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优质新能源商用车动力总成供应商

www.eastmoney.com 2018年04月10日 00:00 东北证券 刘军,李恒光 查看PDF原文

越博动力(300742)

事件:证监会通过越博动力在创业板IPO上市的申请,公司拟向社会公众公开发行不超过1963万股,每股发行价格23.34元。

优质新能源商用车动力总成集成供应商。公司成立于2012年,主营业务是为新能源汽车提供集成化的动力总成系统,包括整车控制器、驱动电机系统、自动变速器系统等,主要供应纯电动客车与纯电动物流车领域。近三年新能车动力总成收入占比超95%,产品产能利用率保持90%以上。随着客车电动化和新能源物流车逐步渗透,公司有望搭乘行业春风,继续实现稳健高速增长。

收入高速增长,利润率短期受补贴退坡拖累。公司2015-2017年实现收入分别为3.52/6.54/9.00亿元,同比增速分别为735%/85.51/37.73%,伴随新能源汽车高速发展,公司营收实现快速增长。近三年公司归母净利润分别为0.26/0.82/0.94亿元,同比增速分别为577%/210%/15%。近三年毛利率分别为29.5%/30.2%/26.8%,下滑主要由于补贴退坡所致,随着行业政策逐步稳定,公司毛利率有望企稳。

下游客户优质广泛,集中度下降抗风险力提升。公司下游客户主要包括东风特汽、成都大运、金旅客车、南京金龙、中通客车等优质电动物流车与电动客车客户。东风特汽和成都大运是电动物流车的龙头企业,而中通、南京金龙也位居新能源客车的三、四名,都是非常优质的客户。2017年中通成为公司第一大客户,收入占比23.7‰有效缓解了东风特汽客户占比过高的局面,抗风险能力提升。

收购重庆北奔,整合增效可期。公司于2017年5月收购重庆北奔100%股权,加强在自动机械变速器领域的技术、生产布局,巩固竞争优势。纵向一体化提升动力总成自制率,增强产品盈利能力。

投资评级:考虑1963万股全数发行,预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.17、1.46、1.73亿元,EPS分别为1.49、1.86、2.21元,给予新能源动力总成供应商2018年25-30倍PE,对应股价区间在37.3-44.7元。

风险提示:新能源商用车销售不及预期;毛利率大幅下滑

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越博动力基本面数据
  • 总股本 0.78亿股
  • 流通股 0.20亿股
  • 每股收益 0.29元
  • 每股未分配利润 2.62元
  • 每股净资产 14.43元
  • 净资产收益率 2.54%
  • 净利润 2252.93万
  • 净利润增长率 -7.55%
越博动力投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
越博动力盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.20 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 0.94 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华培动力 10.00% 0 0 0 0 0 0
西部资源 9.94% 0 0 0 0 0 0
八菱科技 5.51% 1 0 1 0 0 0
西泵股份 5.21% 5 3 2 0 0 0
欣锐科技 4.60% 0 0 0 0 0 0
越博动力 4.14% 0 0 0 0 0 0
蠡湖股份 4.09% 0 0 0 0 0 0
亚普股份 3.65% 0 0 0 0 0 0
正裕工业 3.62% 0 0 0 0 0 0
金鸿顺 3.47% 0 0 0 0 0 0
风神股份 3.16% 0 0 0 0 0 0
贝斯特 2.78% 2 1 1 0 0 0
赛轮轮胎 2.46% 3 1 1 1 0 0
伯特利 2.22% 1 0 1 0 0 0
合力科技 2.19% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细36861.00549.30671.00
中国国旅详细3386.8849.5658.90
北方华创详细2852.8937.6342.42
华鲁恒升详细2724.7212.1512.26
中炬高新详细2630.0022.0430.65
上汽集团详细2532.9723.2425.41
新宙邦详细2425.9421.5824.38
当升科技详细2330.4221.4327.60
广联达详细2230.1521.4023.28
三一重工详细2210.147.628.54
福能股份详细219.237.498.34
永辉超市详细217.997.018.18
瀚蓝环境详细2018.5412.0313.79
乐普医疗详细2037.7127.3020.35
宋城演艺详细2025.2419.3619.60

数据来源:东方财富Choice数据