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公司2018Q1点评:收入端增速短暂放缓,名表复苏趋势不改

www.eastmoney.com 2018年04月26日 00:00 长城证券 黄淑妍,林彦宏

飞亚达A(000026)

收入端增速短暂放缓,名表复苏趋势不改: 2018Q1 公司实现营业收入 8.52亿元,同比增长 4.26%;实现归属上市公司股东净利润 0.60 亿元,同比增长 31.33%; 扣非后归母净利润 0.55 亿元,同比增长 20.82%。 2018 年 Q1春节和情人节叠加,对公司销售带来一些负面影响, 公司 Q1 营业增速暂时放缓,名表复苏趋势大概率持续。 据瑞士钟表工业联合会, 2018 年 2月瑞士钟表出口额为 16.9 亿瑞郎,同比增长 12.9%(1 月同比+12.6%)。低于 200 瑞郎的低价位名表,在中高端名表复苏的带动下,也实现同比7.8%的增长。 中国大陆市场依旧增长强劲, 同比增长 21.7%。

毛利率、 净利率双升: 2018Q1 公司期间费用率上升 0.24pct 至 31.92%,其中,销售费用率下降 0.20pct 至 23.87%;财务费用率下降 0.61pct 至1.13%, 公司带息负债规模减少;管理费用率同比上升 1.06pct 至 6.92%,公司增加研发投入, 集中支付上年度员工奖金。 受益于行业复苏及公司渠道优化与建设, 公司毛利率上升 1.26pct 至 41.42%, 净利率增长 1.43pct至 6.99%。

高管增持彰显信心, 推行多品牌全渠道战略: 公司董事长等高管于 2017年 12 月 14 日-15 日增持公司股份 44.10 万股, 占公司总股本的 0.1%, 增持均价 10.76 元/股,彰显对公司未来前景的信心及公司价值的认可。随着消费者需求日益多样化,公司将继续推行多品牌全渠道战略,通过自创品牌等手段,不断丰富品牌和渠道族群, 利用信息化技术打造线上线下一体化的“新零售”业务模式,同时深挖品牌价值, 优化渠道质量, 实现业绩持续增长。为了把握市场的发展机遇, 2018 年拟在相关银行申请融资授信借款额度不超过人民币 9 亿元。随着公司融资到位,公司多品牌全渠道战略的落地值得期待。

投资建议: 预测公司 2018-2020 年 EPS 分别为 0.41 元、 0.51 元、 0.62 元,对应 PE 分别为 25X、 20X、 17X。 公司作为唯一一家 A 股上市的钟表公司,受益消费复苏市场空间扩大、行业份额向龙头集中、混改预期带动效率提升等多重因素叠加,有望迎来新一轮的发展契机,维持“推荐”的投资评级。

风险提示: 经济下滑导致消费需求减少,钟表消费市场不确定性较大,新零售渠道发展不达预期。

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飞亚达A基本面数据
  • 总股本 4.43亿股
  • 流通股 3.57亿股
  • 每股收益 0.28元
  • 每股未分配利润 2.00元
  • 每股净资产 5.86元
  • 净资产收益率 4.69%
  • 净利润 12349.55万
  • 净利润增长率 9.90%
飞亚达A投资评级
一月内整体评级
三月内整体评级
统计时段 买入 增持 中性 减持 卖出 合计
一个月内000000
三个月内000000
半年内010001
一年内020002
飞亚达A盈利预测
指标 2018A 2019E 2020E 2021E
每股收益(元) 0.42 0.49 0.58 0.68
净利润(亿元) 1.84 2.16 2.57 3.00
名称 涨跌幅 研报数 机构投资评级(近六个月)
买入 增持 中性 减持 卖出
老凤祥 1.26% 12 8 4 0 0 0
周大生 0.60% 27 19 8 0 0 0
明牌珠宝 0.18% 1 0 0 1 0 0
*ST舜喆B 0.00% 0 0 0 0 0 0
爱迪尔 0.00% 0 0 0 0 0 0
老凤祥B -0.03% 0 0 0 0 0 0
飞亚达A -0.13% 3 1 2 0 0 0
莱绅通灵 -0.17% 2 1 0 1 0 0
潮宏基 -0.23% 6 1 4 1 0 0
萃华珠宝 -0.33% 0 0 0 0 0 0
金洲慈航 -0.44% 0 0 0 0 0 0
飞亚达B -0.52% 0 0 0 0 0 0
东方金钰 -0.60% 0 0 0 0 0 0
金一文化 -1.03% 0 0 0 0 0 0
机构一致看多个股
名称 研报 看多家数 最高
目标价
最低
目标价
现价
贵州茅台详细941239.65806.841157.42
长城汽车详细7410.867.518.13
宁德时代详细6199.4555.2874.86
五粮液详细57166.0891.35136.84
隆基股份详细5535.3321.6827.55
比亚迪详细5356.1748.5650.07
通威股份详细5217.2012.4814.45
尚品宅配详细5295.7071.7484.50
三一重工详细5117.0310.8914.82
伊利股份详细4736.0026.2228.89
中炬高新详细4643.2430.9541.08
中公教育详细4615.9612.0916.00
当升科技详细4635.2022.3625.48
中顺洁柔详细4513.728.9312.80
海天味业详细44102.8275.19111.12

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