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业绩快报点评:内生、外延双轮驱动,业绩加速增长

www.eastmoney.com 2018年03月09日 00:00 中航证券 沈文文,石玉华 查看PDF原文

爱尔眼科(300015)

2017 年业绩快报:

报告期内公司实现营业收入595,076.50万元,同比增长48.75%; 利润总额102,279.33万元,同比增长49.59%;归属于上市公司股东的净利润73,970.08 万元,同比增长32.80%;基本每股收益0.49元,同比增长30.43%。

收入增速显著提升。报告期内,公司四个季度的营业收入分别为11.97亿元、13.93亿元、17.92亿元和15.69亿元,同比分别增长30.86%、38.63%、54.10%和71.1%,季度收入增速环比显著提升。四季度归母净利润分别为1.56亿元、2.06亿元、2.71亿元和1.07亿元,同比分别增长31.17%、33.93%、38.30%和20.22%。通过并购项目并表时间分析,我们判断内生收入增速和一季度营业收入接近,在30%上下。并表收入的逐步确认是收入速环比提升的重要原因。

外延不断。2017年,公司在海内外都实现了并购成长。在国内,完成了对泰安、清远、佛山、九江和太原等九家爱尔眼科医院的并购和并表。海外方面,公司在4月完成了对Dr. Ming Wang所持有的AW Healthcare Management , LLC75% 的 股 权 项 目 的 收 购 , 8 月 完 成 了 对 Clínica Baviera,S.A.(CBAV)的要约收购,通过子公司爱尔国际(欧洲)持有CBAV86.83%的股份。预计三大收购项目并表能够带来6000-8000万的净利润增量。

非公开发行落地助力长期发展。报告期内,公司完成了非公开发行,发行股份6232.87万股,发行价格27.60元,募集资金总额17.20亿元。参与定增的机构和个人包括公司的董事长陈邦、高瓴资本和中信保诚基金管理有限公司,认购比例约为2:6:2。高价发行成功表明市场对爱尔眼科投资价值的认可,董事长参与定增直接表明了对公司未来发展的信心。募集资金有助于公司的医院收购计划、总部大厦建设和信息化项目的顺利完成,助力公司长期发展。

风险因素:手术风险;扩张低于预期的风险。

我们预计公司 2017-2019 年摊薄后的 EPS 分别为 0.47 元(加权摊薄计算后为 0.49 元) 、0.64 元和 0.86 元,对应的动态市盈率分别为 77.83倍、56.75 倍和 42.03 倍。医疗服务行业一直是市场的热点,爱尔眼科的发展延续内生和外延增长双轮驱动的模式,业绩持续快速增长,给予买入评级。

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爱尔眼科基本面数据
  • 总股本 23.83亿股
  • 流通股 18.36亿股
  • 每股收益 0.38元
  • 每股未分配利润 0.74元
  • 每股净资产 2.34元
  • 净资产收益率 16.53%
  • 净利润 89483.37万
  • 净利润增长率 41.43%
爱尔眼科投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内9300012
三个月内14300017
半年内20500025
一年内431700060
爱尔眼科盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.31 0.43 0.58 0.76
净利润(亿元) 7.44 10.34 13.87 18.11
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
昂利康 10.01% 0 0 0 0 0 0
艾德生物 10.01% 10 4 6 0 0 0
中珠医疗 7.87% 0 0 0 0 0 0
兴齐眼药 7.16% 0 0 0 0 0 0
九强生物 6.80% 3 2 1 0 0 0
奥翔药业 6.56% 0 0 0 0 0 0
万孚生物 6.39% 3 3 0 0 0 0
辰欣药业 6.35% 1 1 0 0 0 0
辅仁药业 6.28% 3 1 2 0 0 0
博济医药 6.21% 0 0 0 0 0 0
恩华药业 6.17% 29 23 6 0 0 0
一心堂 6.03% 29 21 8 0 0 0
海王生物 5.83% 1 1 0 0 0 0
迪安诊断 5.80% 7 3 4 0 0 0
紫鑫药业 5.75% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6424.1813.8714.54
上汽集团详细5635.8625.7627.35
宁德时代详细41105.2135.6483.25
烽火通信详细4037.7225.5030.37
中国国旅详细4086.8849.4055.58
广联达详细3930.1522.8726.48
恒瑞医药详细3987.7555.1865.03
桐昆股份详细3720.6711.9012.68
乐普医疗详细3738.9727.3031.74
锦江股份详细3539.5521.2823.88
华兰生物详细3442.4233.2137.15
保利地产详细3414.4010.6012.35
万华化学详细3457.2430.8030.01
海天味业详细3469.9657.6065.06
中炬高新详细3332.7322.0426.91

数据来源:东方财富Choice数据