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鼎龙股份2017年报暨2018一季报点评报告:芯片/CMP产业成长性良好 硒鼓继续整合

www.eastmoney.com 2018年04月25日 00:00 国泰君安 李明刚,陈煜,杨思远 查看PDF原文

鼎龙股份(300054)

维持增持评级。 考虑硒鼓业务继续整合, CMP/芯片业务有序推进,我们维持公司盈利预测,预计 2018-20 年 EPS 为 0.45/0.57/0.72 元,维持目标价 16.54 元不变, 对应 18 年估值 36.51 倍, 维持增持评级。

17 年业绩增长, 18Q1 业绩下滑: 2017 年公司实现归母净利润 3.36亿元,同比增 40.08%。全年业绩增长因激光打印快印通用耗材发展势头良好:彩色聚合碳粉、芯片、硒鼓销售收入各增 30.31%、 80.84%、9.06%。此外实现非经常性损益约 5000 万元。 2018 年第一季度,公司实现归母净利润 0.49 亿元,同比降 33.85%。 业绩下降主要因人民币升值带来的汇兑损失 2353 万元及外销收入减少 1595 万元。同时硒鼓业务上采取的提升市占率并整合市场战略,及春节短期用工荒和产能不足也有影响,目前已启动自动化改造未来有望避免类似情况。

CMP 抛光垫量产,芯片受益产业协同。 2017 年 CMP 获得客户认证并取得首张订单,目前部分产品在半导体大厂同步测试, 2018 年有望持续贡献新订单。收购时代立夫后,“ 02 专项”政策扶持及其与鼎汇的统一竞合关系将加速公司 CMP 发展速度,同时专利壁垒将铸就公司 CMP 抛光垫国产龙头地位。芯片业务自动化产线初步上线后生产效率提升 80%,借助集团统一平台有望进一步提升产品销售份额。

硒鼓继续整合。 公司硒鼓业务满产满销,力争 2-3 年通过预留线扩产、 合作将硒鼓市占率由 10%提升至 30%,规模效应提升空间巨大。

风险提示: CMP 项目进度不及预期、 耗材价格下跌。

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鼎龙股份基本面数据
  • 总股本 9.61亿股
  • 流通股 6.68亿股
  • 每股收益 0.14元
  • 每股未分配利润 1.02元
  • 每股净资产 3.83元
  • 净资产收益率 3.60%
  • 净利润 13144.79万
  • 净利润增长率 -15.37%
鼎龙股份投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内330006
半年内430007
一年内5500010
鼎龙股份盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.35 0.41 0.54 0.69
净利润(亿元) 3.36 3.96 5.17 6.59
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
恒大高新 10.09% 0 0 0 0 0 0
美联新材 10.04% 0 0 0 0 0 0
同益股份 10.01% 0 0 0 0 0 0
ST明科 4.98% 0 0 0 0 0 0
*ST双环 4.92% 0 0 0 0 0 0
ST昌九 2.94% 0 0 0 0 0 0
百合花 2.82% 4 2 2 0 0 0
双良节能 2.61% 1 0 1 0 0 0
中欣氟材 2.40% 0 0 0 0 0 0
ST南化 2.12% 0 0 0 0 0 0
三聚环保 1.87% 0 0 0 0 0 0
卫星石化 1.45% 23 13 10 0 0 0
宏大爆破 1.39% 7 4 3 0 0 0
川恒股份 1.36% 0 0 0 0 0 0
赞宇科技 1.21% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
华鲁恒升详细4624.1814.8815.83
上汽集团详细4035.8628.3127.78
恩华药业详细3723.0012.5813.10
烽火通信详细3637.7225.5028.10
乐普医疗详细3342.8828.0829.45
万华化学详细3357.2430.8029.28
一心堂详细3233.6021.3421.90
欧菲科技详细3122.5011.5513.71
分众传媒详细3116.508.327.39
恒瑞医药详细3187.7555.1860.35
中国国旅详细3179.3851.5057.00
中炬高新详细3032.7316.2829.18
锦江股份详细3040.2522.8623.65
长春高新详细29267.75153.05185.80
天虹股份详细2913.149.8812.30

数据来源:东方财富Choice数据