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传统与新业务并驾齐驱 持续快速发展值得期待

www.eastmoney.com 2018年04月24日 00:00 东莞证券 何敏仪

世联行(002285)

公司简介。公司成立于93年,14年更名为“世联行”,并启动祥云战略,在新的服务内容上不断求变探索。公司业务分为交易、运营、投资三大服务模块。各业务互相借力,成为协同发展的闭环业务。近年传统业务与新业务并驾齐驱,获得持续理想的增长。

业绩持续快速增长为股东创造价值。公司13—17年分别实现营收25.63亿,33.08亿,47.11亿,62.7亿及82.12亿,复合增长率33.79%。分别实现归属净利润3.18亿,3.94亿,5.09亿,7.47亿及10.04亿,复合增长率33.29%。公司业绩持续快速增长,为股东创造价值,令人满意。

代理销售市场占有率持续提升未来向上空间存在。17年公司共进驻185个城市,2100多个案场,服务触角从一线一直深入到四五线城市,累计实现销售套数49.71万套。公司多年来代理销售金额持续上升,市场占有率也稳步提升。随着这些龙头房企在市场上占有率持续提升,相信公司代理销售市场占有率也将实现持续的上升。

长租公寓迎风而起公司进入第一梯队行列。公司旗下红璞公寓以集中式公寓为主要体现,并且叠加公司多业务资源,大力开展和各级政府、国有租赁平台、地产开发商、资产型国企、村集体等资产端广泛多元、定制化的合作模式。截至17年底,全国签约间数突破10万间。随着摊销逐步结束,同时人均管理套数上升,另外未来运营的套数增加及租金提升,该业务持续发力贡献业绩值得期待。

总结与投资建议。近年公司业绩一直保持快速增长,成长性强。传统代理销售业务稳步发展;金融服务、资产服务和互联网+服务(电商服务)等创新业务增长势头强劲,同时新业务贡献营收及净利占比快速提升,进一步打开公司成长空间。同时公司长租公寓业务规模上已经进入第一梯队,站在政策支持风口之上,业务未来实现盈利提升贡献业绩预期强烈。预测公司18年——19年EPS分别为0.61元和0.78元,对应当前股价估值分别为12.5倍和10倍,估值偏低,维持公司“推荐”投资评级。

风险提示。代理销售及新业务发展低于预期

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世联行基本面数据
  • 总股本 20.43亿股
  • 流通股 20.10亿股
  • 每股收益 0.18元
  • 每股未分配利润 1.06元
  • 每股净资产 2.62元
  • 净资产收益率 7.19%
  • 净利润 37541.82万
  • 净利润增长率 -29.47%
世联行投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内020002
半年内020002
一年内13800021
世联行盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.49 0.53 0.65 0.79
净利润(亿元) 10.03 10.79 13.26 16.22
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
全新好 6.87% 0 0 0 0 0 0
ST新光 4.97% 0 0 0 0 0 0
天津松江 4.07% 0 0 0 0 0 0
海泰发展 3.37% 0 0 0 0 0 0
张江高科 1.30% 1 0 1 0 0 0
南京高科 1.06% 2 0 1 1 0 0
大名城 1.05% 0 0 0 0 0 0
东沣B 0.92% 0 0 0 0 0 0
荣安地产 0.84% 0 0 0 0 0 0
津滨发展 0.80% 0 0 0 0 0 0
ST岩石 0.70% 0 0 0 0 0 0
ST新梅 0.66% 0 0 0 0 0 0
城投控股 0.53% 0 0 0 0 0 0
冠城大通 0.53% 0 0 0 0 0 0
中洲控股 0.50% 2 2 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细6835.8624.3225.00
乐普医疗详细6840.2024.0022.32
华鲁恒升详细6424.7213.5312.55
中国国旅详细6386.8849.4060.05
贵州茅台详细52861.00523.95590.94
宁德时代详细50105.2162.7879.55
分众传媒详细4914.565.676.10
永辉超市详细478.106.847.31
锦江股份详细4639.5521.4221.85
亿纬锂能详细4520.1611.5715.91
保利地产详细4518.4410.6712.53
宋城演艺详细4231.6219.9519.65
中炬高新详细4232.7321.8429.33
恒瑞医药详细4287.7555.1856.82
广联达详细4130.1522.8523.27

数据来源:东方财富Choice数据