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结构优势显现,业绩持续稳健

www.eastmoney.com 2018年04月16日 00:00 华创证券 洪锦屏

安信信托(600816)

事项:

事项:4 月 15 日,安信信托发布 2018 年一季报,期内,公司实现营业收入 15.90 亿元,同比- 2.66%,归属于母公司所有者的净利润 10.56 余亿元,同比+3.51% 。归属于上市公司股东的净资产 148.93 亿元,比 2017 年末下降 8.02%。

投资要点

1. 业绩符合预期,环比增长持续

总体来看公司业绩符合预期,持续稳健的信托业务仍是公司业绩增长的有力保障,环比数据优于同比数据:一季度营收 15.90 亿元,同比-2.66%,环比+13.90%;归母净利润 10.56 亿元,同比+3.51%,环比+25.28% 。

2. 固有业务有所波动,信托业务持续增长,证金继续增持

固有业务方面,利息收入 1.41 亿元,同比增加 0.81 亿元;投资收益 0.25亿元,同比减少 0.61 亿元,其中公允价值变动收益为-4.05 亿元,我们分析主要原因是一季度股票市场波动较大,投资难度增加,而从资产负债表上来看,公允价值计量且变动计入当期损益的金融资产达 43.95 亿元,较年初大幅减少 10.14 亿元。信托业务方面,手续费及佣金净收入 19.02 亿元,同比+21.22%,环比+17.70%,仍是公司维持业绩稳健的核心要素。证金公司继续增持至 4.41% ,持股比例上升 0.73%,汇金公司重回前十大股东行列,持股比例 0.91% ,与 2017 年三季度相同,两者合计持股约5.32%,提升明显。

3. 行业规模已现增速拐点,从严监管将会持续今年以来,行业监管政策快速收紧,银信新规、结构化信托产品约束相继出台,信托公司接连面临窗口指导,行业的规模增速已经出现拐点。人民银行公布 3 月社会融资数据,当月新增信托贷款余额为- 357 亿元,自 2015年 12 月以来首次出现负增长。一季度累计信托新增贷款 758 亿元,同比下降约 90% ,在社会融资中的占比由 2017 年 11%左右降至 1.40% 。我们预计全年行业管理资产规模增速将明显回落,后续更应关注各家公司业务质量指标。

4. 投资建议:

在一季度通道类信托增长受限的大背景下,公司以主动管理业务为核心的业务结构继续彰显出明显优势,优质信托资产继续为业绩稳定作出重要贡献。公司通过非公开发行优先股等手段来获取融资,有效降低整体融资成本;而资产端通过外延式并购和多元化布局来提升资产质量。综上,我们预计公司 2018/2019 年的 EPS 分别为 0.87/0.92 元,对应的 P/E 分别为13.6/12.9 倍,维持“推荐”评级。

5. 风险提示:外围资本市场持续波动、信托行业监管持续趋严,股权投资标的股票出现较大回撤

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
安信信托基本面数据
  • 总股本 54.69亿股
  • 流通股 46.73亿股
  • 每股收益 0.00元
  • 每股未分配利润 0.41元
  • 每股净资产 2.29元
  • 净资产收益率 0.09%
  • 净利润 1157.57万
  • 净利润增长率 -98.93%
安信信托投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内000000
安信信托盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) -0.34 0.32 0.24 0.27
净利润(亿元) -18.32 17.61 13.02 14.99
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
华鑫股份 3.09% 0 0 0 0 0 0
红塔证券 2.95% 1 0 1 0 0 0
财通证券 2.63% 2 0 2 0 0 0
中国银河 2.61% 5 1 4 0 0 0
中信建投 2.34% 8 0 5 2 0 1
长城证券 2.32% 0 0 0 0 0 0
国盛金控 2.28% 1 0 1 0 0 0
西部证券 2.21% 2 0 2 0 0 0
第一创业 2.17% 4 1 2 1 0 0
东北证券 2.16% 3 2 1 0 0 0
方正证券 2.15% 1 0 0 1 0 0
招商证券 2.00% 18 3 15 0 0 0
东兴证券 2.00% 1 1 0 0 0 0
广发证券 1.87% 13 1 11 1 0 0
南京证券 1.81% 2 0 2 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细681239.65806.841182.70
长城汽车详细5710.867.517.88
宁德时代详细5399.4555.2871.55
隆基股份详细5335.3321.6826.90
通威股份详细4617.2012.4812.64
尚品宅配详细4593.0071.7478.50
三一重工详细4417.0310.8914.86
中顺洁柔详细4413.729.8412.80
绝味食品详细4348.6228.1242.89
比亚迪详细4256.1748.5648.97
当升科技详细4135.2022.3624.40
迈瑞医疗详细41183.26131.60182.36
中国国旅详细41100.3575.2095.85
五粮液详细41166.0891.35132.10
保利地产详细4018.6312.1815.71

数据来源:东方财富Choice数据