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三网融合to C有线业务承压,关注公司to G业务拓展及农网用户覆盖进度

www.eastmoney.com 2018年04月18日 00:00 安信证券 焦娟,王中骁 查看PDF原文

贵广网络(600996)

年报表现基本符合预期,主要系三网融合趋势致竞争加剧。 公司有线网络业务承压,公司一方面加速有线网络用户下沉,2017 年农网用户净增量 112.19 万户,同增 79.8%。推广阶段农网用户套餐价值较低,随着经济发展及覆盖范围扩大,农网用户套餐价格存回升预期;另一方面公司将着力拓展 to G/to B 业务,以多彩贵州“广电云”为支点推动多项政府项目, 2017 年公司工程建设 8.83 亿元,同增 101%,营收占比超过有线电视基本维护业务,未来公司 to G 业务业绩表现有望持续靓丽。

积极拓展 to G/to B 业务,加速融媒体整合。 公司 to G 业务进展顺利,报告期内公司正在推进 to G 业务包括多彩贵州“广电云”村村通及户户用工程、CCDI 广电云项目、物联网专网建设、雪亮工程及应急广播建设、云上讲习所及远程医疗项目、高清“梯度”整转工程、智慧城市、智慧养老等。其中多彩贵州“广电云”成绩优异,根据多彩贵州“广电云”全省视频观摩会, 2017 年贵州全省新增“广电云”用户 133.64万户,2016 年至 2017 年全省累计投资 33.74 亿元,新建农村入户光纤23.75 万公里,1.7 万个行政村实现广电光纤全覆盖,其中 2017 年铺设光纤 17.4 万公里,新建乡镇综合服务站 302 个。未来多彩贵州“广电云”村村通户户用工程将持续推进,根据贵州省新闻出版广电局局长公开采访,2018 年将新增 100 万户以上农村用户,有线广电用户总数有望达到 800 万户,至 2020 年总用户数达到 1000 万户,基本实现村村通户户用全覆盖目标,预计公司 to G 业务有望受益,工程建设业务业绩表现有望持续靓丽。

投资建议:公司网络基础扎实、服务意识强、运营能力突出,鉴于公司未来 To G 业务拓展及农网用户覆盖面提升潜力,我们预计公司2018-2020 年净利润分别为 4.86 亿元、5.35 亿元、5.89 亿元,对应 EPS分别为 0.47 元、0.51 元、0.56 元,参考同类可比公司,给予 2018 年 25倍 PE,对应目标价 11.75 元,调高为“买入-A”评级

风险提示:三网融合竞争持续恶化、To G 业务拓展进度低于预期、有线电视业务受 IPTV 冲击力度超预期等风险。

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贵广网络基本面数据
  • 总股本 10.43亿股
  • 流通股 2.98亿股
  • 每股收益 0.23元
  • 每股未分配利润 1.42元
  • 每股净资产 4.13元
  • 净资产收益率 5.56%
  • 净利润 24032.35万
  • 净利润增长率 -24.91%
贵广网络投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内100001
一年内100001
贵广网络盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.42 0.00 0.00 0.00
净利润(亿元) 4.42 0.00 0.00 0.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
视觉中国 7.84% 21 10 11 0 0 0
完美世界 7.37% 34 23 11 0 0 0
科达股份 6.68% 5 0 5 0 0 0
芒果超媒 6.35% 19 12 7 0 0 0
慈文传媒 5.57% 12 7 5 0 0 0
中文传媒 5.47% 7 3 4 0 0 0
金逸影视 5.15% 6 0 6 0 0 0
中南传媒 5.14% 6 2 4 0 0 0
聚力文化 4.72% 1 1 0 0 0 0
中原传媒 4.64% 2 1 1 0 0 0
元隆雅图 4.54% 4 1 3 0 0 0
华录百纳 4.39% 0 0 0 0 0 0
省广集团 4.20% 1 0 0 1 0 0
宣亚国际 4.20% 0 0 0 0 0 0
创业黑马 3.77% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4924.1814.8815.94
上汽集团详细3935.8628.3128.16
乐普医疗详细3342.8828.0828.35
分众传媒详细3216.508.327.48
烽火通信详细3137.7225.5026.72
广联达详细3130.1523.6424.97
恩华药业详细3023.0013.4411.55
锦江股份详细3040.2522.8622.15
恒瑞医药详细3087.7561.4856.60
中炬高新详细2932.7316.2829.00
桐昆股份详细2924.3215.8012.72
宋城演艺详细2831.6219.5321.10
光环新网详细2816.0012.8812.48
中国化学详细2810.786.245.70
万华化学详细2857.2433.7532.03

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