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短期困境不改长期成长逻辑

www.eastmoney.com 2018年04月02日 00:00 太平洋 刘翔

三利谱(002876)

事件:公司近日发布2018年一季报业绩预告,公司预计一季度归母净利润1230.36万元-1640.48万元,去年同期2050.60万元,同比下降40%-20%。

下游客户延缓审厂,产能未能有效释放。一季度业绩下降很大程度和合肥三利谱光电科技有限公司下游客户审厂延缓有关,客户延缓审厂导致公司产能未能有效释放,单位生产成本较高。此外下游行业需求不景气也拖累了公司一季度业绩。

国内面板厂商产能持续扩张,偏光片需求保持快速增长。偏光片是下游液晶面板行业生产所需关键原材料,其供求与下游液晶面板产业的发展紧密相关。一条8.5代TFT-LCD生产线的偏光片需求量约1400万平米/年。近年来,国内中游面板厂商持续扩张,多条8.5代甚至10.5代液晶面板产线陆续建成投产,未来中国有望成为全球偏光片新增需求最大的市场。

短期困境不改长期成长逻辑。公司是国内偏光片领域的领先企业,目前公司现有和规划的TFT-LCD系列偏光片产能已经从2016年的450万平方米增长到了3050万平方米。我们认为,规模的快速扩张有助于公司提升自身竞争力,并成为液晶面板上游材料国产化趋势的最终受益者。预计2017-2019年公司归母净利润为0.83亿、1.74亿和2.76亿,EPS分别为1.03、2.08和3.29元,当前股价对应未来三年PE分别为56.4、26.8和17倍,给予增持评级。

风险提示:客户认证不达预期;市场竞争加剧、产能过剩风险。

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三利谱基本面数据
  • 总股本 0.80亿股
  • 流通股 0.59亿股
  • 每股收益 0.17元
  • 每股未分配利润 4.68元
  • 每股净资产 10.84元
  • 净资产收益率 1.51%
  • 净利润 1336.80万
  • 净利润增长率 -34.81%
三利谱投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内200002
半年内620008
一年内9400013
三利谱盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.03 1.72 2.69 3.78
净利润(亿元) 0.82 1.38 2.15 3.03
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
二三四五 10.10% 7 7 0 0 0 0
雷科防务 10.04% 4 1 2 1 0 0
海得控制 10.04% 1 0 1 0 0 0
创意信息 10.02% 4 1 3 0 0 0
恒银金融 10.01% 0 0 0 0 0 0
浪潮信息 9.99% 14 6 8 0 0 0
惠威科技 9.98% 0 0 0 0 0 0
同为股份 9.97% 0 0 0 0 0 0
和晶科技 8.66% 1 0 1 0 0 0
海兰信 4.50% 5 1 4 0 0 0
中科曙光 4.36% 15 8 7 0 0 0
游久游戏 4.02% 0 0 0 0 0 0
东方财富 3.85% 18 11 7 0 0 0
中国长城 3.64% 6 5 1 0 0 0
恒信东方 3.60% 4 4 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7635.8631.8832.40
银轮股份详细5612.998.469.26
完美世界详细5640.6028.6028.89
安科生物详细5334.4518.6219.08
乐普医疗详细5142.8821.2937.08
智飞生物详细5050.1516.5649.00
贵州茅台详细46901.50662.47741.13
宋城演艺详细4624.3618.7626.61
华鲁恒升详细4524.1816.2018.48
隆基股份详细4453.7521.6815.08
华兰生物详细4435.6726.6234.77
中航沈飞详细4438.5027.9038.21
中国国旅详细4379.3847.7373.46
锦江股份详细4340.2531.7534.32
光线传媒详细4313.729.829.61

数据来源:东方财富Choice数据