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石油化工行业点评:看好2季度PTA盈利改善!

www.eastmoney.com 2018年04月19日 00:00 天风证券 张樨樨 查看PDF原文

报告缘起

18年3月以来,油价受地缘政治影响走强,而PTA在宏观商品的带动下持续走低,原料上涨挤压了PTA加工价差和行业利润,但我们判断2季度PTA盈利有望大幅改善,具体逻辑如下:

供给端:二季度PTA装置有望陆续迎来检修潮

装置长期高负荷运行,叠加短期利润一般,PTA生产企业倾向安排检修以应对。据中纤网统计(表1),4-5月有检修计划的装置包括逸盛、福化(原翔鹭)、汉邦等主流厂家合计1250万吨产能,这部分装置占国内在产PTA产能的27%,考虑到其他装置存在计划外检修或因故障停车的可能性,二季度PTA供给减少的趋势较为确定。

需求端:下游喷水织机转移后再度复产拉动需求

据中国绸都网,17年环保治理力度空前,盛泽、柯桥、长兴等地喷水织机产能收缩,这部分在江浙受环保限制的织机产能并未彻底退出市场,而是逐步转移至安徽、苏北等地,前期下游喷水织机搬迁影响终端需求向聚酯PTA需求的传导,预计5-6月份有一批喷水织机重新开工,再度需求释放。

盈利展望:

结合全年供需基本面,PTA合理利润水平应在300元/吨左右。年初存在需求传导以及期货操作层面特殊原因,当前PTA利润较低,近期供需两端乐观因素显现,PTA利润有望于2季度显著改善。

投资建议:

上市公司中PTA相关标的包括恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份(基础化工覆盖)和恒力股份,分别拥有PTA权益产能612万吨、595万吨、320万吨万吨和660万吨,PTA价差扩大100元/吨可对应增厚业绩4.6亿,4.5亿,2.4亿元和5.0亿元(所得税25%计),业绩弹性分别为0.28元/股,0.12元/股,0.19元/股和0.10元/股,建议关注上述标的。

风险提示:翔鹭PTA装置增产情况超预期,聚酯需求下滑。

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文中涉及到的个股
代码 名称 相关 最新价 涨跌额 涨跌幅
000703 恒逸石化 研报 资金流 股吧 17.15 0.23 1.36%
002493 荣盛石化 研报 资金流 股吧 11.54 0.11 0.96%
600346 恒力股份 研报 资金流 股吧 15.99 0.57 3.70%
601233 桐昆股份 研报 资金流 股吧 18.08 0.29 1.63%
石油行业热门个股评级一览
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
岳阳兴长 3.84% 0 0 0 0 0 0
中天能源 3.70% 4 3 1 0 0 0
*ST油服 3.16% 1 0 0 1 0 0
大庆华科 2.95% 0 0 0 0 0 0
*ST准油 2.61% 0 0 0 0 0 0
通源石油 2.55% 8 4 4 0 0 0
蓝焰控股 2.40% 7 6 1 0 0 0
华锦股份 2.34% 5 2 3 0 0 0
陕天然气 1.96% 4 0 4 0 0 0
贝肯能源 1.88% 1 0 1 0 0 0
中海油服 1.74% 4 2 1 1 0 0
*ST华信 1.60% 0 0 0 0 0 0
高科石化 1.51% 0 0 0 0 0 0
中曼石油 1.49% 5 3 2 0 0 0
海油工程 1.41% 13 6 4 3 0 0
石油行业个股未来3年盈利预测
名称 相关 2018
预测收益
2019
预测收益
2020
预测收益
华锦股份详细 股吧1.2351.2731.375
中曼石油详细 股吧1.0861.2861.576
东华能源详细 股吧0.9411.1931.687
中天能源详细 股吧0.7441.1841.566
蓝焰控股详细 股吧0.7210.8801.067
贝肯能源详细 股吧0.6830.6470.799
海越能源详细 股吧0.6590.7530.820
中国石化详细 股吧0.5920.6540.696
上海石化详细 股吧0.5800.5740.573
陕天然气详细 股吧0.4170.4690.536
通源石油详细 股吧0.3040.4350.578
中国石油详细 股吧0.3000.3720.442
延长化建详细 股吧0.2530.3300.432
沈阳化工详细 股吧0.2480.2670.279
广汇能源详细 股吧0.2480.3930.503
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