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年报业绩符合预期,新业务利润率有待提升

www.eastmoney.com 2018年03月28日 00:00 骆思远

K图 000049_1

德赛电池(000049)

事件: 2017 年,公司合并营业收入为 124.9 亿元,同比增长 43.12%;归属于上市公司股东的净利润 3.01 亿元,同比增长 17.72%;扣非净利润 2.93 亿,同比增长 21.79%。

受益于双电芯与中小电池业务拓展,年销售计划均超额完成。 公司围绕锂电池产业链进行业务布局,其中惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务,惠州蓝微主营中小型锂电池电源管理系统业务,惠州新源主营大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务。2017 年,电源管理产品实现销售收入 36.2 亿元,完成年度计划的 100.11%;二次组合电池实现销售收入 107.44 亿元,完成年度计划 122.3%。

4Q 营收高增,利润率下滑影响净利表现。 受益于大客户新产品规模出货, 4Q 营收 47 亿,同比增长 40%,环比增长 51%。 4Q 毛利率 8.9%,相比于 4Q2016 降低了 1.5pct,受此影响, 4Q2017 净利率同比下降了 1.2pct。 4Q2017 单季净利润 1.14 亿,环比增长 59%,同比减少 6%。 德赛电池全年毛利率 8.8%,同比下降 0.9pct。

消费锂电池业务, 新能源电池业务仍需提升规模及盈利能力。 在传统的小型锂电池业务领域,公司覆盖全球排名前五的智能手机厂商,市场占有率排名前列;在中型锂电池业务领域, 2017 年营业收入 14.28 亿元,同比增长 111.95%。我们依然看好公司中小电池封装业务的双电芯趋势,以及公司在中型锂电池业务的拓展。 在大型动力电池业务领域,成功导入 ISO26262 等国际车规体系, 2017 年实现营业收入 0.76 亿元,同比增长 183.43%,但尚未形成规模销售,且研发、制造成本较高,经营效果尚不理想。

下调盈利预测,维持“增持”评级。 此前我们预期 2017 年收入 123 亿/归母净利润 3.25亿,与公司实际业绩基本符合,因动力电池业务不达预期, 将 2018/2019 年收入预测161/186 亿元下调至 151/163 亿, 归母净利润预期从 3.9/4.7 亿元下调至 3.4/4.1 亿,新增 2020 年收入预计 181 亿, 归母净利润 4.6 亿,当前股价对应 2018 年市盈率 20 倍,维持增持评级。

德赛电池重要数据一览
德赛电池基本面数据
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  • 总股本 2.05亿股
  • 流通股 2.05亿股
  • 每股收益 0.37元
  • 每股未分配利润 5.86元
  • 每股净资产 7.21元
  • 净资产收益率 5.27%
  • 净利润 7605.97万
  • 净利润增长率 10.21%
德赛电池投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内130004
三个月内130004
半年内4600010
一年内15700022
德赛电池盈利预测
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2016A 2017E 2018E 2019E
每股收益(元) 1.24 1.46 2.01 2.53
净利润(亿元) 2.55 3.00 4.12 5.19
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
意华股份 10.00% 1 0 1 0 0 0
神宇股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
沃格光电 10.00% 0 0 0 0 0 0
明阳电路 10.00% 0 0 0 0 0 0
东方电子 9.98% 0 0 0 0 0 0
晓程科技 9.96% 0 0 0 0 0 0
天津普林 9.95% 0 0 0 0 0 0
台基股份 7.77% 0 0 0 0 0 0
立讯精密 6.68% 11 9 2 0 0 0
铜峰电子 5.87% 0 0 0 0 0 0
麦达数字 5.62% 1 0 0 1 0 0
安洁科技 5.47% 10 9 1 0 0 0
中光防雷 5.06% 1 0 1 0 0 0
太辰光 4.55% 2 0 2 0 0 0
同兴达 3.85% 1 1 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细68769.86292.00690.97
上汽集团详细6337.9229.6031.91
永辉超市详细6311.788.749.15
安科生物详细5826.5619.1127.56
光线传媒详细5313.729.5210.90
锦江股份详细5338.0028.7832.30
索菲亚详细5242.6436.2633.20
银轮股份详细5110.509.008.63
完美世界详细5134.7228.7534.96
宋城演艺详细5021.0217.9119.81
桐昆股份详细5027.8014.1923.83
广联达详细4925.6214.8524.98
乐普医疗详细4830.0921.0036.81
华鲁恒升详细4818.5612.6417.53
保利地产详细4718.488.5213.85