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资源再生业绩优秀,储能业务持续拓展

www.eastmoney.com 2018年03月27日 00:00 中银国际证券 沈成 查看PDF原文

K图 300068_1

南都电源(300068)

公司发布 2017 年年报,盈利 3.81 亿元,同比增长 15.65%符合预期。公司再生铅业务业绩贡献显著, 后备电源业务稳步发展, 储能业务推进顺利;我们看好公司未来发展,维持买入评级。

支撑评级的要点

2017 年盈利 3.81 亿元符合预期,预告 2018 年一季报高增长: 公司 2017年实现营业收入 86.37 亿元,同比增长 20.94%;实现归母净利润 3.81 亿元,同比增长 15.65%,对应 EPS 为 0.47 元。年报业绩符合与业绩快报数据一致。 其中, 公司 2017 年四季度实现营业收入 22.83 亿元,同比增长2.88%,环比减少 13.33%;盈利 1,436 万元,同比减少 82.70%,环比减少93.18%。公司预告 2018 年一季报盈利 1.19-1.38 亿元,同比增长 80-110%。

资源再生业务表现优秀: 2017 年华铂科技实现营收 41.89 亿元, 净利润5.08 亿元, 扣非净利润 4.08 亿元, 超额完成业绩承诺, 为上市公司贡献4.43 亿元业绩。 预计华铂科技 2018 年 60 万吨新产能投产后, 废旧铅蓄电池的总处理能力将超过 100 万吨,其经营规模与业绩贡献将进一步提升。

通信及后备电源业务稳步发展: 2017 年公司在后备电源领域国内外市场的占有率稳步提高,实现营业收入 29.56 亿元,同比增长 10.38%。其中,通信锂电实现收入 4.44 亿元,同比增长 80.86%;通信铅酸电池实现收入25.12 亿元,同比增长 3.26%。

储能龙头地位稳固: 公司加速推广“投资+运营”商用储能, 2017 年储能电源及系统收入达到 1.86 亿元,同比增长 9.59%, 预计部分储能电站的延迟销售影响了业绩释放; 2017 年底累计在建及投运项目约 700MWh。

评级面临的主要风险

铅价发生不利波动;储能业务不达预期;锂电池价格竞争超预期。

估值

预计公司 2018-2020 年每股收益分别为 0.75、 0.96、 1.14 元,对应当前股价下市盈率分别为 21.4、 16.7、 14.1 倍, 维持买入评级。

南都电源重要数据一览
南都电源基本面数据
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  • 总股本 8.75亿股
  • 流通股 5.94亿股
  • 每股收益 0.44元
  • 每股未分配利润 1.35元
  • 每股净资产 6.95元
  • 净资产收益率 6.38%
  • 净利润 38088.66万
  • 净利润增长率 15.65%
南都电源投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内320005
三个月内430007
半年内7300010
一年内29700036
南都电源盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 0.38 0.44 0.78 1.03
净利润(亿元) 3.29 3.81 6.83 8.98
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
意华股份 10.00% 1 0 1 0 0 0
神宇股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
沃格光电 10.00% 0 0 0 0 0 0
明阳电路 10.00% 0 0 0 0 0 0
东方电子 9.98% 0 0 0 0 0 0
晓程科技 9.96% 0 0 0 0 0 0
天津普林 9.95% 0 0 0 0 0 0
台基股份 7.77% 0 0 0 0 0 0
立讯精密 6.68% 11 9 2 0 0 0
铜峰电子 5.87% 0 0 0 0 0 0
麦达数字 5.62% 1 0 0 1 0 0
安洁科技 5.47% 10 9 1 0 0 0
中光防雷 5.06% 1 0 1 0 0 0
太辰光 4.55% 2 0 2 0 0 0
同兴达 3.85% 1 1 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细68769.86292.00690.97
上汽集团详细6337.9229.6031.91
永辉超市详细6311.788.749.15
安科生物详细5826.5619.1127.56
光线传媒详细5313.729.5210.90
锦江股份详细5338.0028.7832.30
索菲亚详细5242.6436.2633.20
银轮股份详细5110.509.008.63
完美世界详细5134.7228.7534.96
宋城演艺详细5021.0217.9119.81
桐昆股份详细5027.8014.1923.83
广联达详细4925.6214.8524.98
乐普医疗详细4830.0921.0036.81
华鲁恒升详细4818.5612.6417.53
保利地产详细4718.488.5213.85