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优质供应链服务商,充分受益小米逆袭

www.eastmoney.com 2018年03月07日 00:00 国金证券 苏宝亮 查看PDF原文

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普路通(002769)

投资逻辑

民营供应链企业,激励计划充分: 普路通 2015 年正式上市, 实际控制人为其创始人,持有公司股份 30.1%。公司主要股东多为公司高管团队,合计持股超过 50%, 并且大部分曾任职于怡亚通,在供应链企业从事多年,部分拥有在其他 IT、通讯类企业的生产管理经验。主要高管团队持股有利于保障公司经营团队的稳定性。 自上市以来公司共计实施了 3 次股票激励计划,共涉及 50 名激励对象,均为公司核心技术或管理人员, 保障公司盈利状况。

五大业务平台通力合作,掘取供应链服务全价值: 公司现有 5 大业务平台,主要利润来源为供应链业务及组合售汇收益。 2017H1,供应链业务约贡献收入 100%,毛利 97%。公司服务类业务平均服务费率约为 0.4%-0.5%,并且整体毛利率呈上升趋势,说明高毛利率的服务类业务占比在逐步提升。 同时公司涉及大量境外采购外汇支付业务, 通过购买银行提供的组合售汇方案,获取无风险收益。 另外公司建立融资租赁、跨境电商、全球支付平台,协助主营供应链业务, 提供全供应链服务,增强客户粘性。

小米逆袭利好公司业绩,进军多领域分散风险: 2017 年小米手机出货量逆势实现大幅增长 123%。作为小米的主要供应链服务提供商,普路通将实现小米经手货值的增加,服务费收入有望显著增厚。 普路通帮助小米实现零库存管理,降低供应链成本, 实现高周转, 双方高度嵌入式的合作具有排他性。同时, 为实现公司的长期发展,普路通开始进军安防、医疗器械等行业,为不同领域公司提供供应链服务, 有效降低单一行业下滑的业务风险。其中,人口老龄化正促使医疗器械行业近年增长超过 20%,人工智能化改革将推动安防行业更型换代,公司将享受行业增长带来的供应链业务提升。

投资建议

普路通是小米供应链服务主要提供商,小米出货量逆势提高将带动公司供应链业务量提升。同时,公司进军医疗器械、安防等领域, 分散业务风险并享受行业高增长带来的红利,通过融资和跨境等平台,提供全供应链服务,长期业绩有保证。 2017 年公司计提乐视坏账 9088 万元, 2018 年业绩将实现3.5 倍高增长。 预计公司 2017-2019EPS 为 0.18、 0.81 及 0.99 元/股,对应现股价 PE 为 118/26/21 倍。 首次覆盖,给予“买入”评级。

风险

小米销量下滑, 医疗器械业务不达预期, 应收账款坏账风险。

普路通重要数据一览
普路通基本面数据
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  • 总股本 3.77亿股
  • 流通股 1.91亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 1.58元
  • 每股净资产 3.47元
  • 净资产收益率 3.21%
  • 净利润 4109.75万
  • 净利润增长率 1.84%
普路通投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内020002
三个月内440008
半年内540009
一年内8500013
普路通盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.51 0.18 0.73 0.92
净利润(亿元) 1.91 0.68 2.76 3.46
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
方正科技 10.03% 0 0 0 0 0 0
大恒科技 4.94% 0 0 0 0 0 0
卓翼科技 3.67% 1 1 0 0 0 0
新北洋 3.34% 14 11 3 0 0 0
中科创达 2.95% 6 2 4 0 0 0
华东电脑 2.70% 2 0 2 0 0 0
中国长城 2.54% 2 2 0 0 0 0
润欣科技 2.45% 0 0 0 0 0 0
安硕信息 2.37% 0 0 0 0 0 0
金智科技 2.21% 8 5 3 0 0 0
盈方微 1.85% 0 0 0 0 0 0
平治信息 1.62% 6 4 2 0 0 0
三六五网 1.62% 0 0 0 0 0 0
浪潮信息 1.49% 13 8 5 0 0 0
运达科技 1.37% 2 2 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6337.9229.6031.57
永辉超市详细6311.788.748.93
贵州茅台详细62769.86292.00678.23
安科生物详细5826.5619.2026.69
锦江股份详细5438.0028.7831.70
光线传媒详细5413.729.5210.53
隆基股份详细53398.8415.3734.38
宋城演艺详细5121.0217.9119.98
银轮股份详细5110.509.008.40
完美世界详细5134.7228.7534.68
索菲亚详细5042.6436.2631.80
桐昆股份详细5027.8014.1923.03
晶盛机电详细4921.8414.6224.10
广联达详细4925.6214.8525.26
乐普医疗详细4830.0921.0035.90