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年报业绩符合预期,新业务利润率有待提升

www.eastmoney.com 2018年03月28日 00:00 骆思远

德赛电池(000049)

事件: 2017 年,公司合并营业收入为 124.9 亿元,同比增长 43.12%;归属于上市公司股东的净利润 3.01 亿元,同比增长 17.72%;扣非净利润 2.93 亿,同比增长 21.79%。

受益于双电芯与中小电池业务拓展,年销售计划均超额完成。 公司围绕锂电池产业链进行业务布局,其中惠州电池主营中小型锂电池封装集成业务,惠州蓝微主营中小型锂电池电源管理系统业务,惠州新源主营大型动力电池、储能电池等电源管理系统及封装集成业务。2017 年,电源管理产品实现销售收入 36.2 亿元,完成年度计划的 100.11%;二次组合电池实现销售收入 107.44 亿元,完成年度计划 122.3%。

4Q 营收高增,利润率下滑影响净利表现。 受益于大客户新产品规模出货, 4Q 营收 47 亿,同比增长 40%,环比增长 51%。 4Q 毛利率 8.9%,相比于 4Q2016 降低了 1.5pct,受此影响, 4Q2017 净利率同比下降了 1.2pct。 4Q2017 单季净利润 1.14 亿,环比增长 59%,同比减少 6%。 德赛电池全年毛利率 8.8%,同比下降 0.9pct。

消费锂电池业务, 新能源电池业务仍需提升规模及盈利能力。 在传统的小型锂电池业务领域,公司覆盖全球排名前五的智能手机厂商,市场占有率排名前列;在中型锂电池业务领域, 2017 年营业收入 14.28 亿元,同比增长 111.95%。我们依然看好公司中小电池封装业务的双电芯趋势,以及公司在中型锂电池业务的拓展。 在大型动力电池业务领域,成功导入 ISO26262 等国际车规体系, 2017 年实现营业收入 0.76 亿元,同比增长 183.43%,但尚未形成规模销售,且研发、制造成本较高,经营效果尚不理想。

下调盈利预测,维持“增持”评级。 此前我们预期 2017 年收入 123 亿/归母净利润 3.25亿,与公司实际业绩基本符合,因动力电池业务不达预期, 将 2018/2019 年收入预测161/186 亿元下调至 151/163 亿, 归母净利润预期从 3.9/4.7 亿元下调至 3.4/4.1 亿,新增 2020 年收入预计 181 亿, 归母净利润 4.6 亿,当前股价对应 2018 年市盈率 20 倍,维持增持评级。

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德赛电池基本面数据
  • 总股本 2.05亿股
  • 流通股 2.05亿股
  • 每股收益 1.34元
  • 每股未分配利润 6.58元
  • 每股净资产 7.92元
  • 净资产收益率 18.14%
  • 净利润 27452.63万
  • 净利润增长率 47.38%
德赛电池投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内310004
半年内310004
一年内5600011
德赛电池盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.46 1.95 2.33 2.69
净利润(亿元) 3.00 3.99 4.78 5.53
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
隆利科技 10.01% 0 0 0 0 0 0
麦捷科技 6.41% 5 1 4 0 0 0
华体科技 5.97% 2 1 1 0 0 0
京泉华 5.43% 0 0 0 0 0 0
中光防雷 5.07% 2 1 1 0 0 0
维科技术 4.78% 0 0 0 0 0 0
雪莱特 4.57% 0 0 0 0 0 0
丹邦科技 4.04% 1 0 1 0 0 0
电连技术 3.81% 1 0 1 0 0 0
欧普照明 3.72% 15 5 10 0 0 0
融捷股份 3.04% 0 0 0 0 0 0
*ST巴士 3.03% 0 0 0 0 0 0
动力源 2.86% 0 0 0 0 0 0
光莆股份 2.85% 0 0 0 0 0 0
上海贝岭 2.81% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
乐普医疗详细7340.2026.6324.64
华鲁恒升详细7024.7213.5312.65
上汽集团详细6935.8624.6424.35
中国国旅详细6286.8849.4059.40
宁德时代详细58105.2135.6478.83
贵州茅台详细54861.00523.95583.79
分众传媒详细5214.565.676.10
永辉超市详细518.106.847.57
保利地产详细4818.4410.6012.69
锦江股份详细4739.5521.2822.95
烽火通信详细4737.7222.8028.22
宋城演艺详细4531.6219.9519.65
亿纬锂能详细4520.1611.5715.74
万华化学详细4461.9930.2231.03
中炬高新详细4432.7321.8429.53

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