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资源再生业绩优秀,储能业务持续拓展

www.eastmoney.com 2018年03月27日 00:00 中银国际证券 沈成

南都电源(300068)

公司发布 2017 年年报,盈利 3.81 亿元,同比增长 15.65%符合预期。公司再生铅业务业绩贡献显著, 后备电源业务稳步发展, 储能业务推进顺利;我们看好公司未来发展,维持买入评级。

支撑评级的要点

2017 年盈利 3.81 亿元符合预期,预告 2018 年一季报高增长: 公司 2017年实现营业收入 86.37 亿元,同比增长 20.94%;实现归母净利润 3.81 亿元,同比增长 15.65%,对应 EPS 为 0.47 元。年报业绩符合与业绩快报数据一致。 其中, 公司 2017 年四季度实现营业收入 22.83 亿元,同比增长2.88%,环比减少 13.33%;盈利 1,436 万元,同比减少 82.70%,环比减少93.18%。公司预告 2018 年一季报盈利 1.19-1.38 亿元,同比增长 80-110%。

资源再生业务表现优秀: 2017 年华铂科技实现营收 41.89 亿元, 净利润5.08 亿元, 扣非净利润 4.08 亿元, 超额完成业绩承诺, 为上市公司贡献4.43 亿元业绩。 预计华铂科技 2018 年 60 万吨新产能投产后, 废旧铅蓄电池的总处理能力将超过 100 万吨,其经营规模与业绩贡献将进一步提升。

通信及后备电源业务稳步发展: 2017 年公司在后备电源领域国内外市场的占有率稳步提高,实现营业收入 29.56 亿元,同比增长 10.38%。其中,通信锂电实现收入 4.44 亿元,同比增长 80.86%;通信铅酸电池实现收入25.12 亿元,同比增长 3.26%。

储能龙头地位稳固: 公司加速推广“投资+运营”商用储能, 2017 年储能电源及系统收入达到 1.86 亿元,同比增长 9.59%, 预计部分储能电站的延迟销售影响了业绩释放; 2017 年底累计在建及投运项目约 700MWh。

评级面临的主要风险

铅价发生不利波动;储能业务不达预期;锂电池价格竞争超预期。

估值

预计公司 2018-2020 年每股收益分别为 0.75、 0.96、 1.14 元,对应当前股价下市盈率分别为 21.4、 16.7、 14.1 倍, 维持买入评级。

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  • 周K
  • 月K
南都电源基本面数据
  • 总股本 8.78亿股
  • 流通股 5.96亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 1.30元
  • 每股净资产 6.91元
  • 净资产收益率 2.20%
  • 净利润 13495.85万
  • 净利润增长率 104.73%
南都电源投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内410005
半年内8400012
一年内20500025
南都电源盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.43 0.72 0.91 1.17
净利润(亿元) 3.81 6.30 8.02 10.26
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
实达集团 10.06% 0 0 0 0 0 0
金龙机电 10.02% 0 0 0 0 0 0
天华超净 9.98% 0 0 0 0 0 0
珈伟股份 9.97% 0 0 0 0 0 0
捷捷微电 5.76% 3 2 1 0 0 0
融捷股份 4.69% 1 0 1 0 0 0
扬杰科技 4.59% 14 11 3 0 0 0
丹邦科技 4.44% 1 0 1 0 0 0
中环股份 4.33% 0 0 0 0 0 0
联创光电 3.90% 0 0 0 0 0 0
同兴达 3.88% 0 0 0 0 0 0
鸿利智汇 3.62% 7 6 1 0 0 0
铜峰电子 3.55% 0 0 0 0 0 0
领益智造 3.55% 4 3 1 0 0 0
勤上股份 3.52% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7335.8631.8832.40
完美世界详细5740.6028.6028.89
银轮股份详细5612.998.469.26
安科生物详细5234.4518.6219.08
乐普医疗详细5242.8821.2937.08
智飞生物详细4850.1516.5649.00
贵州茅台详细46901.50662.47741.13
宋城演艺详细4624.3618.7626.61
华鲁恒升详细4524.1816.2018.48
中航沈飞详细4438.5027.9038.21
光线传媒详细4313.729.829.61
华兰生物详细4335.6726.6234.77
天士力详细4343.7923.8726.19
锦江股份详细4240.2531.7534.32
恒瑞医药详细4285.5972.3873.76

数据来源:东方财富Choice数据