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营收实现大幅上涨,期待2018业绩复苏

www.eastmoney.com 2018年04月25日 00:00 国金证券 苏宝亮

圆通速递2018年一季度实现营业收入53.41亿元,同比增加53%;实现归属上市公司股东净利润3.16亿元,同比增加13%。

经营分析

并表圆通速递国际致营收大幅上涨:公司一季度营业收入出现大幅上涨主要是由于2017年11月开始圆通速递国际(原先达国际物流)开始并表;排除该部分影响,预计公司一季度营收同比增长25%左右。公司收入部分包含面单、中转及派送收入,参考行业同类型公司一季度经营数据,由于派送费上涨,公司一季度单件收入大概率上升,预计公司一季度业务量增速预计在20%左右,低于行业增速;公司在去年管理问题凸显后,持续进行整改调整,本期公司业务量将逐步恢复。

管理费用大幅上涨、投资收益下降致净利润增幅缓慢:一季度公司毛利率由11.7%上升至12.3%,叠加营收大幅增加,毛利同比增加61%至6.6亿元。但由于圆通速递国际并表,管理费用同比增加1亿元;另外公司增加转运中心建设、购买车辆等投资活动,闲置资金减少,投资收益中的理财产品收益减少,同比投资收益下降约5300万元。

战略调整重新出发,利润改善空间大:2017年公司在高速发展期后,管理问题凸显,但在之后跟随市场变化做了一系列调整,以便在未来的市场竞争中取得竞争优势:(1)服务加盟商,稳定网络;(2)注重信息化建设,提升网络运营效率;(3)工作重点由收入端转向成本端,提升盈利能力。公司前期机械自动化水平较低,成本改善空间大;2015-16为产能扩张期,即将进入产能利用率上升阶段,2018年盈利状况将得到大幅改善

盈利调整

公司在2017年管理问题凸显后,进行战略调整,并重新梳理业务结构,形成ABC网+冷链、航空五大板块,打造快递生态圈。2018年在行业转变的大环境下,将更加注重提升企业成本管控能力及服务质量,盈利能力将得到极大改善。预计公司2018-2020年EPS为0.67/0.83/1.01元/股,给予“买入”评级

风险提示

电商增速不及预期。作为目前快递行业增长重要推动因素的电商,如果发展进入瓶颈,将导致快递行业无法保持较高增速;出现大规模价格战。快递公司所提供服务存在同质性,不排除快递公司间进行价格战抢占份额。

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圆通速递基本面数据
  • 总股本 28.31亿股
  • 流通股 7.83亿股
  • 每股收益 0.11元
  • 每股未分配利润 1.00元
  • 每股净资产 3.30元
  • 净资产收益率 3.37%
  • 净利润 31558.54万
  • 净利润增长率 13.00%
圆通速递投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内010001
三个月内220004
半年内111000021
一年内172010038
圆通速递盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.51 0.65 0.79 0.95
净利润(亿元) 14.44 18.32 22.33 27.01
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
东方时尚 0.79% 4 1 3 0 0 0
长久物流 0.58% 6 3 3 0 0 0
大众B股 0.00% 0 0 0 0 0 0
传化智联 0.00% 5 4 1 0 0 0
中储股份 -0.14% 2 0 2 0 0 0
锦投B股 -0.20% 0 0 0 0 0 0
山航B -0.40% 0 0 0 0 0 0
宜昌交运 -0.44% 0 0 0 0 0 0
圆通速递 -0.65% 13 5 8 0 0 0
建发股份 -0.74% 11 8 3 0 0 0
北巴传媒 -0.80% 1 0 1 0 0 0
瑞茂通 -1.11% 4 3 1 0 0 0
韵达股份 -1.16% 12 8 4 0 0 0
大众交通 -1.27% 0 0 0 0 0 0
龙洲股份 -1.36% 1 1 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细7235.8629.0728.03
银轮股份详细5612.998.467.45
乐普医疗详细5542.8826.8931.53
华鲁恒升详细5424.1815.8317.79
分众传媒详细5114.999.899.07
贵州茅台详细51901.50662.47634.86
智飞生物详细4850.1530.1238.10
完美世界详细4740.6028.6023.51
恒瑞医药详细4785.5966.8964.88
宋城演艺详细4528.6019.5624.76
万华化学详细4552.2932.0447.52
中顺洁柔详细4316.528.678.10
华兰生物详细4235.6726.6231.00
广联达详细4230.1519.6928.01
天士力详细4243.7923.8720.78

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