业绩拐点出现，成长迈入新时代

东方财富(300059)

投资事件：

2017年报：（1）收入25.47亿元，同比增长8.29%；归母净利润6.37亿元，同比下滑10.77%。（2）利润分配：10转2，派0.2元。（3）2018年Q1：预计盈利约27,142万元–30,157万元，同比增速170%-200%。

收入结构调整，公司核心盈利点转变。2017年公司证券业务收入14.34亿元，同比增长24.87%，其中利息收入4.16亿元，同比增长76.82%，手续费及佣金净收入10.19亿元，同比增长11.50%。证券业务收入占比56.32%，净利润6.33亿元，贡献公司大部分业绩。而金融电子商务、金融数据和互联网广告业务均实现负增长，增速分别为-3.04%、-23.03%和-19.06%。收入结构调整，公司核心盈利点发生转变。

协同效应明显，季度数据显著改善，业绩拐点出现。从单季度数据来看，公司经营情况显著优化。从2016年第四季度到2017年第四季度，收入增速分别为-4.27%、-10.87%、-1.17%、15.39%和29.34%，归母利润增速分别为-62.82%、-14.12%、-27.38%、-17.10%、29.25%，并且2018年Q1利润增速170%-200%。单季度收入和利润增速都出现了拐点，且呈现高速正增长趋势。业绩好转主要在于各业务协同效应提升。公开数据显示，东方财富移动端MUA逐月上涨，2016年平均MUA为856.45万，而2017年则为1185.47万，同比提高38.42%，月活用户数明显增长。东方财富证券2018年1-2月股票交易额（经纪业务）市占率为1.94%，而2017年全年为1.56%，2017年Q1仅为1.32%；两融余额市占率为1.00%，而2017年全年为0.96%，2017年Q1仅为0.53%。由此可见，各业务间协同效应明显，证券业务市占率提升和证券行业景气度回暖的多重影响下，业绩持续优化，成长迈入新时代。

构建金融平台生态体系，推动公司长期良性发展。公司已形成涵盖基金销售、证券、金融资讯、金融数据服务、保险代理、期货等综合性互联网金融服务平台。通过与工商银行合作，增强在银行金融服务、金融咨询、综合性理财等方面的能力，丰富金融平台生态体系。

投资建议：预计公司2018/2019/2020年EPS0.30/0.49/0.71元，对应PE51.11/31.54/22.03倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期