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业务板块重组完成,IP开发成后续重心

www.eastmoney.com 2018年04月24日 00:00 周建华

东方明珠(600637)

2017 年业绩低于预期,主要由国际广告资产减值等一次性因素, 2018 年有望回升。 公司营收、 净利润同比减少,全年 22.4 亿元净利润低于我们之前 25.7 亿元的预期,主要原因是剥离东方明珠上海国际广告公司计提 6.73 亿元资产减值损失,并出售艾德思奇,造成广告营销收入从 2016 年 45.9 亿下降至 18.5 亿。 此外,文旅地产板块营收从 37.6 亿减少到24.3 亿,主要原因是杨浦滨江国际广场及太原湖滨广场项目收入减少。

四大板块业务重组完成。 2017 年公司完成了影视互娱、媒体网络、视频购物、文旅消费四大业务板块的重组,剥离低效资产,期末应收账款 21.4 亿,较期初减少 8.8 亿;出售艾德思奇后账面商誉为零。 四大业务板块中, 媒体网络(除广告业务外)、视频购物板块营收稳定增长, IPTV、互联网电视、有线电视渠道用户分别达 4000 万/2100 万/5200 万,移动视频 BesTV 月活用户达 3000 万。 视频购物板块营收同比增长 11.3%, 人均订购件数/金额分别增长 5.7%/3.3%。 影视互娱板块中影视收入 8.7 亿,同比减少 22.4%,游戏收入 1.0亿,同比增 98%。 文旅地产板块营收 24.3 亿,同比下降 35.4%。

内容制作与 IP 运营驱动后续成长。 业务重组后互娱板块重要性提升,公司 2017 年也进行《最终幻想 15》影游联动尝试, 未来与腾讯、 凯撒文化、世嘉游戏等合作完善游戏布局。2017 年底启动大型 IP《紫川》项目,涉及电影、电视剧、游戏、漫画、文旅等,预计整体投资规模将超过 25 亿元。

强化用户系统、混合云、物联网布局。 2017 年公司研发投入 2.89 亿,同比增长 35%,主要集中于用户体验改善、 统一用户平台建设、混合云及物联网布局, 混合云能力已在广电行业处于领先地位。 公司与亚马逊 AWS、腾讯云、微软 Azure、阿里云合作, 提升 AI、大数据、混合云、直播等技术能力,为后续战略落地提供技术支撑。

下调盈利预测, 维持“增持” 评级。 公司剥离广告业务子公司, 2018 年投资收益可能较2017 年减少, 我们下调公司 2018-2019 年归母净利润预测至 24.6 亿/26.6 亿元(原盈利预测为 34.2 亿, 35.6 亿元) , 新增 2020 年归母净利润预测 28.6 亿元,对应 EPS 为0.93/1.01/1.08 元/股,对应 PE 为 19/17/16 倍,维持“增持”评级。

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东方明珠基本面数据
  • 总股本 34.33亿股
  • 流通股 34.15亿股
  • 每股收益 0.44元
  • 每股未分配利润 3.48元
  • 每股净资产 8.14元
  • 净资产收益率 5.42%
  • 净利润 151096.24万
  • 净利润增长率 49.22%
东方明珠投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内010001
半年内010001
一年内020002
东方明珠盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.65 0.64 0.67 0.62
净利润(亿元) 22.38 21.97 22.90 21.32
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
广电网络 10.04% 0 0 0 0 0 0
歌华有线 10.03% 1 0 1 0 0 0
华数传媒 10.02% 0 0 0 0 0 0
人民网 10.01% 0 0 0 0 0 0
新华网 10.01% 0 0 0 0 0 0
中视传媒 10.00% 1 0 1 0 0 0
当代明诚 8.91% 5 1 4 0 0 0
博瑞传播 8.30% 1 0 1 0 0 0
东方明珠 8.22% 2 0 1 1 0 0
天威视讯 7.68% 0 0 0 0 0 0
新华传媒 7.65% 0 0 0 0 0 0
粤传媒 7.55% 0 0 0 0 0 0
吉视传媒 6.98% 0 0 0 0 0 0
贵广网络 6.97% 3 2 1 0 0 0
广西广电 6.34% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
深南电路详细44121.0363.51121.00
中国国旅详细4186.8849.5663.80
伊利股份详细3926.0421.0027.70
宁德时代详细3691.4662.7886.18
上汽集团详细3332.9723.2426.25
双汇发展详细3326.1221.9026.24
用友网络详细3227.7721.0734.90
当升科技详细3231.5021.4329.79
北方华创详细3072.2237.6370.00
招商蛇口详细3020.9016.6422.71
贵州茅台详细29777.13549.30787.00
中信证券详细2824.6215.9625.11
卫星石化详细2713.559.6814.07
华鲁恒升详细2724.7212.1514.98
绝味食品详细2742.9232.7644.60

数据来源:东方财富Choice数据