东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 设研院 > 设研院-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

业务范围及区域快速扩张,区域龙头高增可期

www.eastmoney.com 2018年04月23日 00:00 天风证券 唐笑,岳恒宇 查看PDF原文

设研院(300732)

公司近期公布 2017年年度报告,全年实现营业收入 9.35亿元,同增 58.12%;实现归母净利润 2.3 亿元,同增 77.51%。 年报同时公布利润分配预案,拟每 10 股派现金股 5 元, 以资本公积金转增股本,每 10 股转增 8 股。点评如下。

拓展业务范围开拓省外市场,营收大幅增长

2017 年公司营收实现大幅增长,同增 58.12%至 9.35 亿元,占比约 79%的勘设业务同增 83.13%至 7.39 亿元是公司营收高增长的主因。报告期内公司持续深耕河南省内市场,传统公路业务优势得到巩固,市政、轨交、房建等领域拓展成效显著,如承接了郑州市轨道交通 12 号线部分标段的土建设计等标志性项目, 进一步完善其业务结构。省外方面,公司在滇、藏、桂、新等地承接多个大型公路项目的勘设等业务,仅西藏项目中标金额就达 3 亿元,省外项目合同额及其占总收入的比例均显著提升。 预计公司未来业绩新增长点在于省外及市政、轨交等新领域业务。

2017 年公司整体毛利率为 46.96%,较去年提升 2.18 个百分点,主要是由于高收入占比的勘设业务毛利率上升 1.5 个百分点至 51.34%。 随着设计行业整体性的复苏、集中度的提升和设计费用率的增长,我们预计公司较高的毛利率水平或能维持。

期间费用率下降明显,归母净利润高增势头延续

公司 2017 年期间费用率为 13.45%, 较上年下降 3.31 个百分点。其中费用销售费用率和管理费用率分别减少 0.87、 2.74 个百分点,主因费用支出较为刚性,低于营收增幅; 财务费用率 0.67%, 微升 0.29 个百分点,因利息支出增加及汇兑损失所致。 资产减值损失为 3216 万元,同增 1440%, 主因坏账、长期股权投资减值及商誉减值损失增加。综合下来, 2017 年公司净利率同比上升1.91个百分点至24.62%,实现归母净利润2.3亿,同增77.51%。2018 年一季度公司经营情况延续增长态势, 2018 年一季报预告 2018Q1公司归母净利润增速为 20%~40%,预计盈利 4082.27~4762.65 万元。

收付现比均有下降,经营性现金流可改善

报告期内公司收现比为 0.82,较去年同期下降 23.92 个百分点;付现比下降 14.12 个百分点至 0.6。综上,公司 2017 年经营性现金流净额为-617.02亿元,较上年 8470.1 万元同降 107.28%, 一方面是由于开展项目接受劳务支付的现金增加和人力成本增加;另一方面报告期内公司新签合同增加,项目回款周期较长。

投资建议

作为区域性设计龙头,公司在河南省承接大型项目优势显著, 积极转型工程建设全产业链综合服务商;主业稳健增长,新业务打开增量空间。根据公司年报, 我们略微下调了期间费用率, EPS 预测有所上调, 2018~2019年 EPS 预测由 4.45、 5.6 元/股调整至 4.61、 6.17 元/股, 2020 年 EPS 预测值为 7.77 元/股; 2018~2020 年归母净利润分别为 3.32、 4.44、 5.60 亿元,对应 PE 为 18、 14、 11 倍,维持“增持”评级。

风险提示: 固定资产投资增速持续下滑;省外及海外业务推进不达预期

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
设研院基本面数据
  • 总股本 1.92亿股
  • 流通股 1.18亿股
  • 每股收益 0.47元
  • 每股未分配利润 3.67元
  • 每股净资产 11.13元
  • 净资产收益率 4.19%
  • 净利润 8945.68万
  • 净利润增长率 -15.02%
设研院投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内110002
设研院盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 1.57 2.07 2.58 3.10
净利润(亿元) 3.02 3.97 4.94 5.94
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
祥龙电业 3.99% 0 0 0 0 0 0
博信股份 3.05% 0 0 0 0 0 0
山鼎设计 1.74% 0 0 0 0 0 0
国检集团 1.41% 7 4 3 0 0 0
奇信股份 0.91% 0 0 0 0 0 0
甘咨询 0.81% 1 1 0 0 0 0
粤水电 0.32% 2 2 0 0 0 0
新城市 0.28% 0 0 0 0 0 0
达安股份 0.22% 2 1 1 0 0 0
龙元建设 0.13% 4 3 1 0 0 0
中衡设计 0.09% 1 1 0 0 0 0
海波重科 0.00% 0 0 0 0 0 0
上海建工 0.00% 10 8 2 0 0 0
设研院 -0.06% 1 1 0 0 0 0
华建集团 -0.11% 3 2 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细843823.75806.841178.00
长城汽车详细6010.867.517.69
宁德时代详细5599.4555.2870.20
隆基股份详细5135.3321.6823.38
尚品宅配详细4793.0071.7475.52
当升科技详细4535.2022.3622.14
迈瑞医疗详细42183.26131.60178.00
比亚迪详细4256.1748.5147.17
中国国旅详细41100.3575.2096.20
五粮液详细41166.0891.35128.44
三一重工详细3917.0310.8914.57
完美世界详细3934.3623.6427.39
安科生物详细3822.2011.7017.22
中公教育详细3817.9812.0919.16
爱尔眼科详细3741.4429.2437.68

数据来源:东方财富Choice数据