东方财富网 > 数据中心 > 研报大全 > 宝通科技 > 宝通科技-研报正文
  • 最新价 -
  • 涨跌 -
  • 涨跌幅 -
  • 换手 -
  • 总手 -
  • 金额 -

18Q1营收净利润明显提速,后续关注《三国群英传》及世界杯临近《足球》系列游戏表现

www.eastmoney.com 2018年04月26日 00:00 天风证券 文浩,冯翠婷 查看PDF原文

宝通科技(300031)

事件:公司披露 17 年年报及 18 年一季报, 17 年实现营收 15.80 亿元,同比增长 7.87%;归母净利润 2.21 亿元,同比增长 57.05%,符合市场预期。

易幻网络手游出海为公司主要利润来源,随游戏上线周期利润呈前低后高分布。 公司 16 年 3 月 8 日完成易幻网络 70%股权的并表, 17 年 1 月 17 日完成易幻网络 24.2%股权的并表。从分业务结构看, 17 年公司手游营收占比 63.10%,同比下降 5.48pcpts,毛利占比 79.45%,同比下降 1.81pcpts。

易幻网络 17 年实现手游营收 9.97 亿元,同比下降 0.76%,毛利率 65.48%,同比上升 5.24pcpts,按季度看呈前低后高分布。 17H2 易幻网络实现手游营收 5.18 亿元,同比上升 7.96%, 毛利 3.53 亿元,毛利率 68.21%,同比上升 5.68pcpts,主要系下半年受东南亚、港澳台《最终觉醒》《诛仙》及韩国《权力与荣耀》等新游戏带动。易幻网络 2016/2017/2018 业绩承诺归母净利润分别为 1.55/2.02/2.62 亿元, 2016 年实现净利润 1.73 亿,承诺业绩完成度达 112%, 17 年实现净利润 2.04 亿元,超额完成对赌业绩。

18Q1 营收净利润加速增长,韩国《三国群英传》以及世界杯临近《足球》系列游戏表现值得期待。 17 年易幻网络加码游戏内容端布局,以自有资金投资提塔利克(欧美类游戏研发)和朝露科技(二次元游戏研发),产业链延伸至上游研发商。18Q1 公司实现营收 4.33 亿元(占 17 年全年营收 27%),同比 17.16%,归母净利润 0.54 亿,同比 46.89%,符合业绩预告中线水平,相比 17 年全年明显提速。 18Q1 发行的《三国群英传》《CMM ChampionsManager Mobasaka》《食之契约》等多款游戏在港台、韩国等市场表现优秀,为 18Q2 奠定利润增长的基础。《三国群英传》 18 年 3 月 14 日上线以来稳居韩国 GooglePlay 畅销榜前五,打破了韩国市场一直以来由高品质精品 MMO 手游霸榜的局面,创下了韩国 SLG 史上最好成绩。 18Q2 公司将继续保持区域化移动游戏发行节奏,引进《CMM Champions ManagerMobasaka》 迭代产品,世界杯等体育盛事有望助长公司体育竞技类份额。Efun 官网显示,公司将新增 2-3 款全球化移动游戏的上线运行,包括国内在腾讯发行的《寻仙》等,《三国群英传》在东南亚还会陆续上线,加上全球化二次元产品的推出,表现值得期待。

盈利预测: 15 年起股东增持及员工持股股价倒挂(成本价 24-28 元左右锚定公司心理底价),公司转型发展动力充足, 18 年一季报增速明显提速,后续主要看公司 S 级游戏发行表现,包括韩国《三国群英传》以及世界杯临近《豪门足球》表现。结合 17 年年报以及 18 一季报,由于前期预期 12.5亿收购计划终止,我们下调公司 18-19 年盈利预测,最新预计公司 18-20年净利润分别为 2.8/3.4/3.9 亿,对应 EPS 分别为 0.71/0.85/0.99 元,对应估值 19x/16x/13x, 给予公司 18 年 25x,对应目标价 17.75 元, 维持“买入”

评级。

风险提示: 手游出海发行表现不及预期、 手游出海市场增速不达预期等

  • 行情
  • 资金流
  • 核心数据
  • 分时
  • 日K
  • 周K
  • 月K
宝通科技基本面数据
  • 总股本 3.97亿股
  • 流通股 2.57亿股
  • 每股收益 0.36元
  • 每股未分配利润 1.82元
  • 每股净资产 6.03元
  • 净资产收益率 6.04%
  • 净利润 14233.55万
  • 净利润增长率 33.30%
宝通科技投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内200002
半年内430007
一年内7800015
宝通科技盈利预测
指标 2017A 2018E 2019E 2020E
每股收益(元) 0.56 0.70 0.85 1.02
净利润(亿元) 2.21 2.79 3.36 4.04
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
天夏智慧 9.97% 0 0 0 0 0 0
汉得信息 5.87% 18 14 4 0 0 0
超图软件 5.50% 22 13 9 0 0 0
吉大通信 5.14% 0 0 0 0 0 0
依米康 5.01% 0 0 0 0 0 0
诚迈科技 4.54% 0 0 0 0 0 0
万兴科技 4.32% 2 0 2 0 0 0
创业软件 4.31% 13 6 7 0 0 0
航天信息 3.74% 14 9 5 0 0 0
恒泰实达 3.69% 1 0 1 0 0 0
兆易创新 3.62% 16 9 6 1 0 0
东华软件 3.45% 5 1 4 0 0 0
深信服 3.26% 20 8 10 2 0 0
东方通 2.74% 0 0 0 0 0 0
捷成股份 2.74% 12 11 1 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
上汽集团详细8735.8627.9229.85
完美世界详细5840.6022.4024.63
宋城演艺详细5430.0319.8820.80
银轮股份详细5412.997.007.36
贵州茅台详细51901.50662.47681.42
三一重工详细5111.888.288.58
华鲁恒升详细5024.1815.8315.44
分众传媒详细4914.568.588.09
锦江股份详细4940.2522.8622.76
恒瑞医药详细4885.5963.6059.15
中炬高新详细4730.4016.2829.68
天士力详细4543.7921.2022.01
金风科技详细4529.3812.2711.80
扬农化工详细4564.2440.0744.10
中航沈飞详细4538.9433.9437.90

数据来源:东方财富Choice数据