查看最新 收藏本页

公用行业(含新三板)周报:气水政策有望继续加码 2月用电强劲水电回升明显

www.eastmoney.com 2018年03月27日 00:00 刘晓宁,叶旭晨,王璐

本期板块表现:

上周表现:公用事业板块整体下跌。 沪深 300 指数下跌 3.73%,创业板下跌 5.23%,公用事业整体下跌 4.39%。子板块电力板块下跌 3.70%,水务板块下跌 2.27%,燃气板块下跌 4.43%,环保工程及服务下跌 6.19%。

本期行业观点:

公用板块观点 1:用电增速创 7 年来新高,工业用电贡献度最高。 国家能源局披露的数据显示, 2018年 1-2 月,全国全社会用电量 10552 亿度,同比增长 13.3%。该增速较上年同期提升了 7 个百分点,系 2011 年以来新高。分用电类型看,第一产业、第二产业、第三产业及城乡居民用电量分别同比增长 12.6%、 11.5%、 18.8%和 15.2%,增速分别同比提升了 0.6、 4.8、 11.5 和 11.7 个百分点。从用电增量贡献度上看,第二产业贡献度最高,为 58%。分发电类型看,水电发电增速提升最为显著。火电占全部发电量的 77%,火电发电量同比增长 9.8%,增速较上年同期加快了 2.8 个百分点。水电增长 5.9%,较上年同期的下降 4.7%,增速提升了 11.6 个百分点。 1-2 月发电数据验证了我们对水电发电形势延续向好的判断。年初至今水情延续向好趋势,叠加 2017 年低基数效应,水电发电量同比有望延续增长趋势。 国家气象局数据显示,今年 1 月全国平均降水量较常年同期偏多 48.4%。其中华南、云南和四川大部降水量偏多 5 成至 2 倍。来水偏丰为水电提高发电出力提供发电资源条件。叠加考虑火电出力意愿不强,我们判断今年水电发电量有望正增长,上半年有望明显增长。据测算,水电公司业绩水平对于发电量增长弹性显著,假设 18 年水电发电量同比增长 10%,长江电力、桂冠电力、国投电力的业绩弹性分别为 19%、 23%和 27%,黔源电力业绩弹性更是超过 42%。

公用板块观点 2:二类口岸再度禁止进口煤炭,煤价跌幅进一步收窄。 媒体报道,周五海关总署紧急电话通知,二类口岸自 3 月 24 日起开始再度禁止进口煤炭。一方面进口煤中低热值、高灰分、高硫分的低质煤比重较大,一方面进口煤价低于国内煤价,影响国内煤炭销售。以华南沿海电厂为例,环渤海港口到华南地区海运费约 35 元/吨,环渤海港煤炭到岸价格约 665 元/吨,而同期进口煤在华南地区的到岸价格已降到 610 元/吨。 3 月 22 日秦皇岛港平仓价动力末煤( Q5500 山西产)报价 630元/吨,较前一周价格下跌 7 元/吨,跌幅较前两周的 36 元/吨、 8 元/吨进一步收窄。限制进口煤的新政将进一步抑制煤价下跌趋势,政府稳定煤价的意愿较强。我们对煤价变动进行火电业绩、估值弹性测算,假设今年煤炭均价同比下跌 10%,火电龙头 A 股 PE 估值将回落至 15~20 倍左右。如煤价下跌 10%,火电龙头 H 股 PE 估值即可达到 10 倍左右。理性判断火电股估值吸引力并不算突出,但如果煤价进一步下跌股价还会有交易性机会,不建议盲目追高,火电股最优选择是 PB 最低的皖能电力。

环保板块观点: 蓝天保卫正在推进,督查常规显决心。 3 月 21 日,北京市印发实施了《北京市蓝天保卫战 2018 年行动计划》(以下简称“蓝天保卫战 2018 计划”),要求北京市 2018 年细颗粒物( PM2.5)年均浓度力争继续下降, 与 3 月 17 日环保部部长李干杰答中外记者见面会所表露预期相同。由于氮氧化物、硫氧化物粉尘均为 PM2.5 重要前体, PM2.5 目标提升将整体带动氮氧化物及硫氧化物治理,我们预计 2017 年非电提标草案将落地。 前两月空气质量名单公布,数据公开透明,预计各地方政府治污积极性将极大提升。 其中邯郸、邢台完成度较差,空气质量与改善幅度均有待提高,根据 3 月《河北省城市及县(市、区)环境空气质量通报排名和奖惩问责办法(试行)》,第一类城市对月度空气质量排名第 6 位的扣减 60 万元,第 7 位的扣减 80 万元,第 8 位的扣减 100 万元;对月度排名第 1 位的市,奖励 100 万元,排名第 2 位的市,奖励 80 万元,排名第 3 位的市,奖励 60万元。为提升空气质量,各地方政府出台大量细化政策。其中 3 月 1 日邯郸市主城区及周边 13 个县(市、区)等重点区域以及钢铁、火电、焦化、建材、铸造、碳素等重点行业进行专项执法检查和散乱污企业整治行动。而 3 月 23 日邢台更提出进行要采取蹲点式、解剖式督查,积极性可见一斑。

综合行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
同达创业 5.07% 0 0 0 0 0 0
三木集团 4.70% 0 0 0 0 0 0
东方市场 0.91% 0 0 0 0 0 0
天宸股份 0.25% 0 0 0 0 0 0
华测检测 0.20% 7 1 6 0 0 0
数源科技 0.10% 0 0 0 0 0 0
*ST金宇 0.00% 0 0 0 0 0 0
中钢天源 0.00% 0 0 0 0 0 0
华金资本 0.00% 0 0 0 0 0 0
宁波联合 -0.26% 0 0 0 0 0 0
中广核技 -0.28% 3 2 1 0 0 0
鲁信创投 -0.34% 1 0 1 0 0 0
东方集团 -0.46% 0 0 0 0 0 0
悦达投资 -0.52% 1 0 1 0 0 0
*ST创兴 -0.58% 0 0 0 0 0 0
综合行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
中广核技详细 股吧0.5480.6990.000
鲁信创投详细 股吧0.5150.5680.000
南极电商详细 股吧0.3900.4870.647
悦达投资详细 股吧0.2280.2190.000
华测检测详细 股吧0.1440.1940.269
江泉实业详细 股吧0.0000.0000.000
鲁银投资详细 股吧0.0000.0000.000
天宸股份详细 股吧0.0000.0000.000
复旦复华详细 股吧0.0000.0000.000
数源科技详细 股吧0.0000.0000.000
*ST金宇详细 股吧0.0000.0000.000
中钢天源详细 股吧0.0000.0000.000
*ST创兴详细 股吧0.0000.0000.000
东方市场详细 股吧0.0000.0000.000
东方集团详细 股吧0.0000.0000.000
综合行业个股财务指标排行榜