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优质新能源商用车动力总成供应商

www.eastmoney.com 2018年04月10日 00:00 东北证券 刘军,李恒光 查看PDF原文

K图 300742_1

越博动力(300742)

事件:证监会通过越博动力在创业板IPO上市的申请,公司拟向社会公众公开发行不超过1963万股,每股发行价格23.34元。

优质新能源商用车动力总成集成供应商。公司成立于2012年,主营业务是为新能源汽车提供集成化的动力总成系统,包括整车控制器、驱动电机系统、自动变速器系统等,主要供应纯电动客车与纯电动物流车领域。近三年新能车动力总成收入占比超95%,产品产能利用率保持90%以上。随着客车电动化和新能源物流车逐步渗透,公司有望搭乘行业春风,继续实现稳健高速增长。

收入高速增长,利润率短期受补贴退坡拖累。公司2015-2017年实现收入分别为3.52/6.54/9.00亿元,同比增速分别为735%/85.51/37.73%,伴随新能源汽车高速发展,公司营收实现快速增长。近三年公司归母净利润分别为0.26/0.82/0.94亿元,同比增速分别为577%/210%/15%。近三年毛利率分别为29.5%/30.2%/26.8%,下滑主要由于补贴退坡所致,随着行业政策逐步稳定,公司毛利率有望企稳。

下游客户优质广泛,集中度下降抗风险力提升。公司下游客户主要包括东风特汽、成都大运、金旅客车、南京金龙、中通客车等优质电动物流车与电动客车客户。东风特汽和成都大运是电动物流车的龙头企业,而中通、南京金龙也位居新能源客车的三、四名,都是非常优质的客户。2017年中通成为公司第一大客户,收入占比23.7‰有效缓解了东风特汽客户占比过高的局面,抗风险能力提升。

收购重庆北奔,整合增效可期。公司于2017年5月收购重庆北奔100%股权,加强在自动机械变速器领域的技术、生产布局,巩固竞争优势。纵向一体化提升动力总成自制率,增强产品盈利能力。

投资评级:考虑1963万股全数发行,预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.17、1.46、1.73亿元,EPS分别为1.49、1.86、2.21元,给予新能源动力总成供应商2018年25-30倍PE,对应股价区间在37.3-44.7元。

风险提示:新能源商用车销售不及预期;毛利率大幅下滑

越博动力重要数据一览
越博动力基本面数据
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  • 总股本 0.78亿股
  • 流通股 0.20亿股
  • 每股收益 -0.13元
  • 每股未分配利润 2.21元
  • 每股净资产 14.01元
  • 净资产收益率 -1.46%
  • 净利润 -996.40万
  • 净利润增长率 -24.78%
越博动力投资评级
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一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内010001
半年内010001
一年内010001
越博动力盈利预测
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2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.20 1.34 1.55 1.86
净利润(亿元) 0.94 1.05 1.22 1.46
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
光洋股份 10.07% 0 0 0 0 0 0
跃岭股份 10.05% 0 0 0 0 0 0
万通智控 10.02% 0 0 0 0 0 0
贝斯特 10.02% 2 1 1 0 0 0
欣锐科技 10.02% 0 0 0 0 0 0
科华控股 10.01% 0 0 0 0 0 0
联诚精密 10.00% 0 0 0 0 0 0
隆盛科技 10.00% 0 0 0 0 0 0
日盈电子 10.00% 0 0 0 0 0 0
铁流股份 10.00% 0 0 0 0 0 0
中马传动 9.99% 0 0 0 0 0 0
亚普股份 9.99% 0 0 0 0 0 0
亚夏汽车 9.96% 3 3 0 0 0 0
西菱动力 5.04% 0 0 0 0 0 0
银轮股份 4.89% 25 15 10 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6837.9231.1134.62
安科生物详细6134.4520.0020.20
永辉超市详细5511.788.749.45
贵州茅台详细55901.50624.35716.86
光线传媒详细5313.729.7910.73
银轮股份详细5312.998.469.86
恒瑞医药详细5285.5965.3097.37
锦江股份详细5140.2530.3937.19
智飞生物详细4948.6016.5650.00
乐普医疗详细4842.8821.2939.41
隆基股份详细4753.7521.6835.23
宋城演艺详细4620.4417.9120.49
新纶科技详细4527.0212.9614.88
桐昆股份详细4527.8019.2517.94
爱尔眼科详细4443.7328.8633.50