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电商新格局&性价比助力公司高速成长

www.eastmoney.com 2018年03月22日 00:00 东北证券 李强,罗贤飞 查看PDF原文

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南极电商(002127)

报告摘要:

品牌矩阵与品类同步扩展。目前,公司旗下传统LOGO品牌、IP品牌与CP品牌并行,涵盖南极人、南极人+、南极人home、卡帝乐鳄鱼、帕兰朵、精典泰迪、PONYCOLLECTION等品牌,经营品类包括内衣、男装、女装、家纺、母婴服饰及用品、服饰配件、箱包、户外、居家日用、个人护理等众多品种。2017Q1-Q3,南极电商的GMV为64.87亿元,同比增长79.1%,而在2017年双十一期间,公司在阿里平台实现GMV8亿元,同比增长约30%。

社交电商异军突起,电商进入性价比阶段。2017年,我国网络零售市场交易规模增速首次出现反弹,这主要得益于其他电商平台的崛起,主要是移动社交电商平台的崛起,类似于“拼多多”、“有赞”这样的黑马迅速崛起。从中国电子商务研究中心披露的数据来看,我国电商的B2C市场份额中,天猫和京东的占比在2017H1均有所下降,天猫更是从2015H1的57.40%的份额占比下降到2017H1的50.20%,连续两年下降3个百分点。根据艾瑞咨询发布的《2017年中国品牌电商服务行业研究报告》,2008年以前,电子商务处于萌芽阶段,“价格优先、质量其次”是这一阶段的主要特点。2008年-2014年,品牌效应成为电商发展的主要动力;2015年以后,电商发展进入品质阶段,电商更加重视性价比和消费体验。

高毛利的品牌服务费模式占比逐年提升。近些年公司加大品牌综合服务业务(毛利率达92%)的开展,减少货品销售业务,2016年品牌综合服务业务在总营收中的占比达88.22%,随着公司2016年开始陆续收购一些其他品牌,未来公司的品牌综合服务业务会进一步提升。

盈利预测及估值:预计2017-2019年的EPS分别为0.31/0.52/0.73元/股,对应的PE分别为51X、30X、22X,考虑到公司的高成长性以及社交电商带来的增量市场,给予公司“买入”评级。

风险提示:GMV增速、扩品类和品牌培育不及预期。

南极电商重要数据一览
南极电商基本面数据
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  • 总股本 16.37亿股
  • 流通股 9.68亿股
  • 每股收益 0.33元
  • 每股未分配利润 0.63元
  • 每股净资产 1.85元
  • 净资产收益率 27.26%
  • 净利润 53429.16万
  • 净利润增长率 77.42%
南极电商投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内5500010
三个月内10600016
半年内19800027
一年内341500049
南极电商盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.18 0.33 0.51 0.70
净利润(亿元) 3.01 5.34 8.33 11.51
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
复旦复华 10.00% 0 0 0 0 0 0
数源科技 2.33% 0 0 0 0 0 0
同达创业 1.59% 0 0 0 0 0 0
三木集团 1.47% 0 0 0 0 0 0
中钢天源 1.41% 0 0 0 0 0 0
华测检测 1.04% 7 1 6 0 0 0
泰达股份 0.48% 0 0 0 0 0 0
申华控股 0.44% 0 0 0 0 0 0
南极电商 -0.13% 17 11 6 0 0 0
悦达投资 -0.19% 1 0 1 0 0 0
东方集团 -0.23% 0 0 0 0 0 0
*ST金宇 -0.36% 0 0 0 0 0 0
鲁信创投 -0.53% 1 0 1 0 0 0
华金资本 -0.54% 0 0 0 0 0 0
中广核技 -1.06% 4 3 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细68769.86292.00690.97
上汽集团详细6337.9229.6031.91
永辉超市详细6311.788.749.15
安科生物详细5826.5619.1127.56
光线传媒详细5313.729.5210.90
锦江股份详细5338.0028.7832.30
索菲亚详细5242.6436.2633.20
银轮股份详细5110.509.008.63
完美世界详细5134.7228.7534.96
宋城演艺详细5021.0217.9119.81
桐昆股份详细5027.8014.1923.83
广联达详细4925.6214.8524.98
乐普医疗详细4830.0921.0036.81
华鲁恒升详细4818.5612.6417.53
保利地产详细4718.488.5213.85