东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 南都电源 > 南都电源-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

业绩符合预期,铅回收助力高增长

www.eastmoney.com 2018年03月27日 00:00 华泰证券 周明,黄斌 查看PDF原文

南都电源(300068)

南都电源17年业绩符合预期,铅回收业务助力18年业绩高增长

南都电源3月26日晚正式发布2017年年报,2017年公司实现营收86.4亿元,同比增长20.94%;归属于上市公司普通股股东的净利润达到3.81亿元,同比增长15.65%,每股收益为0.47元,基本符合我们此前的预期。同时,公司还公布了18年一季度业绩预告,预计18年一季度将实现盈利11,865.47~13,843.05万元,同比大幅增长80%~110%。我们预计公司2018年有望借助华铂的业绩贡献实现高增长,维持我们对公司的“买入”评级,按照公司2018年25-28倍PE估值,对应目标价为20.50-22.96元。

铅回收业务高增长助力公司业绩大幅提升

2017年初,南都电源发布公告以19.6亿元收购华铂科技剩余49%的股权。2017年8月,华铂科技正式成为公司的全资子公司。17年年报显示,华铂科技全年实现营收41.89亿元,净利润达5.1亿元。华铂科技是铅回收行业龙头,未来有望受益于国家对资源回收行业的鼓励以及环保政策的趋严。年报显示,华铂科技计划将新增年处理废旧铅蓄电池60万吨的产能,公司预期将在18年上半年建成并投产,届时有望进一步增厚公司业绩。

通信电池龙头,未来有望受益5G网络建设

公司是通信电池龙头企业,17年共计实现销售收入29.56亿元,同比增长10.38%,其中通信铅酸电池营收25.12亿元,同比增长3.26%,通信锂电池实现收入4.44亿元,大幅增长80.86%。据年报显示,受到17年铅价维持在高位以及通信锂电价格下滑的影响,公司通信电池业务毛利率相较16年大幅下滑6.51个百分点,下降至17.14%。不过考虑到未来5G网络无线基站将具备更大的机顶输出功率,以及大量边缘数据中心建设等需求的释放,我们预计公司作为通信电池行业龙头,有望受益于5G网络建设。

储能行业龙头,构建能源互联网平台

公司于2016年率先开启“投资+运营”商业模式之后,储能订单不断释放。年报显示截止到17年年底,公司累计在建及投运项目容量约700MWh,据澎博社统计排名全球前三。同时,公司18年一季度预告显示,储能电站运行电费收入预计在800万元左右,储能业务实现成功落地。公司年报中披露,公司未来将基于物联网、云计算等技术实现工业互联网的战略布局。

维持“买入”评级

参考2017年最新年度报告,我们调整了18年公司盈利预测(从7.0亿元调整为7.2亿元)。另外,公司预期铅再生业务新产能将在18年上半年建成并投产,因此我们预计19年铅再生有望全面达产,基于此我们调高了2019年的盈利预测(从8.9亿元调整为11.5亿元)。并新增加2020年的盈利预测,预计公司2018-2020年净利润分别为7.2/11.5/15亿元,对应公司PE分别为19.5/12.2/9.4x。我们维持公司18年25-28倍PE估值,对应目标价为20.5-22.96元,维持“买入”评级,中长期持续看好。

风险提示:公司通信电池订单不达预期,储能业务后续订单及投运量低于预期,铅再生业务产能不达预期,铅价大幅波动。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
南都电源基本面数据
  • 总股本 8.78亿股
  • 流通股 5.96亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 1.30元
  • 每股净资产 6.91元
  • 净资产收益率 2.20%
  • 净利润 13495.85万
  • 净利润增长率 104.73%
南都电源投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内410005
半年内8400012
一年内20500025
南都电源盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.43 0.72 0.91 1.17
净利润(亿元) 3.81 6.30 8.02 10.26
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
实达集团 10.06% 0 0 0 0 0 0
金龙机电 10.02% 0 0 0 0 0 0
天华超净 9.98% 0 0 0 0 0 0
珈伟股份 9.97% 0 0 0 0 0 0
捷捷微电 5.76% 3 2 1 0 0 0
融捷股份 4.69% 1 0 1 0 0 0
扬杰科技 4.59% 14 11 3 0 0 0
丹邦科技 4.44% 1 0 1 0 0 0
中环股份 4.33% 0 0 0 0 0 0
联创光电 3.90% 0 0 0 0 0 0
同兴达 3.88% 0 0 0 0 0 0
鸿利智汇 3.62% 7 6 1 0 0 0
铜峰电子 3.55% 0 0 0 0 0 0
领益智造 3.55% 4 3 1 0 0 0
勤上股份 3.52% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7335.8631.8832.40
完美世界详细5740.6028.6028.89
银轮股份详细5612.998.469.26
安科生物详细5234.4518.6219.08
乐普医疗详细5242.8821.2937.08
智飞生物详细4850.1516.5649.00
贵州茅台详细46901.50662.47741.13
宋城演艺详细4624.3618.7626.61
华鲁恒升详细4524.1816.2018.48
中航沈飞详细4438.5027.9038.21
光线传媒详细4313.729.829.61
华兰生物详细4335.6726.6234.77
天士力详细4343.7923.8726.19
锦江股份详细4240.2531.7534.32
恒瑞医药详细4285.5972.3873.76

数据来源:东方财富Choice数据