240.2531.7534.32
恒瑞医药详细4285.5972.3873.76

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