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金融地产研究部三循环周报:继续看好专业工程,金融股需密切关注政策落地

www.eastmoney.com 2018年03月12日 00:00 谢云霞,李杨,王丛云,李峙屹

本周话题: 18 年能源工作意见利好煤化工,建筑板块继续看好专业工程

18 年能源工作意见利好煤化工。 3 月 7 日国家能源局发布《 2018 年能源工作指导意见》,提出推进煤炭绿色高效开发利用,继续开展煤炭深加工产业升级示范,并将要求落实到 5 个“十三五”示范项目的实际推进中,年内计划开工建设伊泰伊犁 100 万吨/年煤制油示范项目(投资额 163 亿元)、北控京泰 40 亿标准立方米/年煤制天然气示范项目(投资额 284 亿元,中国化学天辰做的设计),示范项目推进得到积极支持。

新型煤化工示范项目逐渐启动,煤制油、煤制乙二醇推进迅速: 1)煤制油四个新建示范项目正在积极推进,目前潞安项目已顺利投产,伊泰鄂尔多斯项目 17 年 6 月已开工,伊泰伊犁项目计划于 18年动工,贵州渝富项目环评及核准文件相关支持要件已全部获批,预计 18 年较大可能性动工; 2)煤制乙二醇投资建设加速,随油价攀升,煤制乙二醇经济性较高,投资意愿大幅提升,无需审批只需报备后开工建设加速; 3)煤制气进展稍缓,五个新建示范项目中仅北控京泰筹划开工,苏新能源和丰及山西大同项目已获得环评批复,随着市场制约因素的逐步解决,有望在“十三五”后期逐步启动;4)低阶煤分质利用新建示范项目正在推进完成前期工作。

新型煤化工随着 2017 年 3 月《煤炭深加工产业示范十三五规划》出台,政策态度转暖,油价上涨后,项目经济性好转,业主开始加快推进,本次《指导意见》发布继续推进行业边际改善, 我们重点看好中国化学( 18 年 46%增长, PE12X,煤化工龙头企业,煤制油/天然气项目市占率超过 50%, 17 年新型煤化工订单已翻倍获得显著好转)和东华科技( 18 年业绩反转, PE13X,煤制乙二醇技术全国领先,市占率高,受益国内煤制乙二醇建设加快,公司业绩进入释放期,后续订单有保障,新型煤化工和环保业务发展助力长期成长)。各行业周观点及标的推荐:

银行: 本周表现平稳,申万银行指数上涨 0.7%,沪深 300 指数上涨 2.3%,银行板块跑输大盘。近期市场处于缺乏数据验证的“真空期”,此前投资者滞留的负面情绪难以消化,使得板块表现逊于大盘。下周开始步入业绩披露季,届时业绩增长的确认将进一步打开板块上行空间,驱动中长期估值修复;而央行行长周小川在答记者问中亦明确表示在履行相关程序后资管新规将尽快公布,后续监管环境的明朗化也将使得市场对监管的负面情绪得到充分缓释。 2 月信贷数据表明企业信贷需求仍然强劲,叠加 18 年通胀预期,我们维持 18 年全年贷款量价齐升的基本判断,推动银行息差超预期走阔,银监会松动拨备监管要求更是对经济、行业资产质量充满信心的有力验证。 标的推荐方面, 重申银行“龙头搭台、拐点唱戏”策略: 1)拐点首选上海银行(市场认识严重不足,息差将超预期走阔, 18 年将修复至 1.1-1.2XPB)和中信银行(基本面向上拐点显著、估值低,预计 18 年 ROE 回升); 2)龙头银行重点提示工商银行、建设银行, 继续推荐招商银行、宁波银行, 关注兴业银行和南京银行。

证券: 证券行业上涨 3.2%,跑赢沪深 300 指数 0.9 个百分点, 多元金融行业上涨 0.1%,跑输沪深300 指数 2.2 个百分点,经过年前市场的调整, 证券行业 PB 估值重回历史低点, 本周估值有所修复,后续表现仍需等待监管大环境进一步明朗化。当前板块 PB 估值为 1.63 倍,仍处于底部区间。 重申证券行业“看好”评级,尤其推荐龙头券商,重点关注多层次资本市场建设带来的预期差, 同时建议关注龙头券商业绩向上超预期的可能。 除不能覆盖标的外,首推中信证券、广发证券、海通证券。

保险: 保险行业上涨 4.5%,跑赢沪深 300 指数 2.2 个百分点。 市场对于险企开门红已基本反映到位,险企保费数据特别是保障型产品销售数据呈现逐步改善趋势,验证我们此前对于一季度出现保费结构预期改善的观点。基于目前板块估值较低以及全年业务确定性较强等因素,本周板块表现相对较优。当前四大险企估值对应 2018 年 PEV 在 0.9-1.3 倍左右,估值处于历史中低位水平。维持行业看好评级,标的推荐: 中国平安、新华保险、中国太保。

地产: 本周申万房地产指数涨势良好, 为 2.99%,沪深 300 涨幅 2.30%,跑输大盘( 沪深 300) 0.69个百分点。合肥城建涨幅最大,为 22.0%,深振业 A 涨幅最小,为-10.7%。地产行业集中度持续上升是长期逻辑, 利于龙头房企估值提升。房产税时间表明确提出, 短期估值压制有所缓解, 看好 3-4月地产小阳春的销售,在二线城市调控政策见底的情况下未来两个月二线销售会是边际改善重点, 板块配置价值逐步显现。维持行业看好评级,建议关注: 保利地产、招商蛇口、万科 A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展。 2018 是长效机制落地年, 租赁标的建议持续关注:光大嘉宝、世联行、滨江集团。

建筑: 本周建筑行业涨幅 1.8%, 跑输沪深 300 指数 0.5%,主要是雄安概念股和次新股涨幅居前,权重较大的建筑央企表现较为平淡。 1)专业工程板块: 看好今年制造业投资加速背景下专业工程板块机会,推荐东华科技( 18 年业绩反转, PE14X, 受益国内煤制乙二醇投资建设加速)、 中国化学( 18年 46%增长, PE12X,石油化工订单好,煤化工和化工投资边际改善)、 中材国际( 18 年 34%增长,PE13X。水泥窑协同处理危废空间大,“俩材”合并后有资产整合预期,工程业务订单回暖); 2)生态园林板块:政策边际改善, 92 号文实质影响有限, 3 月清库结束后贷款将正常化,第四批示范项目上市公司占比提高, 乡村振兴和雄安建设带来增量需求, 推荐:岭南股份、东方园林。 3)地产产业链板块:集中度向龙头持续提升,推荐中国建筑( 18 年 13%增长, PE7X,高安全边际,多重逻辑推动估值修复)。

文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
002310 东方园林 研报 资金流 股吧 8.18 -0.20 -2.39%
002717 岭南股份 研报 资金流 股吧 9.15 -0.13 -1.40%
601668 中国建筑 研报 资金流 股吧 6.17 0.00 0.00%
工程建设热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
汉嘉设计 10.02% 0 0 0 0 0 0
绿茵生态 6.68% 0 0 0 0 0 0
山东路桥 5.37% 7 4 3 0 0 0
建科院 2.84% 0 0 0 0 0 0
勘设股份 2.02% 4 2 2 0 0 0
启迪设计 1.83% 0 0 0 0 0 0
镇海股份 1.53% 0 0 0 0 0 0
山鼎设计 1.11% 0 0 0 0 0 0
中设股份 0.98% 2 0 2 0 0 0
宏润建设 0.73% 1 0 1 0 0 0
中国建筑 0.00% 23 17 6 0 0 0
龙元建设 0.00% 10 5 5 0 0 0
森特股份 0.00% 0 0 0 0 0 0
中国交建 -0.16% 15 8 7 0 0 0
奇信股份 -0.19% 1 0 1 0 0 0
工程建设个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
勘设股份详细 股吧3.3724.0914.733
设研院详细 股吧2.4753.3814.350
设计总院详细 股吧1.5721.9792.400
中工国际详细 股吧1.5231.7462.009
中国铁建详细 股吧1.4141.6121.798
中国交建详细 股吧1.3821.5301.693
中设集团详细 股吧1.2531.6082.036
葛洲坝详细 股吧1.1541.3401.529
浙江交科详细 股吧0.9981.1871.324
亚翔集成详细 股吧0.9891.3081.577
奇信股份详细 股吧0.8761.0491.302
中国建筑详细 股吧0.8660.9621.065
百利科技详细 股吧0.8331.4892.077
华建集团详细 股吧0.8251.0191.196
国检集团详细 股吧0.8190.9961.195
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