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优质新能源商用车动力总成供应商

www.eastmoney.com 2018年04月10日 00:00 东北证券 刘军,李恒光 查看PDF原文

越博动力(300742)

事件:证监会通过越博动力在创业板IPO上市的申请,公司拟向社会公众公开发行不超过1963万股,每股发行价格23.34元。

优质新能源商用车动力总成集成供应商。公司成立于2012年,主营业务是为新能源汽车提供集成化的动力总成系统,包括整车控制器、驱动电机系统、自动变速器系统等,主要供应纯电动客车与纯电动物流车领域。近三年新能车动力总成收入占比超95%,产品产能利用率保持90%以上。随着客车电动化和新能源物流车逐步渗透,公司有望搭乘行业春风,继续实现稳健高速增长。

收入高速增长,利润率短期受补贴退坡拖累。公司2015-2017年实现收入分别为3.52/6.54/9.00亿元,同比增速分别为735%/85.51/37.73%,伴随新能源汽车高速发展,公司营收实现快速增长。近三年公司归母净利润分别为0.26/0.82/0.94亿元,同比增速分别为577%/210%/15%。近三年毛利率分别为29.5%/30.2%/26.8%,下滑主要由于补贴退坡所致,随着行业政策逐步稳定,公司毛利率有望企稳。

下游客户优质广泛,集中度下降抗风险力提升。公司下游客户主要包括东风特汽、成都大运、金旅客车、南京金龙、中通客车等优质电动物流车与电动客车客户。东风特汽和成都大运是电动物流车的龙头企业,而中通、南京金龙也位居新能源客车的三、四名,都是非常优质的客户。2017年中通成为公司第一大客户,收入占比23.7‰有效缓解了东风特汽客户占比过高的局面,抗风险能力提升。

收购重庆北奔,整合增效可期。公司于2017年5月收购重庆北奔100%股权,加强在自动机械变速器领域的技术、生产布局,巩固竞争优势。纵向一体化提升动力总成自制率,增强产品盈利能力。

投资评级:考虑1963万股全数发行,预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.17、1.46、1.73亿元,EPS分别为1.49、1.86、2.21元,给予新能源动力总成供应商2018年25-30倍PE,对应股价区间在37.3-44.7元。

风险提示:新能源商用车销售不及预期;毛利率大幅下滑

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越博动力基本面数据
  • 总股本 0.78亿股
  • 流通股 0.20亿股
  • 每股收益 -0.13元
  • 每股未分配利润 2.21元
  • 每股净资产 14.01元
  • 净资产收益率 -1.46%
  • 净利润 -996.40万
  • 净利润增长率 -24.78%
越博动力投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内010001
一年内010001
越博动力盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.20 1.34 1.55 1.86
净利润(亿元) 0.94 1.05 1.22 1.46
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
德尔股份 3.03% 2 2 0 0 0 0
银轮股份 1.78% 26 16 10 0 0 0
新泉股份 1.32% 10 6 4 0 0 0
比亚迪 0.78% 15 9 4 2 0 0
联诚精密 0.69% 0 0 0 0 0 0
金杯汽车 0.66% 0 0 0 0 0 0
渤海汽车 0.64% 2 0 2 0 0 0
腾龙股份 0.58% 0 0 0 0 0 0
星宇股份 0.52% 21 12 9 0 0 0
欣锐科技 0.44% 1 0 1 0 0 0
凯马B 0.34% 0 0 0 0 0 0
科华控股 0.27% 0 0 0 0 0 0
S佳通 0.12% 0 0 0 0 0 0
贝斯特 0.07% 2 1 1 0 0 0
银亿股份 0.00% 1 0 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0728.03
银轮股份详细5612.998.467.45
乐普医疗详细5542.8826.8931.53
华鲁恒升详细5424.1815.8317.79
分众传媒详细5114.999.899.07
贵州茅台详细51901.50662.47634.86
智飞生物详细4850.1530.1238.10
完美世界详细4740.6028.6023.51
恒瑞医药详细4785.5966.8964.88
宋城演艺详细4528.6019.5624.76
万华化学详细4552.2932.0447.52
中顺洁柔详细4316.528.678.10
华兰生物详细4235.6726.6231.00
广联达详细4230.1519.6928.01
天士力详细4243.7923.8720.78

数据来源:东方财富Choice数据