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三大业务协同驱动,转型LED一体化布局未来

www.eastmoney.com 2018年04月12日 00:00 国信证券 欧阳仕华

兆驰股份(002429)

“芯片+封装+下游应用”全产业链布局,LED行业“IDM”一体化稀缺标的

公司LED产品产能将呈爆发式增长,LED业务将成公司第一大业务。公司在LED上游产品中完成芯片、外延片的布局,中游封装产品中有照明封装、电视及中小尺寸背光产品,下游则是公司传统业务液晶电视ODM产品,依靠这些产品与加工能力,公司成功完成LED上下游垂直一体化布局,有助于公司降低产品成本,提升公司竞争力。

互联网电视“内容+终端+平台”布局完成,技术和渠道打造领先实力

公司基于自身智能制造优势,以风行在线为运营平台。形成了从终端(风行电视)——渠道(线下经销商+电信运营商+电商)——内容建设(多元资源+短视频)——平台运营(联合运营,多元发展)。凭借互联网电视的政策和需求红利,叠加互联网电视流量优势,拓展增值服务市场。

电视ODM产业转移趋势已定,面板价格下降压缩代工成本

TV代工业务向大陆转移趋势已定,兆驰产品设计以及成本控制能力出色。液晶面板价格下降为长期大势,面板产能向国内聚集增强国内电视厂商话语权。公司成本控制能力出色,市场份额稳步提升。

风险提示

一,LED行业供应过剩导致产品价格大幅下跌。二,下游电视机市场需求不足。面板价格上涨带来ODM代工成本压力提升。三,互联网电视平台生态和互联网视频业务进展不达预期。

公司内生改善明显,估值吸引力强,给予“买入”评级

我们预计18/19/20年公司净利润为7.89/10.9/13.13亿元。根据我们绝对估值的结果,公司合理价值为6.09-8.04元/股,4月9日收盘价为3.14元,安全边际较高。相对估值法,可比公司18/19年PE的均值为20/15倍。我们给予兆驰股份19年20倍PE,对应合理估值为4.8元。给予“买入”的评级。

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兆驰股份基本面数据
  • 总股本 45.27亿股
  • 流通股 39.73亿股
  • 每股收益 0.08元
  • 每股未分配利润 0.88元
  • 每股净资产 1.99元
  • 净资产收益率 4.36%
  • 净利润 37952.84万
  • 净利润增长率 58.12%
兆驰股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内030003
一年内030003
兆驰股份盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.10 0.14 0.16 0.18
净利润(亿元) 4.44 6.16 7.06 8.10
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
奥马电器 7.01% 0 0 0 0 0 0
三花智控 3.26% 26 12 14 0 0 0
九阳股份 3.13% 27 18 9 0 0 0
奥佳华 2.90% 15 8 7 0 0 0
苏泊尔 2.80% 25 14 11 0 0 0
奋达科技 2.74% 2 0 0 2 0 0
*ST毅昌 2.62% 0 0 0 0 0 0
金莱特 2.44% 0 0 0 0 0 0
莱克电气 2.14% 9 1 7 1 0 0
朗迪集团 1.99% 0 0 0 0 0 0
日出东方 1.95% 0 0 0 0 0 0
星帅尔 1.87% 1 0 1 0 0 0
长虹美菱 1.80% 2 0 2 0 0 0
万和电气 1.77% 4 2 1 1 0 0
科沃斯 1.76% 14 6 8 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681239.65806.841180.00
长城汽车详细6010.867.517.90
宁德时代详细5399.4555.2870.85
隆基股份详细5335.3321.6826.69
通威股份详细4617.2012.4812.92
尚品宅配详细4593.0071.7479.17
三一重工详细4417.0310.8914.77
中顺洁柔详细4413.729.8412.75
比亚迪详细4356.1748.5148.85
绝味食品详细4348.6228.1244.33
当升科技详细4135.2022.3624.68
迈瑞医疗详细41183.26131.60180.01
中国国旅详细41100.3575.2094.63
五粮液详细41166.0891.35130.86
保利地产详细4018.6312.1815.60

数据来源:东方财富Choice数据