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年报点评:业绩基本符合预期 18年关注中/大型锂电池业务进展

www.eastmoney.com 2018年03月27日 00:00 中原证券 牟国洪 查看PDF原文

德赛电池(000049)

事件:3 月 26 日,公司公布 2017 年年度报告。

投资要点:

业绩基本符合预期 四季度环比显著增长。 2017 年,公司实现营收124.86 亿元,同比增长 43.12%;营业利润 5.00 亿元,同比增长 14.54%;净利润 3.01 亿元,同比增长 17.72%;扣非后净利润 2.93 亿元,同比增长 21.79%, 基本每股收益 1.46 元,利润分配预案为每 10 股派发现金红利2.50元(含税)。其中第四季度营收47.01亿元,同比增长40.0%,环比三季度增长 50.82%;净利润 1.14 亿元,同比下降 6.29%%, 环比三季度增长 59.19%, 基本每股收益 0.56 元。

公司主要围绕锂电池产业链进行业务布局,其中惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务,惠州蓝微主营中小型锂电池电源管理系统业务,惠州新源主营大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务,且公司在中小型电源管理系统暨封装细分市场处于领先地位。

全球智能手机下滑 公司电池及配件业绩增长受益于国产手机品牌崛起。 IDC 统计显示: 2017 年全球智能手机市场总共出货 14.62 亿台,较 2016 年的 14.7 亿台同比下降 0.5%,为近年来首次下滑; 2017 年全球平板电脑出货量为 1.64 亿台,较 2016 年下降约 6.5%,且连续 13个季度出现下滑;全球可穿戴设备出货量达到 1.154 亿台,同比增长10.3%。智能手机竞争格局显示:全球智能手机市场进入存量市场,但行业集中度进一步提升,呈现强者恒强的局面, 且我国智能手机品牌异军突起,如 17 年三星智能手机出货量同比增长 1.9%、 苹果增长 0.2%,而国产智能手机华为同比增长 9.9%、OPPO增长 12%、小米增幅达 74.5%。受益于国产智能手机市场份额提升, 且公司在国内主要智能手机客户中的整体业务份额约三成, 17 年公司电池及配件营收 124.86 亿元,同比增长 43.12%。 预计 18 年我国智能手机市场份额仍将提升,公司在小型电池业务领域主要客户已覆盖全球前 5 的智能手机厂商,预计业绩仍将受益。

公司中型、大型锂电池业务业绩有序释放。 公司在立足小型电池领域优势的同时,积极布局中型与大型锂电池业务。 中型锂电池业务重点开拓笔记本电脑电池业务,电动工具类业务深耕传统割草机等应用市场,开拓锂电吸尘器市场, 17 年中型锂电池业务营收 14.28 亿元,同比增长 111.95%。大型动力电池业务领域,成功导入 ISO26262 等国际车规体系,得到部分客户认同, 17 年实现营收 0.76 亿元,同比增长183.43%,总体仍处于市场培育期,全年影响上市公司股东净利润约-5950 万元。

盈利能力下降 预计 18 年总体平稳。 2017 年, 公司销售毛利率 8.80%,同比回落 0.91个百分点,其中第四季度为 8.93%,环比三季度提升 0.54个百分点,全年盈利能力主要是产品结构变化及行业竞争加剧。 公司注重研发投入, 17 年研发支出 3.48 亿元,同比增长 73.19%,在营收中占比 2.79%; 至 17 年底,公司控股企业累计拥有发明专利 43 项、实用新型专利 313 项、外观设计专利 15 项和软件著作权 48 项;其中17 年申请发明专利 79 项、实用新型专利 140 项、外观设计专利 9 项和软件著作权 5 项;授权发明专利 22 项、实用新型专利 118 项、外观设计专利 10 项和软件著作权 8 项。伴随公司中型和大型移动电池业务放量,预计 18 年公司盈利能力总体平稳。

维持公司“增持”投资评级。 预测公司 2018-19 年摊薄后 EPS 分别为1.71 元与 2.16 元,按 3 月 26 日 32.33 元收盘价计算,对应的 PE 分别为 18.8 倍与 15.0 倍。目前估值相对行业水平合理,维持公司“增持”投资评级。

风险提示: 行业竞争加剧;经济景气波动;项目进展不及预期;国内智能手机客户市场份额下降。

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  • 周K
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德赛电池基本面数据
  • 总股本 2.05亿股
  • 流通股 2.05亿股
  • 每股收益 0.65元
  • 每股未分配利润 5.89元
  • 每股净资产 7.23元
  • 净资产收益率 9.17%
  • 净利润 13337.02万
  • 净利润增长率 16.49%
德赛电池投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内130004
一年内4600010
德赛电池盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.46 1.73 2.11 2.53
净利润(亿元) 3.00 3.54 4.33 5.18
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
太辰光 10.03% 1 0 1 0 0 0
奥士康 10.01% 1 1 0 0 0 0
神宇股份 9.99% 0 0 0 0 0 0
台基股份 6.95% 0 0 0 0 0 0
锐科激光 6.86% 12 6 6 0 0 0
沪电股份 5.66% 4 3 1 0 0 0
捷佳伟创 5.60% 0 0 0 0 0 0
崇达技术 5.60% 8 7 1 0 0 0
捷捷微电 5.22% 3 2 1 0 0 0
苏州恒久 4.67% 0 0 0 0 0 0
全志科技 4.67% 1 1 0 0 0 0
意华股份 4.66% 1 0 1 0 0 0
晶方科技 4.58% 2 0 2 0 0 0
长盈精密 4.48% 3 2 1 0 0 0
北京君正 4.23% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0728.10
银轮股份详细5612.998.467.45
乐普医疗详细5542.8826.8930.86
华鲁恒升详细5424.1815.8317.44
分众传媒详细5114.999.898.88
贵州茅台详细51901.50662.47644.79
恒瑞医药详细5085.5965.2762.90
智飞生物详细4850.1530.1238.45
完美世界详细4740.6028.6022.84
宋城演艺详细4628.6019.5624.02
万华化学详细4552.2932.0447.50
天士力详细4443.7923.8721.50
中顺洁柔详细4316.528.678.22
华兰生物详细4235.6726.6229.40
广联达详细4230.1519.6928.30

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