东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 西藏珠峰 > 西藏珠峰-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

暂时性影响有望消失 锂业交割完成

www.eastmoney.com 2018年04月24日 00:00 天风证券 杨诚笑,孙亮 查看PDF原文

西藏珠峰(600338)

公司公布2018年第一季度报告:报告期内公司实现营收5.55亿元,同比小幅下降3.68%;实现归母净利润2.24亿元,同比下降26.85%,EPS为0.34元/股。业绩同比下降的原因一方面是塔国突发干旱,缺水导致选矿处理量下降进而导致公司精矿产品产量出现下降,另一方面是报告期内由于人民币升值汇兑损失大幅增加。

干旱影响不具可持续性,采选产能将继续爬坡。因冬季降雪量少、且春季来临较早,中亚最大的河流AmuDarya一季度流量不及往常,这导致塔中矿业选矿厂处理量下降,精矿产品因此有所下降,原矿开采并受到影响。但气候影响不具有可持续性,同时塔国地处AmuDarya上游,后续有望储存更多水源以备旱季使用。公司矿业采选能力300万吨(17年实际选矿280万吨),一旦用水问题得到缓解,全年选矿量有望上升。

基本面支撑锌价格易涨难跌。近年来随着海外大型锌矿企投资回落,下游需求稳中有升,2017年锌供需紧张持续。新建矿山在2018年后才集中释放,而产能爬坡仍将经历一年左右的时间,新产能将在2019年才能反映在锌的供需平衡表中。据ILZSG预测,全球2017年精炼锌预计供应短缺39.8万吨,2018年预计短缺22.3万吨。据Wind资讯,进入2018年以来SHFE锌价一度突破26,000元/吨,后受贸易争端预期影响虽有所回落,但整体仍在24,000元/吨以上的高位,在偏强的基本面支撑下锌价易涨难跌。

汇兑仅为暂时性损失。公司收购Li-X涉及投资较大,公司账面现金明显高于以往,一季度美元汇率大幅下降导致账面汇兑损失约4379万元;Li-X收购及后续投资均以美元进行,资产交割已经完成,后续汇率波动对公司业绩的影响可能较为有限。

成功收购世界级锂盐湖,达产后毛利有望超过15亿元。公司通过参股45%的境外子公司要约收购著名海外锂资源上市公司Lithium-X公司100%股权,目前交易已完成。LIX公司拥有SDLA、Arizaro两大锂盐湖项目100%权益和PureEnergy公司19.9%股权。其中SDLA探明+推断资源量折合碳酸锂204万吨,参照当地其他盐湖的情况,我们测算其达产后年毛利应该在2.4亿美元以上。(具体测算见2月6日深度报告《低成本低估值成长性良好的铅锌巨头》)随着后续Arizaro等资源的进一步勘探,有望成为下一个全球锂巨头公司。

盈利预测与投资建议:我们维持公司18-20年EPS分别为2.4元/股和3.0元/股和3.24元/股的预测,对应4月23日收盘价30.70元,动态PE分别13倍/10倍/9倍。公司目前估值明显低于其他铅锌公司,汇兑与干旱的暂时性影响有望逐步减弱,锂业收购已经完成,有望成为公司新的增长点。维持“买入”评级。

风险提示:铅锌价格下跌的风险,锂价下跌的风险,干旱进一步影响公司产量的风险。

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
西藏珠峰基本面数据
  • 总股本 6.53亿股
  • 流通股 6.53亿股
  • 每股收益 1.18元
  • 每股未分配利润 3.06元
  • 每股净资产 3.13元
  • 净资产收益率 37.10%
  • 净利润 76851.49万
  • 净利润增长率 -6.77%
西藏珠峰投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内000000
一年内210003
西藏珠峰盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 1.71 1.58 1.69 1.76
净利润(亿元) 11.13 10.34 11.02 11.49
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
精艺股份 5.69% 0 0 0 0 0 0
西藏珠峰 4.29% 2 1 1 0 0 0
吉翔股份 4.26% 0 0 0 0 0 0
楚江新材 4.16% 3 1 2 0 0 0
怡球资源 3.69% 0 0 0 0 0 0
亚太科技 3.37% 2 0 2 0 0 0
盛达矿业 3.17% 7 3 4 0 0 0
利源精制 2.95% 0 0 0 0 0 0
赣锋锂业 2.71% 15 7 7 1 0 0
宝钛股份 2.60% 7 4 3 0 0 0
广晟有色 2.58% 0 0 0 0 0 0
云南锗业 2.57% 1 0 1 0 0 0
银泰资源 2.56% 12 8 4 0 0 0
鹏欣资源 2.40% 0 0 0 0 0 0
神火股份 2.40% 4 0 4 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细3832.9723.2426.93
中国国旅详细3786.8849.5661.07
宋城演艺详细2728.9219.3621.28
贵州茅台详细27720.46549.30734.12
中信证券详细2618.9515.5619.19
中炬高新详细2530.0022.0431.97
宁德时代详细2480.9462.7883.58
五粮液详细2364.7148.3068.90
北方华创详细2252.8937.6349.28
当升科技详细2228.4721.4329.94
永辉超市详细227.997.018.83
福能股份详细219.237.498.73
美年健康详细2117.5913.5017.06
绝味食品详细2142.1532.7639.32
乐普医疗详细2037.7119.6822.94

数据来源:东方财富Choice数据