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公用行业(含新三板)周报:气水政策有望继续加码 2月用电强劲水电回升明显

www.eastmoney.com 2018年03月27日 00:00 刘晓宁,叶旭晨,王璐

本期板块表现:

上周表现:公用事业板块整体下跌。 沪深 300 指数下跌 3.73%,创业板下跌 5.23%,公用事业整体下跌 4.39%。子板块电力板块下跌 3.70%,水务板块下跌 2.27%,燃气板块下跌 4.43%,环保工程及服务下跌 6.19%。

本期行业观点:

公用板块观点 1:用电增速创 7 年来新高,工业用电贡献度最高。 国家能源局披露的数据显示, 2018年 1-2 月,全国全社会用电量 10552 亿度,同比增长 13.3%。该增速较上年同期提升了 7 个百分点,系 2011 年以来新高。分用电类型看,第一产业、第二产业、第三产业及城乡居民用电量分别同比增长 12.6%、 11.5%、 18.8%和 15.2%,增速分别同比提升了 0.6、 4.8、 11.5 和 11.7 个百分点。从用电增量贡献度上看,第二产业贡献度最高,为 58%。分发电类型看,水电发电增速提升最为显著。火电占全部发电量的 77%,火电发电量同比增长 9.8%,增速较上年同期加快了 2.8 个百分点。水电增长 5.9%,较上年同期的下降 4.7%,增速提升了 11.6 个百分点。 1-2 月发电数据验证了我们对水电发电形势延续向好的判断。年初至今水情延续向好趋势,叠加 2017 年低基数效应,水电发电量同比有望延续增长趋势。 国家气象局数据显示,今年 1 月全国平均降水量较常年同期偏多 48.4%。其中华南、云南和四川大部降水量偏多 5 成至 2 倍。来水偏丰为水电提高发电出力提供发电资源条件。叠加考虑火电出力意愿不强,我们判断今年水电发电量有望正增长,上半年有望明显增长。据测算,水电公司业绩水平对于发电量增长弹性显著,假设 18 年水电发电量同比增长 10%,长江电力、桂冠电力、国投电力的业绩弹性分别为 19%、 23%和 27%,黔源电力业绩弹性更是超过 42%。

公用板块观点 2:二类口岸再度禁止进口煤炭,煤价跌幅进一步收窄。 媒体报道,周五海关总署紧急电话通知,二类口岸自 3 月 24 日起开始再度禁止进口煤炭。一方面进口煤中低热值、高灰分、高硫分的低质煤比重较大,一方面进口煤价低于国内煤价,影响国内煤炭销售。以华南沿海电厂为例,环渤海港口到华南地区海运费约 35 元/吨,环渤海港煤炭到岸价格约 665 元/吨,而同期进口煤在华南地区的到岸价格已降到 610 元/吨。 3 月 22 日秦皇岛港平仓价动力末煤( Q5500 山西产)报价 630元/吨,较前一周价格下跌 7 元/吨,跌幅较前两周的 36 元/吨、 8 元/吨进一步收窄。限制进口煤的新政将进一步抑制煤价下跌趋势,政府稳定煤价的意愿较强。我们对煤价变动进行火电业绩、估值弹性测算,假设今年煤炭均价同比下跌 10%,火电龙头 A 股 PE 估值将回落至 15~20 倍左右。如煤价下跌 10%,火电龙头 H 股 PE 估值即可达到 10 倍左右。理性判断火电股估值吸引力并不算突出,但如果煤价进一步下跌股价还会有交易性机会,不建议盲目追高,火电股最优选择是 PB 最低的皖能电力。

环保板块观点: 蓝天保卫正在推进,督查常规显决心。 3 月 21 日,北京市印发实施了《北京市蓝天保卫战 2018 年行动计划》(以下简称“蓝天保卫战 2018 计划”),要求北京市 2018 年细颗粒物( PM2.5)年均浓度力争继续下降, 与 3 月 17 日环保部部长李干杰答中外记者见面会所表露预期相同。由于氮氧化物、硫氧化物粉尘均为 PM2.5 重要前体, PM2.5 目标提升将整体带动氮氧化物及硫氧化物治理,我们预计 2017 年非电提标草案将落地。 前两月空气质量名单公布,数据公开透明,预计各地方政府治污积极性将极大提升。 其中邯郸、邢台完成度较差,空气质量与改善幅度均有待提高,根据 3 月《河北省城市及县(市、区)环境空气质量通报排名和奖惩问责办法(试行)》,第一类城市对月度空气质量排名第 6 位的扣减 60 万元,第 7 位的扣减 80 万元,第 8 位的扣减 100 万元;对月度排名第 1 位的市,奖励 100 万元,排名第 2 位的市,奖励 80 万元,排名第 3 位的市,奖励 60万元。为提升空气质量,各地方政府出台大量细化政策。其中 3 月 1 日邯郸市主城区及周边 13 个县(市、区)等重点区域以及钢铁、火电、焦化、建材、铸造、碳素等重点行业进行专项执法检查和散乱污企业整治行动。而 3 月 23 日邢台更提出进行要采取蹲点式、解剖式督查,积极性可见一斑。

综合行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
鲁信创投 10.00% 0 0 0 0 0 0
金宇车城 6.87% 0 0 0 0 0 0
复旦复华 5.09% 0 0 0 0 0 0
南极电商 3.41% 19 11 8 0 0 0
华金资本 2.33% 0 0 0 0 0 0
中广核技 2.01% 0 0 0 0 0 0
申华控股 1.01% 0 0 0 0 0 0
*ST工新 0.78% 0 0 0 0 0 0
粤桂股份 0.41% 1 1 0 0 0 0
泰达股份 0.29% 0 0 0 0 0 0
三木集团 0.00% 0 0 0 0 0 0
同达创业 0.00% 0 0 0 0 0 0
东方集团 0.00% 0 0 0 0 0 0
中钢天源 -0.16% 0 0 0 0 0 0
天宸股份 -0.37% 0 0 0 0 0 0
综合行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2019
预测收益
2020
预测收益
2021
预测收益
南极电商详细 股吧0.3450.4720.621
东方盛虹详细 股吧0.2980.4560.526
华测检测详细 股吧0.1490.2160.294
粤桂股份详细 股吧0.0810.1900.401
鲁银投资详细 股吧0.0000.0000.000
数源科技详细 股吧0.0000.0000.000
鲁信创投详细 股吧0.0000.0000.000
天宸股份详细 股吧0.0000.0000.000
悦达投资详细 股吧0.0000.0000.000
江泉实业详细 股吧0.0000.0000.000
中钢天源详细 股吧0.0000.0000.000
金宇车城详细 股吧0.0000.0000.000
*ST创兴详细 股吧0.0000.0000.000
复旦复华详细 股吧0.0000.0000.000
东方集团详细 股吧0.0000.0000.000
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