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业绩略超预期,流量生态驱动边际大幅改善

www.eastmoney.com 2018年04月18日 00:00 安信证券 胡又文,孙雨轩 查看PDF原文

东方财富(300059)

事件:公司公告,2018 年第一季度营业收入 8.23 亿元,同比增长 53.55%;归母净利润 3.01 亿元,同比增长 199.48%,其中:1)证券业务增长强劲,手续费及佣金净收入同比增长 54.48%; 2)基金代销业务高速增长,基金销售额为 1637.64亿元,同比增长 116.46%,一季度“活期宝”共计实现销售额为 1012.44 亿元;业绩触底反转趋势正式确立。

经纪、两融业务持续高速增长,基金销售成最大看点。 公司充分发挥一站式互联网金融服务大平台和海量用户的核心竞争优势及协同效应,一季度用户规模、股票交易额及市占率均大幅增长。据 Wind 数据及公司公告, 2018 年 3 月股票经纪业务市占率为 2.2%,市场排名 15 位,比去年同期提升 5 位;两融市占率为1.03%,市场排名 22 位,比去年同期提升 22 位。同时,基金代销业务获高速增长,截至 2018 年 3 月 31 日,共上线 123 家公募基金管理人 5609 只基金产品;天天基金网 2018 年一季度日均页面浏览量为 805.40 万,日均活跃访问用户数为172.15 万人。报告期内,包括货币基金在内,基金代销业务高增长大幅驱动公司运营的边际改善,净利率提升至 36.6%,远超 2017 年全年净利率 24.9%。

流量巨头转型科技券商,打造互联网金融生态圈,边际改善效应明显。 流量巨头转型科技券商阶段性成果显著,线上流量引流+转化效果明显。有别于传统券商,公司依托:1)“东方财富”网站、金融数据终端和移动终端及“股吧”互动社区构筑互联网金融服务大平台,奠定精准流量来源;2)以一站式的便捷服务和低廉成本(万 2.5 佣金率以及 6.99%融资利率),加强用户粘性,快速实现流量加强与变现;3)经纪业务圈存海量用户后,通过股吧平台互联网基因优势,极有可能构建角色打造“人人投顾”众包化平台,并依托两融、股权质押、被动指数基金、小额信贷等后续增值服务向综合财富管理平台衍进,生态圈使得边际明显改善。

投资建议: 公司是国内领先的互联网金融企业,证券业务边际、深度不断拓展,拥有突出的数据优势、技术优势以及客户优势。依靠更低廉成本及更优质服务,公司互联网券商优势已现;依托强客户运营能力,致力打造互联网金融生态圈,边际效应明显改善。预计 2018、 2019 年 EPS 为 0.24、 0.34 元,维持买入-A 评级,6 个月目标价 20 元。

风险提示:证券市场景气度未及预期,互联网券商市场竞争加剧

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东方财富基本面数据
  • 总股本 51.68亿股
  • 流通股 41.53亿股
  • 每股收益 0.15元
  • 每股未分配利润 0.65元
  • 每股净资产 2.77元
  • 净资产收益率 5.31%
  • 净利润 80087.32万
  • 净利润增长率 75.02%
东方财富投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内520007
三个月内11500016
半年内18700025
一年内251200037
东方财富盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.12 0.21 0.30 0.39
净利润(亿元) 6.36 11.01 15.56 19.95
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
三泰控股 10.15% 1 0 1 0 0 0
普路通 10.03% 3 0 2 1 0 0
思维列控 8.42% 4 1 3 0 0 0
焦点科技 4.55% 1 0 0 1 0 0
人民网 4.30% 0 0 0 0 0 0
中信国安 4.12% 0 0 0 0 0 0
生意宝 3.78% 0 0 0 0 0 0
三七互娱 3.77% 16 8 8 0 0 0
恺英网络 3.72% 1 0 0 1 0 0
同为股份 3.60% 0 0 0 0 0 0
朗科科技 3.53% 0 0 0 0 0 0
软控股份 3.33% 0 0 0 0 0 0
三六五网 2.75% 1 0 1 0 0 0
景嘉微 2.61% 8 4 4 0 0 0
盛天网络 2.49% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细6224.1813.8712.98
上汽集团详细5535.8625.7625.42
乐普医疗详细4238.9727.3031.23
宁德时代详细41105.2135.6478.65
中国国旅详细4086.8849.4055.40
广联达详细3930.1522.8724.83
恒瑞医药详细3987.7555.1864.02
烽火通信详细3837.7225.5028.81
桐昆股份详细3720.6711.9011.91
万华化学详细3657.2430.2229.95
永辉超市详细359.556.847.26
锦江股份详细3539.5521.2823.48
完美世界详细3440.6022.8825.12
保利地产详细3414.4010.6013.42
海天味业详细3469.9657.6063.58

数据来源:东方财富Choice数据