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优质供应链服务商,充分受益小米逆袭

www.eastmoney.com 2018年03月07日 00:00 国金证券 苏宝亮

普路通(002769)

投资逻辑

民营供应链企业,激励计划充分: 普路通 2015 年正式上市, 实际控制人为其创始人,持有公司股份 30.1%。公司主要股东多为公司高管团队,合计持股超过 50%, 并且大部分曾任职于怡亚通,在供应链企业从事多年,部分拥有在其他 IT、通讯类企业的生产管理经验。主要高管团队持股有利于保障公司经营团队的稳定性。 自上市以来公司共计实施了 3 次股票激励计划,共涉及 50 名激励对象,均为公司核心技术或管理人员, 保障公司盈利状况。

五大业务平台通力合作,掘取供应链服务全价值: 公司现有 5 大业务平台,主要利润来源为供应链业务及组合售汇收益。 2017H1,供应链业务约贡献收入 100%,毛利 97%。公司服务类业务平均服务费率约为 0.4%-0.5%,并且整体毛利率呈上升趋势,说明高毛利率的服务类业务占比在逐步提升。 同时公司涉及大量境外采购外汇支付业务, 通过购买银行提供的组合售汇方案,获取无风险收益。 另外公司建立融资租赁、跨境电商、全球支付平台,协助主营供应链业务, 提供全供应链服务,增强客户粘性。

小米逆袭利好公司业绩,进军多领域分散风险: 2017 年小米手机出货量逆势实现大幅增长 123%。作为小米的主要供应链服务提供商,普路通将实现小米经手货值的增加,服务费收入有望显著增厚。 普路通帮助小米实现零库存管理,降低供应链成本, 实现高周转, 双方高度嵌入式的合作具有排他性。同时, 为实现公司的长期发展,普路通开始进军安防、医疗器械等行业,为不同领域公司提供供应链服务, 有效降低单一行业下滑的业务风险。其中,人口老龄化正促使医疗器械行业近年增长超过 20%,人工智能化改革将推动安防行业更型换代,公司将享受行业增长带来的供应链业务提升。

投资建议

普路通是小米供应链服务主要提供商,小米出货量逆势提高将带动公司供应链业务量提升。同时,公司进军医疗器械、安防等领域, 分散业务风险并享受行业高增长带来的红利,通过融资和跨境等平台,提供全供应链服务,长期业绩有保证。 2017 年公司计提乐视坏账 9088 万元, 2018 年业绩将实现3.5 倍高增长。 预计公司 2017-2019EPS 为 0.18、 0.81 及 0.99 元/股,对应现股价 PE 为 118/26/21 倍。 首次覆盖,给予“买入”评级。

风险

小米销量下滑, 医疗器械业务不达预期, 应收账款坏账风险。

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普路通基本面数据
  • 总股本 3.73亿股
  • 流通股 2.32亿股
  • 每股收益 0.27元
  • 每股未分配利润 1.72元
  • 每股净资产 3.58元
  • 净资产收益率 7.64%
  • 净利润 9976.30万
  • 净利润增长率 -33.41%
普路通投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内010001
一年内140005
普路通盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.18 0.41 0.60 0.90
净利润(亿元) 0.68 1.53 2.23 3.34
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
京天利 2.93% 0 0 0 0 0 0
*ST厦华 0.00% 0 0 0 0 0 0
金智科技 -0.66% 2 0 1 1 0 0
云赛B股 -1.27% 0 0 0 0 0 0
云赛智联 -1.32% 2 1 1 0 0 0
德生科技 -1.41% 1 0 1 0 0 0
雷科防务 -1.45% 5 1 3 1 0 0
三七互娱 -1.48% 16 8 8 0 0 0
中科曙光 -1.49% 14 7 7 0 0 0
仁东控股 -1.55% 0 0 0 0 0 0
和晶科技 -1.57% 0 0 0 0 0 0
三盛教育 -1.60% 0 0 0 0 0 0
亚联发展 -1.74% 0 0 0 0 0 0
深纺织B -1.77% 0 0 0 0 0 0
新大陆 -1.78% 11 10 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细6840.2024.0022.68
上汽集团详细6735.8624.6424.73
华鲁恒升详细6424.7213.5312.84
中国国旅详细6086.8849.4060.68
贵州茅台详细52861.00523.95592.96
宁德时代详细51105.2147.5279.34
分众传媒详细4914.565.676.24
永辉超市详细478.106.847.60
锦江股份详细4639.5521.4222.76
保利地产详细4518.4410.6713.00
亿纬锂能详细4420.1611.5716.44
宋城演艺详细4231.6219.9520.00
中炬高新详细4232.7321.8429.82
恒瑞医药详细4287.7555.1858.90
广联达详细4130.1522.8523.65

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