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西藏珠峰2017年年报点评:综合毛利率稳中有升,期间费用率大幅降低

www.eastmoney.com 2018年03月12日 00:00 太平洋 黄付生,杨坤河

西藏珠峰(600338)

事件:

公司发布年报,2017 年实现归母净利 11.14 亿元,同比增加71.26%; 全资子公司塔中矿业实现净利润 12.8 亿元,同比增加 82.6%。

点评:

1、综合毛利率稳中有升:公司主要经营资产塔中矿业坐拥优质矿山, 2017 年铅锌铜金属产量完成 15.28 万吨,同比增加 2.27 万吨,增幅明显;而铅锌价格在 2017 年供需短缺下涨幅巨大,2017 年 LME三月铅、锌、铜价分别同比上涨 24%、38%、27%,令采矿业务毛利率同比增加 0.62 个百分点达到了 72.57%。 同时,在 2016 年处置冶炼板块之后,公司 2017 年大幅削减盈利较弱的贸易业务, 使得公司综合毛利率达到 72.55%,同比增加 2.43 个百分点。

2、期间费用率大幅降低:综合看,2017 年期间费用率 9.96%,同比大幅减少 3.6 个百分点。分项看,销售费用同比增加 24.78%,主要系塔中矿业销量增加导致运费等相关费用增加所致;管理费用增加15.7%主要系生产规模扩大引起人数增加导致薪酬费用上涨所致; 财务费用则由于汇兑收益的影响,基本同比持平。销售费用及管理费用增幅与产量增幅基本一致。

3、2018 年看点:量价齐升仍有空间、冶炼产能投产及收购锂资产: 近几年来,塔中矿业生产规模基本以每两年新增 50 万吨的速度提升,2018 年计划产金属量 15.61 万吨,同比增加 2-3%;2018 年铅锌铜价格在短缺下仍有望上行,全年量价齐升或将延续。此外,塔中矿业 5 万吨铅冶炼项目于 2017 年底投产,以及公司联合歌石祥金收购Lithim X 100%股份切入锂资源开发领域,都是未来的看点。

5、投资建议: 预计公司 2018-20 年归母净利 12.82/14.33/15.03亿元,EPS 为 1.97/2.20/2.31 元,持续推荐买入评级。

6、风险提示:铅锌价格波动

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西藏珠峰基本面数据
  • 总股本 9.14亿股
  • 流通股 9.14亿股
  • 每股收益 0.38元
  • 每股未分配利润 2.30元
  • 每股净资产 2.74元
  • 净资产收益率 14.86%
  • 净利润 34736.34万
  • 净利润增长率 -34.45%
西藏珠峰投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内010001
半年内020002
一年内030003
西藏珠峰盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.99 0.99 1.13 1.21
净利润(亿元) 9.00 9.03 10.32 11.05
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
*ST利源 4.86% 0 0 0 0 0 0
和胜股份 3.36% 1 1 0 0 0 0
*ST天首 2.95% 0 0 0 0 0 0
梦舟股份 2.48% 0 0 0 0 0 0
河北宣工 2.10% 5 3 2 0 0 0
电工合金 2.02% 0 0 0 0 0 0
明泰铝业 1.76% 6 2 4 0 0 0
合金投资 1.67% 0 0 0 0 0 0
云南铜业 1.58% 6 2 3 1 0 0
东方锆业 1.20% 1 0 0 1 0 0
云铝股份 1.07% 10 4 6 0 0 0
常铝股份 0.98% 0 0 0 0 0 0
锌业股份 0.97% 2 0 2 0 0 0
神火股份 0.82% 10 3 7 0 0 0
江西铜业 0.62% 6 2 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681239.65806.841174.60
长城汽车详细5710.867.517.77
宁德时代详细5399.4555.2871.46
隆基股份详细5335.3321.6826.52
通威股份详细4617.2012.4812.65
尚品宅配详细4593.0071.7477.05
三一重工详细4417.0310.8914.75
中顺洁柔详细4413.729.8412.79
绝味食品详细4348.6228.1242.90
比亚迪详细4256.1748.5648.43
当升科技详细4135.2022.3624.39
中国国旅详细41100.3575.2094.81
五粮液详细41166.0891.35131.25
保利地产详细4018.6312.1815.71
迈瑞医疗详细39183.26131.60182.36

数据来源:东方财富Choice数据