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立足商照,开拓家居,业绩增长可期

www.eastmoney.com 2018年03月06日 00:00 平安证券 蒋朝庆,刘舜逢

三雄极光(300625)

千亿级通用照明市场,集中度有望加速提高:截至2016年底,通用照明市场规模突破2000亿元,占LED应用比例已近五成,未来仍有望稳健增长。但行业集中度相对其他家电子行业及国外市场均有较大提升空间。我们认为行业集中度或将加速提升,主要原因如下:1)行业并购整合加速,国际巨头相继退出;2)消费升级意识逐渐强化,渠道品牌成为行业新壁垒;3)灯源灯具一体化,品牌厂商设计能力凸显;4)国内精装房比例提高,优质企业将获得更多份额。

立足商业照明,提高研发生产能力:据Technavio研究数据显示,2014年我国商业照明市场规模为90 20亿美元,预计2019年市场规模将达到138.40亿美元,CAGR达8 94%。公司作为国内商业照明的领导者,将持续加大研发投入和提高快速响应能力。公司计划在三年内完成研发中心扩建升级项目,不断提升产品的技术含量与设计的新颖独特,以适应市场需求的变化。生产方面,对于大批量的产品,公司将采取“订单生产+安全库存”模式;对于小批量的产品,公司将全部采取“订单生产”模式(通过OEM方式实现)。

拓展家居照明,完善品牌渠道建设:近年来,公司开始积极布局家居照明市场,对营销体系组织架构进行了调整,设立了独立的家居产品事业部。公司通过设计新的VI品牌标识、签约李晨为品牌形象代言人、建设区域展示中心等方式多维度加强品牌建设。渠道方面,公司在巩固一二线城市渠道的基础上实施渠道下沉战略,计划在三年半内新增1500家专卖店;加大电商渠道投入,形成线下体验、线上消费的协同效应。

投资策略:三雄极光作为国内商业照明的领导者,近年来公司开始大力开拓家居照明市场,有望实现商照家居双轮驱动,推动业绩持续增长。我们预计公司2017-2019年营收分别为22.66/29.41/39.01亿元,归母净利润分别为2.56/3.12/4.09亿元,对应当前PE为25/20/16倍,首次覆盖,给予“推荐”评级。

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三雄极光基本面数据
  • 总股本 2.80亿股
  • 流通股 0.92亿股
  • 每股收益 0.02元
  • 每股未分配利润 1.62元
  • 每股净资产 7.26元
  • 净资产收益率 0.31%
  • 净利润 615.63万
  • 净利润增长率 -83.11%
三雄极光投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内020002
三雄极光盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.64 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 1.80 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东晶电子 10.03% 0 0 0 0 0 0
移远通信 10.01% 0 0 0 0 0 0
聚灿光电 9.98% 0 0 0 0 0 0
久之洋 8.84% 3 2 1 0 0 0
融捷股份 7.00% 0 0 0 0 0 0
超华科技 6.51% 1 0 1 0 0 0
可立克 6.03% 0 0 0 0 0 0
联合光电 5.35% 3 2 1 0 0 0
天龙光电 5.28% 0 0 0 0 0 0
富满电子 4.19% 0 0 0 0 0 0
全志科技 3.87% 6 2 4 0 0 0
联得装备 3.46% 5 5 0 0 0 0
上海贝岭 3.36% 0 0 0 0 0 0
博敏电子 3.33% 1 1 0 0 0 0
国光电器 3.31% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细891239.65686.90955.87
长城汽车详细6110.866.428.29
宁德时代详细6099.4555.2872.50
三一重工详细5317.038.8013.61
通威股份详细5117.208.3213.60
伊利股份详细5036.0024.7232.25
绝味食品详细4648.6232.7635.91
隆基股份详细4535.3320.3724.00
深南电路详细44121.0375.70104.40
高新兴详细4410.456.407.06
中公教育详细4413.230.6913.59
尚品宅配详细4495.7071.7477.65
中顺洁柔详细4312.327.9312.55
中国国旅详细41100.3549.5985.88
比亚迪详细4156.7846.5053.93

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