朗朗教育 (834729) 研究报告正文
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2017年业绩预告点评:火灾损失和赔偿导致业绩大幅增长

www.eastmoney.com 2018年03月13日 00:00 光大证券 刘凯

朗朗教育(834729)

归母净利润增长121%~131%。朗朗教育公布《2017年业绩预告》:预计2017年实现归母净利润2,300.00-2,400.00万元,同比上涨121.16%-130.77%。公司2016年归母净利润为1040万元,2016年扣非净利润为2443万元。公司2017年归母净利润增幅较大的原因主要是公司2016年发生火灾损失1,497.62万元,2017年收到火灾事故赔偿款600万元。

朗朗教育是国内领先的学前教育整体解决方案提供商。朗朗教育专注于3-6岁幼儿教育资源的研发,主营业务涉及幼儿图书材料、区域活动装备、智慧教育系统三个领域,旗下产品包括朗朗多元智能精品课程、朗朗交互式多媒体一体机、朗朗睿童活动区、朗朗运动区、朗云智慧幼教系统、爱幼宝家园共育平台及熊孩子IP视频资源七大模块。截止2017年6月,公司已合作615家经销商,覆盖全国21089家幼儿园,服务200万个家庭。

“学习材料+活动材料”主辅结合,幼教材料业务保持高增速。学习材料业务为朗朗教育的主要收入来源,公司2016年和2017H1学习材料业务收入分别为1.24亿元(+56%)、7817万元(+50%),占总收入比例均为99%。目前公司学习材料业务的具体产品包括朗朗多元智能精品课程和朗朗交互式多媒体一体机,通过推行“购买课程+赠送一体机+免费培训”商业模式,公司的业务量大幅提高,截至2017年上半年一体机已覆盖6万个教室,培训教师达120人。公司自2015年布局区域活动材料业务,推出朗朗睿童活动区、朗朗章鱼活动区及朗朗章鱼运动区。

家庭教育业务规模渐显,或将打开广阔市场空间。朗朗教育的全资子公司睿童互联定位互联网幼教领域,以熊孩子IP为载体,将“教育+娱乐+IP”的组合思维贯穿其内容与产品。目前熊孩子益智类APP已达13款,累计用户突破80万;“爱幼宝”三位一体APP已服务于200多万家庭。

估值分析朗朗教育当前股价10.17元/股,约5.14亿元市值,按照业绩预告归母净利润中值2350万元,对应2017年PE为22x。

风险提示:产品结构调整风险、市场竞争加剧风险。