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汇兑影响2018Q1业绩,回购计划彰显长期发展信心

www.eastmoney.com 2018年04月23日 00:00 天风证券 陈宏亮,李辉 查看PDF原文

鼎龙股份(300054)

2017 年营收和利润双增,汇兑影响 2018Q1 业绩:

公司发布 2017 年度报告,实现营收 17.00 亿元(+30.15%),归母净利润3.36 亿元(+40.08%),扣非后归母净利润为 2.88 亿元(+24.37%),每股收益 0.35 元。公司营收和利润双增,主要得益于上轮重组后并表,且公司产品结构持续优化,运营效率和盈利能力提升。三项费用率合计 15.77%,销售费用率基本持平,管理费用率下降 1.08PCT 至 10.33%,财务费率由于本期汇兑损失 3647 万提升 3.82PCT 至 1.32%。

此外,公司发布 2018Q1 财报,实现营收 3.16 亿元(-19.08%),归母净利润 0.49 亿元(-33.85%),每股收益 0.05 元,业绩低于市场预期。营收下降一是因为人民币升值导致外销收入减少 1595 万元;二是南通龙翔不再并表。净利润下滑一是汇兑损失 2353 万元;二是硒鼓业务主动调整部分产品价格以提升出货量,利润增速下降;三是春节长假后出现暂时性用工短缺。

回购预案彰显公司长期发展信心:

基于对公司长期发展的信心,结合近期股价波动的情况,公司拟用自有资金不超过 1 亿元用于回购公司股票,其回购价格不超过 14 元/股,若全额回购则约占总股本的 0.7%,回购期限 12 个月。

芯片业务超预期成长,CMP 抛光垫项目收获在即:

芯片业务方面,旗捷科技 2017 年实现营收 2.02 亿元(+79.77%),净利润1.02 亿元(+80.84%) ,成长超预期。未来旗捷将继续发挥协同效应,此外还将研究布局物联网、智能终端应用芯片等领域。

CMP 抛光垫方面,产品获得客户认证并顺利取得订单,此外应用评价实验室建成并投入运行。公司于 2018 年 1 月控股成都时代立夫,未来将在产品及客户资源方面实现共享协同。产品方面, DH3010 产品目前在国内主流半导体 Fab 厂进行测试,有望持续获得更多订单,CMP 抛光垫收获在即。

激光打印快印通用耗材各板块协同发展顺利,硒鼓业务整合期:

(1)彩粉业务保持快速增长,且第 5 代产品研发成功,将为后续产品销售增长提供新动力。此外弗莱斯通 1000 吨彩粉技改项目完成, 彩粉总产能达到 3000 吨。(2)显影辊业务扭亏为盈,实现净利润 847.83 万元,后续产能由 130 万支/月提升至 200 万支/月。(3)硒鼓销售突破 2000 万支,但产业正处于竞争阶段。此外,科力莱经营业绩下滑也影响了珠海名图业绩。未来公司力争用 2 至 3 年时间将在国内通用硒鼓市占率提升至 30%以上。(备注:以上数据都来自公司财报)

投资建议:公司是打印复印耗材全产业链龙头,内生增长强劲;此外芯片业务发展超预期,CMP 抛光垫项目收获在即。公司出口占比高,人民币升值对收入端有压力,我们下调公司 2018-2019 年业绩预期(EPS 0.44/0.57)至 2018-2020 年 EPS 0.40/0.53/0.65 元,对应 PE 27/20/16/倍,维持买入评级。

风险提示:硒鼓价格下滑超预期;CMP 抛光垫项目拓展进度不达预期。

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鼎龙股份基本面数据
  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.68亿股
  • 每股收益 0.05元
  • 每股未分配利润 0.93元
  • 每股净资产 3.78元
  • 净资产收益率 1.35%
  • 净利润 4871.95万
  • 净利润增长率 -33.85%
鼎龙股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内300003
半年内9400013
一年内181000028
鼎龙股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.35 0.42 0.54 0.69
净利润(亿元) 3.36 4.05 5.23 6.61
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
金奥博 10.01% 0 0 0 0 0 0
传化智联 4.80% 5 4 1 0 0 0
中欣氟材 4.16% 0 0 0 0 0 0
雅克科技 4.08% 7 4 3 0 0 0
名臣健康 2.23% 0 0 0 0 0 0
世名科技 1.74% 0 0 0 0 0 0
川金诺 1.26% 0 0 0 0 0 0
龙星化工 1.12% 0 0 0 0 0 0
诚志股份 0.95% 0 0 0 0 0 0
国恩股份 0.94% 9 7 2 0 0 0
天原集团 0.86% 0 0 0 0 0 0
建新股份 0.70% 3 1 2 0 0 0
航锦科技 0.56% 7 4 3 0 0 0
万华化学 0.44% 27 22 5 0 0 0
三棵树 0.40% 14 8 6 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7437.9231.5636.53
安科生物详细6134.4518.6217.50
银轮股份详细5512.998.469.56
光线传媒详细5413.729.7910.09
贵州茅台详细54901.50658.75773.33
恒瑞医药详细5085.5969.5375.95
乐普医疗详细4942.8821.2935.98
永辉超市详细4711.788.748.35
锦江股份详细4740.2530.3937.62
隆基股份详细4653.7521.6816.03
爱尔眼科详细4543.7328.8629.95
宋城演艺详细4520.4417.9122.95
智飞生物详细4548.6016.5644.36
完美世界详细4536.0028.7532.47
索菲亚详细4438.3833.7837.04

数据来源:东方财富Choice数据