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证券业务市占率提升,市场活跃促18年Q1业绩爆发

www.eastmoney.com 2018年03月20日 00:00 兴业证券 蒋佳霖,雷雳 查看PDF原文

K图 300059_1

东方财富(300059)

事件: 公司发布 2017 年报, 收入 25.47 亿,同比增长 8.29%,归母净利润 6.37亿元,同比下降 10.77%;发布 2018 年第一季度业绩预告,预测业绩归母净利润约为 2.71~3.02 亿元,同比增长 170%~200%。

点评

17 年收入正增长、净利润跌幅收窄,收入贡献主要由证券业务带动。 东方财富 2017 年全年营收 25.47 亿,同比增长 8.29%,继三季度增速扭负转正后,进一步扩大了增长幅度。归母净利润 6.37 亿元,同比下降 10.77%,较 2016年同期跌幅收窄 50.62%。

证券业务营收达到 14.34 亿元,同比增长 24.86%,占总营收比重达到 56%;基金代销业务营收 8.44 亿元,较 2016 年同期下降 3%,占总营收比重达到33%;公司金融数据服务业务、广告服务收入规模持续缩小。 证券业务在基金代销、金融服务等其他业务增速下降的情况下, 实现了超总收入增速的增长, 是收入增长的主要推动因素。

证券业务市场份额持续提升,低费率促使基金代销额大幅增长。 2017 年度,东方财富股票经纪业务市占率持续攀升,在 2017 年底达到 1.98%,较上年同期高出 0.76%, 在所有证券公司中排名第 17 位,相比上年同期排名提升了 13位。市场份额的提升,为公司带来收入 8.58 亿元,同比增长 48%。

两融业务方面, 东方财富证券利用超低的融资融券市场份额从去年同期0.45%增长至 2017 年 12 月 0.96%,市场排名第 23 位,相比上年同期排名提升了 26 位。 两融市场快速拓展的背后,是东方财富证券远低于市场平均的两融费率。公司在 2017 年 5 月将融资利率从 8.35%下调至 6.99%,券商执行的两融利率很少调整。约有六成券商(共 57 家)长期坚持 8.35%的融资利率,而有 36 家券商执行 8.6%的融资利率。融券利率比融资利率普遍高一些,有 66家券商融券利率在 10%以上。

同时,低费率策略使公司基金代销业务规模有大幅回升,基金销售额达到4124 亿元,同比增长 35%。然而由于公司采取低申购费率策略, 目前,平台许多基金产品的认购费率仅为 0.1%左右,即规定申购费的一折价格, 扣除返给基金公司的费用和公司销售的各项成本,在 2017 年市场冷淡的情况下,第三方销售渠道利率空间有限。

市场活跃促进 18 年一季度业绩爆发性增长。 公司在 2018 年第一季度业绩继续保持良好增长趋势,经纪业务和基金代销相关收入均保持大幅增长,预计归母净利润约为 2.71~3.02 亿元,同比增长达到 170%~200%。

2018 年以来, 股票市场交易活跃, 一月份全市场股票总交易金额是较去年同期增长 69.85%。前两个月,股票总交易金额为 17.93 万亿元, 较去年同期增长 20.75%。 18Q1 经纪业务市占率同比 17Q1 有 50%以上提升(经纪业务市占率为: 2017 年 1-2 月 1.26%、 1.29%; 2018 年 1-2 月 1.93%、 1.94%),以及全股票交易市场 18 年 1-2 月份交易额同比增长 20.87%,构成经纪业务收入的高增长。

盈利预测与投资建议:我们调整盈利预测至 18-20 年 EPS 分别为 0.36 元、0.53元、 0.56 元, 维持“审慎增持”评级。

风险提示: 市场交易活跃度低于预期、证券业务市占率提升不及预期、 基金代销费率低于预期等

东方财富重要数据一览
东方财富基本面数据
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  • 总股本 51.47亿股
  • 流通股 41.34亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.55元
  • 每股净资产 2.66元
  • 净资产收益率 2.03%
  • 净利润 30104.68万
  • 净利润增长率 199.48%
东方财富投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内6400010
三个月内181100029
半年内222100043
一年内253000055
东方财富盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.14 0.12 0.24 0.37
净利润(亿元) 7.15 6.38 12.40 18.78
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
浙大网新 5.10% 2 1 1 0 0 0
盈方微 4.33% 0 0 0 0 0 0
民德电子 3.83% 1 1 0 0 0 0
中科创达 3.68% 6 2 4 0 0 0
兆日科技 3.09% 0 0 0 0 0 0
景嘉微 2.20% 8 5 3 0 0 0
大恒科技 2.01% 0 0 0 0 0 0
同方股份 1.50% 0 0 0 0 0 0
春秋电子 1.46% 0 0 0 0 0 0
深科技 1.36% 1 1 0 0 0 0
世纪瑞尔 1.22% 0 0 0 0 0 0
新国都 1.04% 7 4 3 0 0 0
朗科智能 0.93% 1 1 0 0 0 0
深纺织B 0.93% 0 0 0 0 0 0
中科曙光 0.90% 16 9 7 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细68769.86292.00670.26
上汽集团详细6337.9229.6031.89
永辉超市详细6111.788.748.98
安科生物详细5826.5619.1126.79
光线传媒详细5613.729.5210.89
索菲亚详细5242.6436.2632.59
锦江股份详细5038.0028.7832.90
银轮股份详细5010.509.008.62
桐昆股份详细5027.8014.1923.47
宋城演艺详细4921.0217.9119.76
乐普医疗详细4830.0921.0032.80
信立泰详细4745.2132.5339.18
安琪酵母详细4742.0024.2333.58
隆基股份详细47398.8415.3734.04
保利地产详细4618.488.5213.40