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18Q1季报点评:证券经纪市占率提升略超预期,基金代销触底反弹,长期有望晋升“AI+金融”独角兽

www.eastmoney.com 2018年04月18日 00:00 天风证券 文浩 查看PDF原文

东方财富(300059)

东方财富2018年Q1实现营业总收入8.23亿元,同比增长53.55%;归母净利润3.01亿元,同比增长199.48%;扣非后净利润2.92亿元,同比增长196.31%,业绩符合预期,接近指引上限(3.02亿元,同比增长200%)。其中,证券业务手续费及佣金净收入为3.05亿元,同比增长54.5%;利息净收入为1.50亿元,同比增长50.4%;基金代销业务等其他营业收入为3.67亿元,同比增长54.1%。业绩增长主要受益于证券业务(主要是证券经纪业务,融资融券、买入返售业务)和金融电子商务服务业务收入大幅增长,以及销售费用率和管理费用率大幅下降。

证券经纪业务市场份额提升略超预期,两融业务市占率稳步提升。东方财富证券经纪业务市场份额快速攀升,2018年3月股基成交额市场份额为2.07%,环比提升0.22个百分点(2017年12月市场份额相较1月提升0.52个百分点),加速抢夺份额,其中股票成交额市场份额为2.20%,在所有证券公司中均排名第15名,排名环比均提升1个名次。同时,公司17年以12亿次级债、46.5亿元可转债补充资本金后,融资融券业务市占率稳步提升。截至2018年3月底,公司融资融券期末余额市场占有率达1.03%,同比提高0.5个百分点,行业排名迅速提升22位至第23名。

基金代销业务触底反弹,交易活跃度提升驱动业绩释放。从17年下半年起,基金代销业务迎来触底反弹,流量和变现压力大幅缓解。从流量来看,2018年Q1天天基金网日均页面浏览量为805.40万,相比17年全年平均568.3万增长42%;天天基金服务平台日均活跃访问用户数为172.15万人,相比17年全年均值增长159%。随着交易活跃度明显提升,单笔交易的基金销售额也有所增长。2018年Q1公司互联网金融电子商务平台共实现基金认申购及定期定额申购交易1,648.28万笔,基金销售额为1,637.64亿元,同比增长116.46%,平均单笔交易销售额接近1万元,基本与上年持平;其中,“活期宝”共计实现申购交易483.74万笔,销售额为1,012.44亿元,平均单笔交易销售额为2.1万元,相比17年的1.97万元明显提高。

投资建议:我们认为公司未来三年的业绩增长核心来自权益市场慢牛、券商经纪业务及相关衍生业务如两融的市占率持续提升、以及金融产品多元化,长期围绕高价值垂直用户深度挖掘,获取资产管理收益,对标嘉信理财超过700亿美金市值。我们预计公司2018-2020年净利润分别为13.20亿元/19.68亿元/28.77亿元,对应PE分别为52.3x/35.1x/24.0x。考虑公司是A股稀缺的互联网金融平台型公司,拥有丰富的金融牌照储备,未来三年复合增速超过65%,公司已建立多维度数据仓库体系,长期来看有望利用金融数据沉淀衍生出“AI+金融”的互联网金融独角兽,维持买入评级。

风险提示:资本市场景气度波动,大金融监管政策,新业务落地不达预期。

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东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.06元
  • 每股未分配利润 0.55元
  • 每股净资产 2.66元
  • 净资产收益率 2.03%
  • 净利润 30104.68万
  • 净利润增长率 199.48%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内100001
三个月内300003
半年内211000031
一年内272500052
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.24 0.36 0.48
净利润(亿元) 6.36 12.56 18.71 24.65
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
二三四五 10.10% 7 7 0 0 0 0
雷科防务 10.04% 4 1 2 1 0 0
海得控制 10.04% 1 0 1 0 0 0
创意信息 10.02% 4 1 3 0 0 0
恒银金融 10.01% 0 0 0 0 0 0
浪潮信息 9.99% 14 6 8 0 0 0
惠威科技 9.98% 0 0 0 0 0 0
同为股份 9.97% 0 0 0 0 0 0
和晶科技 8.66% 1 0 1 0 0 0
海兰信 4.50% 5 1 4 0 0 0
中科曙光 4.36% 15 8 7 0 0 0
游久游戏 4.02% 0 0 0 0 0 0
东方财富 3.85% 18 11 7 0 0 0
中国长城 3.64% 6 5 1 0 0 0
恒信东方 3.60% 4 4 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7435.8631.8832.40
银轮股份详细5712.998.469.26
完美世界详细5640.6028.6028.89
安科生物详细5234.4518.6219.08
乐普医疗详细5142.8821.2937.08
智飞生物详细5050.1516.5649.00
贵州茅台详细46901.50662.47741.13
宋城演艺详细4624.3618.7626.61
华鲁恒升详细4524.1816.2018.48
中航沈飞详细4438.5027.9038.21
锦江股份详细4340.2531.7534.32
光线传媒详细4313.729.829.61
华兰生物详细4335.6726.6234.77
天士力详细4343.7923.8726.19
恒瑞医药详细4285.5972.3873.76

数据来源:东方财富Choice数据