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再生资源利润贡献显著,构筑金融平台加速储能

www.eastmoney.com 2018年04月18日 00:00 韩启明,刘晓宁,郑嘉伟,张雷

南都电源(300068)

事件:

公司发布 2017 年度报告。 2017 年公司实现营业收入 86.37 亿元,同比增长 20.94%; 实现归属于上市公司股东的净利润 3.8 亿元,同比增长 15.65%;基本每股收益 0.47 元,同比减少 2.08%;加权平均净资产收益率 6.38%,较上年同期减少 1.05 个百分点。 业绩增速低于申万宏源预期。

公司发布 2018 年一季报预告,预计归母净利润为 1.19-1.38 亿元,同比增长 80-110%。

投资要点:

新能源储能业务迅速拓展, 构筑金融平台投资储能。 公司推进用户侧多种场景应用模式落地,并实现在电力辅助服务、新能源并网、 发电侧调频等领域的初步突破。 公司在报告期内, 储能电源及系统收入达到 1.86 亿元,同比增长 9.59%;截至期末累计在建及投运项目容量已超过 700MWh。此外,公司成立产业基金,积极拉动社会资金参与储能电站投资,同时与华润电力、华能集团等结成战略合作,共同进行市场开发。

后备电源业务保持稳定,积极开拓通信锂电市场。 报告期内,公司通信及后备电源业务实现收入 29.56 亿元,同比增长 10.38%。 其中, 通信锂电实现销售收入 4.44 亿元,同比增长 80.86%;通信铅酸电池实现销售收入 25.12 亿元, 同比增长 2.36%。由于通信锂电价格下降,加上铅价快速上涨, 导致后备电源利润贡献下降。 此外, 公司通信后备用锂电产品市场拓展顺利,销售规模持续扩大,为锂电在 5G 中的发展和锂电梯次利用的推广打下基础。

资源回收业务全球领先,锂电回收加速布局。 报告期内,公司收购华铂科技剩余 49%股权,完成全产业链布局。 报告期内, 华铂科技实现营收 41.89 亿元,净利润 5.08 亿元,扣非净利润 4.08 亿元,超额完成业绩承诺。 朱保义先生给予公司 2017-2019 年的业绩承诺分别为扣非利润 4 亿元、 5.5 亿元和 7 亿元。 此外, 华铂科技投资 10.60 亿元扩产, 预计新增年处理废旧铅蓄电池 60 万吨, 总处理能力将超过 100 万吨。

下调盈利预测,维持“增持”评级不变: 出于对公司动力电池业务发展的审慎判断, 我们下调公司 2018-2019 年归母净利润分别为 7.65 亿元和 8.39 亿元(调整前分别为 8.99 亿元和 10.65 亿元),新增 2020 年业绩预测为 9.13 亿元,当前股价对应的 PE 分别为 17倍、 16 倍和 15 倍,维持“增持”评级。

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南都电源基本面数据
  • 总股本 8.78亿股
  • 流通股 5.96亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 1.30元
  • 每股净资产 6.91元
  • 净资产收益率 2.20%
  • 净利润 13495.85万
  • 净利润增长率 104.73%
南都电源投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内110002
半年内8400012
一年内20500025
南都电源盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.43 0.72 0.91 1.17
净利润(亿元) 3.81 6.30 8.02 10.26
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
神宇股份 10.02% 0 0 0 0 0 0
捷佳伟创 10.02% 0 0 0 0 0 0
苏州恒久 9.99% 0 0 0 0 0 0
清源股份 4.62% 0 0 0 0 0 0
聚灿光电 4.10% 0 0 0 0 0 0
华灿光电 4.03% 3 2 1 0 0 0
丹邦科技 3.45% 1 0 1 0 0 0
猛狮科技 2.22% 0 0 0 0 0 0
木林森 1.99% 3 2 1 0 0 0
捷捷微电 1.87% 3 2 1 0 0 0
国星光电 1.56% 6 5 1 0 0 0
沪电股份 1.43% 4 3 1 0 0 0
艾华集团 1.22% 4 3 1 0 0 0
纳思达 1.03% 2 2 0 0 0 0
飞荣达 1.03% 2 2 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0728.03
银轮股份详细5612.998.467.45
乐普医疗详细5542.8826.8931.53
华鲁恒升详细5424.1815.8317.79
分众传媒详细5114.999.899.07
贵州茅台详细51901.50662.47634.86
智飞生物详细4850.1530.1238.10
完美世界详细4740.6028.6023.51
恒瑞医药详细4785.5966.8964.88
宋城演艺详细4528.6019.5624.76
万华化学详细4552.2932.0447.52
中顺洁柔详细4316.528.678.10
华兰生物详细4235.6726.6231.00
广联达详细4230.1519.6928.01
天士力详细4243.7923.8720.78

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